ウエストパックは、予想を上回る伸びとなった7月のインフレ指標が11月利上げの可能性を高めたとしても、オーストラリア準備銀行（RBA）は年末まで政策金利を据え置く可能性が高いと予測している。

同行は顧客向けノートの中で、7月の月次インフレ率が1.0%上昇し、コア指標であるトリムド・ミーンは0.5%上昇したと指摘した。いずれの数値も予想を上回り、年率インフレ率がわずかに鈍化したにもかかわらず、利上げ観測を呼び起こした。

ウエストパックは、11月の利上げリスクが高まったとしつつも、中銀は年末まで現状維持を続けるとの見方を維持している。

同行は、この見解の根拠の一つとして、住宅コストインフレが安定し始めていることを挙げた。新築住宅コストと賃料はおおむね予想どおりの水準となり、ウエストパックは、住宅市場の調整が続いていることで、デベロッパーが上昇した建築資材コストを購入者に転嫁する力が制限されていると指摘した。

ウエストパックによれば、7月データの主な上振れ要因は、自動車や家庭用品を含む耐久財、および外食や国内旅行といった家計サービスだった。同行は、この動きの一部は、基調インフレの本格的な加速ではなく、セール時期の影響や半導体価格の上昇を反映したものとみられると述べた。

市場サービスインフレは依然としてRBAの目標を上回っているものの、ウエストパックは、予想より弱い労働市場の状況と賃金の伸びの鈍化が11月利上げの可能性を引き下げると指摘した。このため、今後発表される労働市場関連統計は、インフレの上振れが幅広い需要環境によって裏付けられているかを判断しようとする投資家や政策担当者にとって特に重要となる。

同行は、RBAがインフレリスクに関する公式発言で慎重な姿勢を維持すると予想するが、それが2026年末までの利上げにつながる可能性は低いとしている。

ウエストパックの見解は、7月のインフレ上振れを新たな物価上昇圧力の明確な兆候ではなくノイズととらえ、すでに9月または11月の利上げ予測に転じた銀行とは異なる立場にある。同行が労働市場と賃金データを重視していることは、次回会合に向けてRBAがCPIの上振れよりも雇用状況をより重視するとみていることを示唆している。

ウエストパックは、住宅インフレの安定とデベロッパーの価格決定力の低下を強調することで、7月データで最も伸びが大きかった項目、特に耐久財と随意型サービスは、幅広い物価上昇圧力ではなく一時的なタイミング要因を反映した可能性が高いと主張している。

大手銀行による据え置き予測の継続は、水曜日のデータ発表以降に見られた市場の織り込みの再評価をある程度和らげる可能性があるが、ウエストパックとよりタカ派的な同行との見解の相違は、今後の労働市場関連統計の発表前後で変動が生じる余地を残している。