2026年8月14日に公開された動画分析の中で、FXOpenのゲイリー・トムソン（Gary Thomson）氏は、日米による通貨介入を経て一時的に回復した後で日本円が再び軟化している理由を検証している。現在、USD/JPYは再び159を超えて取引されている。このパターンは見慣れたものであり、2022年と2024年に行われた円買い介入の後も、同ペアはその後数か月にかけて以前の水準へと徐々に戻っていた。

分析を視聴する：介入後も円が下落した理由

出典：FXOpenブログ

円の回復が失速した理由

米国と日本の間の大きな金利差は、円の重荷となり続けるとともに、キャリー取引を下支えし続けている。この金利差は、米連邦準備制度理事会（FRB）が2022年に利上げを加速させる一方、日本銀行が政策金利を超低水準に維持して以来、大きく開いたままであり、この環境が円をこうしたポジションの標準的な調達通貨としてきた。キャリー取引とは、円のような低金利通貨で資金を調達し、他の地域の高金利資産へのポジションを構築する取引であり、両経済間の金利差が大きく開いている限り続く傾向がある。

地政学と原油

中東情勢の緊張と原油価格の上昇は、日本に圧力を加える一方でドルを下支えしている。日本はエネルギー需要の大半を輸入に依存しており、これは同国経済の長年の構造的特徴であるため、原油価格の持続的な上昇は貿易収支に重石となっている。

投資フロー

この分析によると、米国における活発な投資活動、とりわけ人工知能（AI）分野での投資が、資本を日本から引き続き引き寄せている。

日銀の利上げ観測

市場では、9月に日本銀行が利上げする可能性を織り込む動きが強まっているが、この分析は、単発の政策対応で円のトレンドを反転させられるのかという疑問を提起している。日本銀行は2024年3月にマイナス金利政策を解除し、同年7月にも政策金利を引き上げたが、いずれの措置の後も日本の金利は米国の水準を大きく下回ったままであり、金利差は大きいままだった。

介入警戒

USD/JPYが159を超えている、すなわち1米ドルが159円を超える円と交換できる状態となる中、トレーダーは日本銀行と日本当局による追加の対応を注視している。日本では、為替政策は財務省が決定し、介入は日本銀行を通じて実施される。日本による直近の円買い介入は2022年と2024年に行われたが、2022年には異例ともいえる米国の参加があり、これはワシントンにとって2000年以来初の通貨介入となった。

全体像

金利差、資本フロー、地政学的リスク、そして介入の見通しが、USD/JPYペアを動かし続けている、とこの分析は結論付けている。

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