ウォルマート（WMT）株は木曜日の取引序盤に9%超下落した。小売大手の同社が米国の店舗売上の伸びの鈍化（6年ぶりの低水準）を発表したためだ。四半期利益は過去最大の29億ドルの関税還付金に押し上げられたが、同社はこの資金を買い物客向けの値下げに充てるとしている。

米国の既存店売上高（comparable sales）は第2四半期にわずか2.6%増となり、前年同期の4.6%、今年第1四半期の4.1%から減速した。2020年2月〜4月期以来の低い水準である。この数字はウォルマート自身の業績を超えた意味を持つ。米国最大の小売業者であり同国最大の民間雇用主であるウォルマートは、消費支出の先行指標として広く見なされているからだ。

7月31日に終了した四半期の純利益は64億ドルとなった。この数字は29億ドルの関税還付金――プログラム下でこれまでに企業が報告した中で最大の還付額――に大きく支えられた。

消費者環境の軟化

ガソリン価格の上昇は、消費者がレジで支出に回せる資金を圧迫している。CFO（最高財務責任者）のジョン・デビッド・レイニーは木曜日、燃料費が上昇する前の2月と比べ「消費者環境は軟化していると言えるだろう」と述べた。

「ガソリン価格が1ガロン4ドルを超えると、そこには心理的な影響がある」とレイニーは決算説明会で述べた。「消費者はさまざまな選択を行っている」

店舗売上の減速には、GLP-1減量薬の薬価低下という要因も絡んでいる。このカテゴリーは以前、薬局売上の押し上げに寄与していた。加えて、店舗ではなくオンラインで買い物を選ぶ消費者も増えている。

関税還付金が値下げを支える

ウォルマートは、関税還付プログラムで受け取る資格のあった29億ドルの「実質的な全額」をすでに受け取ったと述べており、同社はこの資金を食料品および一般商品の値下げに向けている。

「私たちは価格に力を入れて投資している。顧客がそれを必要としているためであり、それが時間とともに市場シェアの獲得につながると確信しているためだ」とレイニーは述べた。

ウォルマートは、家計を気遣う買い物客の獲得を進めるなか、第2四半期に1万1,000件の「ロールバック」（一時的な値下げ）を実施した。これは第1四半期の7,200件から増加している。7月には、牛肉、コカ・コーラ、洗剤などを含む商品の価格をすでに引き下げていた。

関税還付は、トランプ政権が国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づいて課した関税を無効とした米最高裁判所の2月の判決に由来する。政府は5月、33万の輸入業者から徴収した1,680億ドルを原資に還付の支払いを開始した。米税関国境警備局（CBP）の法廷提出書類によると、7月31日時点で約1,000億ドルが支払われており、徴収総額のうち約680億ドルが依然として輸入業者への返還待ちとなっている。

他の小売業者との比較

大口の還付を受けたのはウォルマートだけではない。ターゲットは9億9,400万ドル、ホームデポは7億3,000万ドル、TJXは3億3,100万ドル、ロウズは8,000万ドルを報告した――ウォルマートの29億ドルは、これらの合計額を単独で上回っている。アップル、ナイキ、アマゾン、フェデックスも直近の決算で還付金を報告している。

ウォルマートの営業利益は前年同期比で約30%増となった。同社はこの伸びを部分的にこの関税還付による臨時収入によるものとしている。還付金はすでに徴収済みの関税という固定の原資から支払われるため、この支払いは経常的な収益源ではなく、利益への一時的な押し上げにとどまる。還付金はまた、当四半期の64億ドルの純利益を下支えした。

GlobalData Retailの小売アナリスト、ニール・ソーンダーズは、ウォルマートは「エブリデー・ロープライス（毎日低価格）」小売業者としての地位を維持しようとするなかで、関税による節約額を必需品に集中させる可能性が高いと述べた。「より広範な投資には、店舗の改善などが含まれるだろう」と同氏は付け加えた。

このように、7月31日に終了したウォルマートの第2四半期は、6年ぶりの低さとなった米国既存店売上高の伸びと、64億ドルの純利益、約30%の営業利益増、そしてこれまでに報告された中で最大となる企業の関税還付金が並ぶ結果となった。同社によれば、この資金は現在、食料品および一般商品の価格引き下げに流れているという。