ファンダメンタル概要

USD

日本と韓国の双方による為替市場への介入を受け、米ドルは昨日幅広く下落した。月末のポートフォリオリバランスに伴うフローが加わり、連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定や経済指標の発表とは無関係の、極めてノイズが多くボラティリティの高い値動きとなった。

今後は、米国・イラン情勢の動向と次回の米国CPI（消費者物価指数）報告に引き続き注目が集まる見通しであり、これらはFRBが9月の会合で利上げを実施するか否かを左右する決定的な要因となる可能性がある。

中東情勢には実質的な変化はほとんど見られないが、トランプ大統領の発言はいくぶん軟化しているようである。それでも、明確な緊張緩和が実現するまでは、インフレリスクが上振れに偏る状態が続くと市場参加者は指摘している。

JPY

日本円は昨日、日本当局によるステルス介入とみられる動きを受けて急激に上昇した。この値動きは、韓国による珍しいドル売り介入によってさらに拡大された可能性が高い。月末のフローが加わった結果、極めてボラティリティの高い取引環境となった。このパターンは、2022年後半に日本当局が円安抑制のために複数回にわたり介入した際のエピソードを彷彿とさせる。その際も、ペアを動かすファンダメンタル要因が変わらないまま、初期の円高は一時的なものに終わった。

円の上昇分の半分近くはその後取り消された。USD/JPYの買い手が介入による好条件を活かし、より有利な水準でポジションを再構築したためである。ファンダメンタルズに変化がない限り、介入はトレンドを変えるイベントではなく、主としてポジション再構築の機会として機能し続けるとみられる。

USD/JPYの現行トレンドは、FRBの金利予測がハト派的に再評価されるか、日本銀行の引き締めペースが加速しない限り、反転する可能性は低い。米国と日本の政策金利の大きな格差は、低金利の円を売って高金利のドルを保有するキャリートレードのフローを引き続き支えている。

金融政策面では、日本銀行は本日、市場の広く予想通り政策金利を据え置いた。政策委員で最もタカ派とされる田中委員が利上げを支持して反対票を投じた。日銀の政策声明は概ね変更なく、タカ派的なシグナルは含まれていなかった。短期のインフレ予測は下方修正され、これは利上げペースの加速を示唆するものではない。日本は歴史的なマイナス金利からの脱却後、政策正常化サイクルの初期段階にあり、今後の引き締めペースは円のポジショニングにとって中核的な焦点となっている。

植田日銀総裁は明確な政策シグナルを示さなかったが、金融環境が過度に緩和した場合には利上げペースを加速させる可能性があると言及した。債券利回りがサイクルハイ付近で推移し続け、日経平均が過去最高値から13%下落している現状において、そのシナリオは切迫していないとみられる。会合後の市場の織り込みは概ね変わらず、10月の利上げ確率は67%とされている。

USD/JPY テクニカル分析 – 日足

日足チャートでは、日本の介入を受けてUSD/JPYは主要な上昇トレンドライン付近の158.50水準まで下落した。買い手はトレンドラインですぐに反応し、同ラインを下回る明確なリスクを設定した上で、改善されたリスクリワード比率で新たなサイクルハイに向けた上昇を狙うポジションを構築した。売り手が新安値への扉を開くには、トレンドラインを下に突破する持続的な動きが必要であり、まずは155.00水準が下値目標となる。

USD/JPY テクニカル分析 – 4時間足

4時間足チャートでは、価格は主要な160.50レジスタンスゾーン付近で推移している。このエリアでは売り手が参入し、レジスタンス上方に明確なリスクを設定してトレンドラインに向けて下落を狙うと予想される。一方、買い手は同水準を上に突破し、新たなサイクルハイに向けて強気ポジションを増やす展開を期待する。

USD/JPY テクニカル分析 – 1時間足

1時間足チャートでは、買い手はブレイクアウトにより上昇を新高値へと延伸させようとする一方、売り手はレジスタンスゾーン周辺でポジションを積み増し、トレンドラインと潜在的なブレイクアウトを狙い続ける。チャート上の赤線は平均デイリーレンジを示している。

今後のカタリスト

本日のセッションでは、米国第2四半期雇用コスト指数の発表をもって取引週を締めくくる。同指数はFRBが持続的な労働市場価格圧力の指標として注視する、賃金主導のインフレを測る重要指標である。また、トレーダーは米国とイラン間の動向を引き続き注視する。