火曜日に発表されたWernerの四半期決算は、同社をいわば純粋なトラックロード事業者とみなせる運送会社として最初に業績を公表した企業にし、内容には大きな悪材料はほとんど見られなかった。

これまでに決算を発表した他の多くの運送会社は、トラックロード事業が売上高に占める比率がより小さい。たとえばインターモーダル中心のJ.B. Hunt、LTLとトラックロードを手がけるTFI International、冷蔵輸送比率の高いMartenなどが該当する。

WernerのDerek Leathers CEOは、同社株が2026年に好調な推移を見せる中で決算説明会に臨んだ。直近の売り後も、Werner株は年初来で約54%上昇していた。

1年前の2025年第2四半期決算説明会でLeathers氏は、当時なお低迷していたトラック運送市場がどのように回復するかについて楽観的な見方を示していた。

供給主導の循環

「私たちは一貫して、需要というよりも供給主導の上昇局面になると考えている」と当時同氏は述べていた。

そして1年後、Leathers氏によれば、実際におおむねその通りになった。

2026年第2四半期における複数の重要指標の前年同期比改善でWerner自身の進展を強調する一方で、数千人のドライバーが姿を消したことにより生じた供給シフトは、まだ「第3イニング」にあるにすぎないとも述べた。

「数四半期にわたり話してきた構造的な供給能力の減少は、予想通りに進んでいる」とLeathers氏は述べた。「この逼迫は、非居住者向けCDL、英語能力、そしてカボタージュ執行をめぐる規制圧力の強まりによって生じている。」

同氏は説明会の後半でもこの問題に言及した。

「執行は継続しており、私たちの見方では、当局間の連携とデータ共有の強化に、テクノロジーの活用が加わることで、今後さらに執行が加速するだろう」とLeathers氏は述べた。

ELDの削減

Leathers氏は、ドライバー供給の減少要因として注目を集めている別の動き、つまりFMCSAが各種電子記録装置（ELD）の承認を継続的に取り消している件にも触れた。

同氏によると、すべてのELDのおよそ3分の1がすでに消えたか、今後なくなる見込みだという。

「ELDの選択肢が減ることで、影の輸送能力が解体され、構造的な供給縮小がさらに重なっている」と同氏は述べた。

Leathers氏はまた、Montgomery v. Caribeの影響と、ブローカーが直面する賠償責任リスクの高まりからも恩恵を受けると見ていると述べた。これは先週のDallasの陪審がC.H. Robinsonに不利な判断を下したことで明確になった。

「Montgomeryは、荷主とブローカーが取引相手をこれまで以上に慎重に見るようになった結果をもたらしており、当社の強固な実績と評価を踏まえると、これはWernerの強みと直接結びつく」とLeathers氏は述べた。

Werner (NASDAQ: WERN) の全トラック運送事業の調整後営業利益率は、前年同期の2.5%から4.6%に上昇した。説明会でLeathers氏は、One-Wayセグメントの営業利益率が前年同期比で700ベーシスポイント超改善したと述べた。

同社のOne-Way Truckload部門の売上高は、Dedicatedセグメントの$138 millionに対して$434 millionと大幅に小さいが、決算資料と説明会の双方で強調されたのは、One-Wayの1台当たり週次売上高の大幅な増加だった。

前年同期の第2四半期は$4,787だったが、今年は$6,114だった。

一方、短期的には変動が小さいとみられるDedicatedの数値は、$4,542から$4,789へ上昇した。

利益率は大幅ではなかった

全体として数値は堅調だったが、突出してはいなかった。決算公表後、アナリスト説明会の前に出されたCitiのAriel Rosa氏の短評では、「引き続き薄いマージン（調整後Operating Ratio 97%、調整後営業利益率3%、当社予想は97.1%/2.9%）は、Wernerが再編とコスト削減を継続する中での継続的な業務上の課題を反映している」と述べた。

Dedicatedセグメントには現在、今年前半にWernerが取得したFirstFleetの事業が含まれている。この買収が主な理由で、同セグメントが運用するトラック台数は前年同期の4,855台から6,976台へ増加した。

Leathers氏は、FirstFleetの統合は「非常に順調に進んでいる」と述べた。

「ドライバー、従業員、顧客との継続性は非常に良好で、シナジーの実現も予定を上回っている」と同氏は述べた。さらに、買収に伴って引き継いだポートフォリオの80%以上で顧客更新率が98%に達しており、まだ再交渉されていない事業についても同水準が続くとWernerは見込んでいると説明した。

見通しを引き上げ

Wernerは2026年後半に向けた見通しに十分な自信を持っており、複数の重要指標について予想を引き上げた。

第1四半期末時点では、Dedicatedの1台当たり週次売上高は横ばいから3%増と見込んでいたが、現在は3%から5%増に引き上げられている。

Leathers氏はアナリストの質問への回答で、Dedicated事業の更新契約が「低い1桁台半ばから中盤」の増加で推移していると述べ、この見方を補強した。

1台当たり1マイル売上高は、前年同期比で10%から13%の増加が見込まれている。第1四半期末時点の予想は1%から4%だった。

「当社資産で実現している大幅な生産性改善を反映して、ガイダンスを更新している」とCFOのChris Wyckoff氏は説明会で述べた。「同時に、現在は業界全体で質の高いドライバーの確保が以前より難しくなっている。」

Wernerは全国に20拠点超を持つRoadmaster Drivers Schoolを運営している。

この学校と、新規ドライバーをプログラムに採用する難しさについて問われたLeathers氏は、「明らかに、今後を見据えると資格のあるドライバーの採用はより難しくなっている。市場は逼迫している」と述べた。

Wernerは経験豊富なドライバーの採用も進めており、「その面では一定の成果が出ている」と同氏は述べた。

DedicatedはWernerの事業の大きな部分を占め、長距離運行ドライバーよりも自宅に戻れる頻度が高い可能性があることから、Leathers氏はWernerのDedicated事業での勤務を、「給与が良いだけでなく、より良い生活スタイルにつながることが多い」仕事だと表現した。

「今日の市場で適切な仕事を持っている。今後もそこに注力し続ける」とLeathers氏は付け加えた。