ウェルナー・エンタープライズ（NASDAQ: WERN）の経営陣は、米国最大級のトラックロード・キャリアの一つであり、7月のトラックロード・スポット市場の動向における季節的な鈍化にもかかわらず、進行中の貨物回復への自信を示した。会長兼CEOのデレク・レザース氏は火曜日、投資家に対し、供給主導の回復が維持されており、現政権が非準拠事業者に対する規制取り締まりを緩めていないと語った。

入札拒否率——契約貨物を引き受けるキャリアの意欲を測る広く追跡される指標であり、キャパシティの逼迫度の代理指標——は6月にピークに達し、スポットレートは7月4日（独立記念日）の高水準から引き続き下落している。夏場の停滞は投資家を不安にさせており、第2四半期の決算報告は総じて堅調であったものの、その後ほとんどのキャリアの株価はミッドシングルからミッドティーンのパーセンテージで売り込まれた。

ドイツ銀行のシカゴ・インダストリアルズ・サミットで講演したレザース氏は、7月の軟化に関する懸念を一蹴した。「7月に見られたこうした小さなニュースの断片について…私の観点からは、懸念はありません。」

供給側の制約がさらに強まる

レザース氏は、ドライバー供給のパイプラインが大幅に狭まっていることを強調した。同氏の試算では、トレーニング基準の不備により850〜900の商業運転免許（CDL）トレーニングスクールが閉鎖を余儀なくされている。この数字は、FMCSAのトレーニングプロバイダーレジストリーから削除された約10,000のトレーニングプログラムに加えてのことである。

キャパシティはまた、事業者が勤務時間記録を改ざんすることを可能にしていた電子記録装置（ELD）に対する取り締まりの影響も受けている。レザース氏が指摘したように、このような装置は「10台のトラックが15台のように振る舞う」ことを可能にしていた。

昨年、英語能力要件や非居住者CDL制限に対する監視の強化とともに規制執行が本格化する前でさえ、景気悪化によりキャリアはすでに市場から退出していた。長引く不況の後、多数のフリートが依然として苦境に喘いでおり、最近のレート改善は一部の事業者にとって手遅れであった可能性があることを意味している。

レザース氏は、FMCSAが10月の年次予算配分で資金の増加を受けると見込んでおり、さらなる執行強化が見込まれると指摘した。

ピークシーズンの展望

需要が控えめであっても、レザース氏は供給主導の回復に持続力があると主張した。「クリスマスは必ず来ます。ピークシーズンは必ず現実のものとなります。」

同氏は、キャパシティ不足が「現実である」ことに対する荷主の「受容の高まり」に言及し、これは「ここ数年再投資可能ではなかった」業界にとっての追い風となると述べた。

ウェルナーの小売顧客の一部では在庫がやや少なめである一方、他社は満足できる在庫水準を維持している。同社は今年のピークシーズンが通常どおりになると予想しているが、昨年とは異なり、今年のピークは大幅に高いレートという恩恵を受けることになる。

片道フリートの好転

第2四半期において、ウェルナーの片道トラックロード・フリートは再構築に続いて大幅な改善を記録した。燃料サーチャージを除外したトラック1台あたりの週間売上は前年同期比28%急増し、トラック1台あたりの走行マイルが16%増、総マイルあたりの売上が10%増となることが牽引した。

このレート上昇は特に注目に値する。ウェルナーのスポット市場へのエクスポージャーが1年前の半分であったこと、そして牽引距離がほぼ100マイル延長されたことを考慮するとなおさらである。通常、牽引距離の延長はマイルあたりのレートに下押し圧力をかける。

再構築計画の下で、同社は非採算の取引先から撤退し、稼働率の低いトラックを転用または処分した。第2四半期末の片道フリートは1,700台で、前年同期比34%の減少であった。価格引き上げと稼働率の改善により、TL部門全体の調整後営業レシオ（営業マージンの逆数）は94.5%となり、前年同期比270ベーシスポイントの改善を記録した。

ウェルナーは第3四半期の片道レートper mileが前年同期比10〜13%上昇すると予想している。好転がほぼ完了したことから、同社はこのフリートの再拡大を今後目指す方針である。

専用部門

ウェルナーのTLネットワーク全体の80%を占める専用フリートは、低〜ミッドシングルディジットの契約レート更新を確保している。燃料を除くトラック1台あたりの週間売上は、第2四半期に前年同期比5%上昇した。

ウェルナーは1月に専用キャリアのFirstFleetを2億4,500万ドルで買収した。FirstFleetを結果から除外すると、ウェルナーの既存の専用部門はトラック1台あたりの週間売上で8%の増加を記録した。この指標は2026年通年で前年同期比3〜5%の成長が見込まれている。

統合TLマージンは前回のピーク比で10ポイント以上低い水準に留まったものの、2023年第4四半期以来最も高い业绩であった。経営陣は、貨物サイクルの中盤における低い10桁台マージンへの道筋を改めて示し、これは来年にも実現する可能性があるとした。同社はその目標達成に向けた複数のテコを特定した：より高いレート、需要の強まり、既存の専用取引先へのトラック追加（起動費用のオフセットなし）、中古トラック価格上昇に伴う設備売却益の増加（単独で150ベーシスポイントのマージン改善に相当）、および自動化とコスト削減イニシアチブ。

WERNの株価は木曜日に0.7%下落し、S&P 500が0.3%下落したのと比較された。ウェルナーの株価は、感謝祭前にスポットレートが最初にプラスに転じて以来、57%上昇している。