ベネズエラの石油生産は、世界エネルギー市場にとって極めて重要な時期に増加している。中東の紛争がホルムズ海峡を経由する海上輸送を阻害し、世界的な石油供給を制約する中、この南米国家の生産回復はワシントンと国際エネルギー企業の双方から改めて注目を集めている。利害関係は極めて大きい。ベネズエラは世界最大の確認済み原油埋蔵量を有し、その規模は3,000億バレルを超えると推定されている。長年にわたる生産量の減少にもかかわらず、同国は依然として抜きんでた戦略的重要性を有している。

2026年1月上旬、米国が夜間の大胆な急襲作戦でニコラス・マドゥロ大統領を拘束して以来、ベネズエラの石油生産量は過去数年間の最高水準にまで上昇した。規制改革、米国制裁の緩和、そして外国投資の拡大という要因が相まって、かつて南米最大の産油国であった国の復活を支えている。

OPECの二次ソースによるデータによると、ベネズエラは2026年6月に日量わずか100万バレル超を生産し、2025年比で17.6%の増加を記録した。ただし、この数値は10年前の同月に生産された日量210万バレルの半分にも満たない。

ベネズエラのかつて強力だった石油部門の本格的な崩壊は2018年後半に始まった。原油価格の下落とそれに続く米国制裁の強化が主因であった。生産量の減少は2019年と2020年を通じて加速し、COVID-19のパンデミックが危機をさらに悪化させる中、2020年7月には日量392,000バレルまで落ち込んだ。この最安値はベネズエラの1970年の記録である日量375万バレルを大きく下回るだけでなく、トランプ大統領が2019年初頭にカラカスに対して厳格な石油・金融制裁を課す直前の2018年末における日量100万バレルをも大きく下回っている。1960年のOPEC設立以来の加盟国であるベネズエラは、石油部門の長期にわたる崩壊が始まるまで、数十年にわたり世界市場への安定供給国であった。

ベネズエラの著しく腐食した石油インフラの再建には巨額の資本が必要である。推定値は幅があるものの、一部の業界専門家は費用が2,200億ドルに達する可能性があると見ている。ライス大学ベーカー公共政策研究所エネルギー研究センター中南米エネルギープログラムディレクターのフランシスコ・J・モナルディ氏は、約1,000億ドルが必要と推定している。同氏は、炭化水素生産量が日量200万バレルを超える過去の水準に戻るには、老朽化したエネルギーインフラの再建に少なくとも10年を要すると予想している。

モナルディ博士はさらに、民主主義の後退、蔓延する汚職、そして制度の崩壊が何十年も続いてきたことを踏まえると、ベネズエラに民主主義が回復されない限り法の支配が真に存在することは不可能であると主張している。2026年7月8日に暫定大統領デルシー・ロドリゲス氏が署名・成立させた改革でさえ、石油企業が求める制度的・法的安定性を十分には提供できていない。特に、ベネズエラの石油大臣は税率や契約の割り当てに関して広範な裁量権を保持しており、まさに大手石油会社が回避を望む種類の不確実性を生み出している。これらの裁量権は、ベネズエラ国営石油会社（PDVSA）を通じて行使されている。同社は同国の上流・下流のほぼすべての事業を支配する国有企業であり、石油部門の衰退の中心に位置してきた。

石油部門の全面改修に必要な数十億ドル規模の資金を惹きつけるため、エネルギー企業は多額の投資に対して有意なリターンを確保できる安定した法環境を必要としている。掘削業者の間では、ベネズエラの投資可能性に対する根強い懐疑的見方が残っている。その理由は、カラカスが石油資産の国有化および収用を長年にわたり繰り返してきた歴史にある。直近の国有化は2007年にウゴ・チャベス大統領の下で開始され、大手石油会社に多大な損失をもたらした。

メジャーのエクソンモービルは166億ドルの資産喪失を報告し、コノコフィリップスは貸借対照表上で45億ドルの損失を被った。両社とも極端な事業リスクを理由にベネズエラから撤退した。エクソンはカラカスに対して複数の訴訟を提起したが、最終的に回収できたのは14億ドルにとどまり、接収された施設の価額のわずかな部分に過ぎなかった。こうした経緯は、米国が石油産業および国営銀行に対する制裁を緩和した後でも、トランプ政権が大手石油会社にベネズエラへの投資を説得するのに苦戦している理由を説明している。

