ベトナムの上場港湾運営会社は2026年上半期に強い利益成長を発表した。輸出入活動の拡大、貨物量の増加、運営効率の改善に支えられたほか、年末のピークシーズンがさらなる成長の余地をもたらすとみられている。

この結果は、上場港湾運営会社の業績が同国の貿易動向と密接に連動していることを示している。ベトナムの商品輸出入総額は2024年に約8,000億米ドルに達し、東南アジアでも最大級の規模であり、その貨物の大半は海路で同国の港湾システムを通じて輸送されている。

Gemadept、中核事業と売却益で業績を押し上げ

Gemadept Corporationは今年上半期に連結収益3.12兆ベトナムドン(1億2,000万米ドル)を記録し、前年同期比16%増となった。純利益は71%急増し、1.94兆ベトナムドンとなった。

Saigon-Hanoi Securities(SHS)によると、成長は中核事業と売却益の双方によるものだった。港湾・物流事業は、輸出入需要の好調さとNam Dinh Vu港第3期の運用開始による恩恵を引き続き受けている。

合弁会社および持分法適用会社からの利益貢献は58%増加し、うちGemalinkのみで43%増となった。この改善により中核事業の業績がより明確に示されたほか、Gemadeptは第2四半期の売却(ディベストメント)に伴い6,000億ベトナムドン超の特別利益を計上した。

Gemalinkは、Cai Mep-Thi Vai深水港湾クラスターにおけるポジションに支えられ、Gemadeptの中長期的な成長ドライバーであり続けるとみられている。GemalinkはGemadeptとフランスの海運グループCMA CGMとの合弁会社であり、南部Ba Ria-Vung Tau省のCai Mep-Thi Vaiは、大型母船が欧州・北米への長距離航路に直接寄港できるベトナム国内で数少ない地点の一つで、荷主は地域ハブでの積み替えを省くことができる。Gemalink第2A期は2027年末に運用開始予定で、約90万TEU(20フィートコンテナ換算)の容量を追加する。

Vietnam Maritime Corporation、純利益が倍増

国営持ち株会社であり、港湾ネットワークが同国の海岸線全長に広がるVietnam Maritime Corporation(VIMC)も堅調な成長を記録し、上半期(6か月間)の収益は56%増の13.05兆ベトナムドン、純利益は倍増して2.02兆ベトナムドンとなった。持分法適用会社からの利益は87%増の約3,700億ベトナムドンとなった。

同社は、生産、対外貿易、貨物輸送の成長が港湾・海運サービスを下支えした一方、地政学的不確実性、燃料・保険コスト、国際航路での輸送時間の長期化は引き続きリスクだと述べた。

92.56%出資の子会社Hai Phong Portは、純収益が37%増の1.7兆ベトナムドン、税引前利益が92%急増の1.01兆ベトナムドンとなり、純利益は倍増以上の8,380億ベトナムドンを記録した。年間税引前利益目標1.52兆ベトナムドンに対し、同社は6か月時点で年間計画の約67%を達成していた。

また、税引前利益は22%増の3,810億ベトナムドンとなり、年間税引前利益目標の約51%に相当した。純利益は21%増の3,140億ベトナムドンとなった。この改善は、運営の最適化や一部の機械・設備の減価償却完了に伴う償却費の減少に加え、特に港湾事業における子会社の業績強化に支えられた。

Dinh Vu Port、着実な成長を記録

一方、Dinh Vu Port Investment and Developmentは、ハノイ周辺の製造業地帯を担う北部港湾都市Hai Phongでバースを運営しており、上半期の収益は9%増の3,350億ベトナムドン、税引前利益は19%増の1,970億ベトナムドンとなった。

下半期は好展望

NH Securities Vietnamは、輸出入活動が下半期にピーク期に入ると予想しており、Dinh Vu Portには年間事業計画を上回る余地があるとしている。

同社はまた、老朽港湾の移転や他用途への転換が進むにつれ、Cam川上流の港湾からDinh Vu、Tan Vu、Nam Dinh Vuといった下流施設への貨物移動の恩恵を受ける可能性もある。下流のHai Phongコンプレックスには、2018年に北部で初めて母船の直接受け入れが可能となった港として開業したLach Huyen深水ターミナルも含まれている。

Dinh Vu Portのバース能力がほぼフル稼働に近づく中、関連物流事業がもう一つの成長源となる可能性がある。倉庫・係留などの付加価値サービスは、貨物取扱能力の追加に全面的に依存することなく収益を増やすことができるとされる。

中部沿岸のBinh Dinh省で事業を展開するVIMCグループ企業のQuy Nhon Portも好結果を記録し、純収益が39%増の7,390億ベトナムドン、純利益が31%増の850億ベトナムドンとなった。

MB Securitiesは、輸出入額の好調な伸びが港湾セクター全体を引き続き下支えしており、GemadeptとHai Phong Portが顕著な成長を記録する企業の一つになるとみられると述べた。

2026年のもう一つの潜在的なドライバーは、一部の深水港湾におけるサービス料金の引き上げだ。市場評価では、荷役料金が10~15%上昇する可能性があり、戦略的に立地する施設を持つ運営者の収益と利益率を改善する可能性がある。ベトナムの港湾サービス料金は国家規制の対象であるため、この規模の調整は通常、純粋な市場価格ではなく公式な承認に従って行われる。

ただし、成長見通しは個々の運営者によって異なる。Gemadeptの成長要因はGemalink、Nam Dinh Vu、物流ネットワークに集約される一方、Hai Phong PortとDinh Vu Portは下流のHai Phongへの貨物移動の恩恵を受ける見通しだ。Vietnam Container Shippingは北部港湾ネットワークの最適化により、効率をさらに改善する余地がある。

出典:VNS/VNA