ベネズエラはまた、数十年にわたる石油産業の操業に起因する巨額の生態環境債務も抱えている。著しく腐食した老朽インフラとカラカスの「生産最優先」の姿勢が相まって、環境に敏感な地域における老朽化した坑口、デリック、パイプラインからの漏洩や流出が頻発している。最も深刻な影響を受けている地域は、ベネズエラ石油産業の発祥地であるマラカイボ湖と、推定1.3兆バレルの重質油を賦存し同国の石油生産の大部分を支えるオリノコ・ベルトである。

環境修復には極めて多大な費用と時間を要する。水面がしばしば油膜と藻の異常繁殖で覆われるマラカイボ湖の浄化は、25億ドルを超える費用がかかると予測されている。オリノコ・ベルト周辺およびその内部の広範な環境被害、オリノコ川や沿岸の湿地帯への流出を含む、世界で最も生物多様性に富む地域の一つにおける被害の修復にも、数十億ドルが必要とされる。

投資が大幅に拡大しなければ、ベネズエラの石油生産量は概ね日量100万バレル程度に留まると見込まれる。一部の楽観的な予測では、カラカスは日量150万バレルまで生産を引き上げられる可能性があるとしているが、それを上回るには多額の資本、専門的知見、技術の投入が必要となる。カラカスが生産のさらなる引き上げに苦戦している兆候はすでに現れている。OPECのデータによると、2026年初頭以降、ベネズエラの月間原油産出量は日量900,000〜110万バレルの間で推移している。

この停滞は、トランプ政権による大手石油会社投資の推進、制裁緩和、産業改革にもかかわらず続いている。ベネズエラで依然として操業を続ける数少ないエネルギー企業の一つであるシェブロンでさえ、追加投資を既存事業から生み出されるキャッシュフローに限定している。シェブロンの2026年第2四半期決算説明会において、最高財務責任者（CFO）のエイミア・ボナー氏は次のように述べた。

「過去数年間で生産量を40,000バレルから250,000バレルに成長させました。既存のモデルを活用し、過去6ヶ月間でこれら3つの合弁事業の生産量を15%増加させ、日量280,000バレルに達しました。現在から2028年末にかけて最大50%の成長が可能になると予想しています。」

シェブロンの計画されている生産拡大は、ベネズエラにおける既存事業からのキャッシュフローのみで資金調達される。これは同社の潜在的な生産成長の上限を画するものであり、今後数ヶ月間に原油価格が大幅に下落した場合のリスクにもさらされる。しかし、2028年末までにシェブロンは日量最大420,000バレルを産出することを目指しており、これはベネズエラ全体の石油産出量に有意な押し上げ効果をもたらすことになる。

ベネズエラの生産拡大に対する地政学的な緊急性は、中東で戦争が勃発して以来高まっている。世界の炭化水素供給の約5分の1が通過するホルムズ海峡の封鎖により、米州における石油供給の拡大がますます緊急の課題となっている。米国はすでにベネズエラを含む南米からの原油輸入量を増やしつつある。

米国エネルギー情報局（EIA）のデータによると、2026年5月のベネズエラから米国への石油出荷量は日量471,000バレルに達し、前月比10%増、2025年5月に輸入された118,000バレルのほぼ4倍となった。これは、日量561,000バレルが輸入された2019年1月以来、米国がベネズエラから輸入した最高量の原油である。ベネズエラの石油産出量が拡大するにつれて、これらの量はさらに増加すると予想される。特にホルムズ海峡が長期にわたり閉鎖された場合にはその傾向が強まる。

1980年代、米国メキシコ湾岸の多くの製油所は、ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）などの軽質油に対して大幅なディスカウントで取引される重質原油の処理に適応するよう改修された。米国のシェールオイル生産が急増し、ベネズエラからの輸入が制裁により激減した後、一部の製油所は軽質原油の処理に移行したが、より安価な重質原油グレードに対する需要は依然として堅調である。この状況は、ベネズエラの重質原油の追加出荷に対する即戦力となる市場を生み出しており、ベネズエラで生産を拡大するシェブロンのような企業に報いている。

Matthew Smith記、Oilprice.com

出典：OilPrice.com