主要通貨は波乱のスタートを切り、USD/JPYが再び注目を集めている。ペアは隔夜取引で約1%下落し、特に米国市場開場直前に売りが集中した。

USD/JPY下落の背景には何があるのか。

昨日早くも指摘した通り、160.00を上回る動きはこのペアにとって危険な賭けだ。現在の展開は主に心理的要因によるもので、急速に上昇しすぎる動きは東京および/またはワシントンによる介入を招くリスクがある。日本当局は近年、円安が急速に進んだ際に繰り返し外為市場に介入しており——特に2022年と、2024年の急激な円安の際に顕著だった——トレーダーの間では160.00のような大きなラウンドナンバーが当局の行動のトリガーポイントになり得ると認識されている。また、東京によるレートチェックの可能性もあり、それがトレーダーへの警告として機能するほか、そうしたシグナルが新たな一日の展開を増幅させている可能性もある。

それに加え、市場では9月の日本銀行による利上げへの確信が高まっており、債券利回りも高値からやや低下している。これにより円への圧力がいくらか和らぎ、当面はドル高の流れにも歯止めがかかっている。米日間の金利差は依然として中心的なドライバーだ。日本の金利が米国の金利よりはるかに低いままのため、低金利の円を売るキャリートレードが活況となっており、日銀の政策予測の変化はこのトレードの魅力に直接影響する。

ではUSD/JPYの行方はどうなるか。

ペアは158.00を下回り、157.60付近まで下落して、当日0.7%の下落となっている。

長期チャートでは、今回の下落は200日移動平均(青線)によるサポートを無効化するだけでなく、158.00近辺にある8月19-20日の安値も脅かしている。これにより売り筋がペアのテクニカル主導権を再び握り、次の日足サポートは157.00近くにしか見られない、さらなる下落余地が生じている。

当面、トレーダーはまたしても介入の可能性への警告を重視しているようだが、本格的な下放れを追いかけるのは難しいかもしれない。第一に、トレーダーは今月の日銀利上げをすでに完全に織り込んでいる。第二に、債券市場で本格的な転換を引き起こすには、明日の米雇用統計が大幅な下振れサプライズとなる必要がある——それでもその転換が持続する保証はない。

債券市場が引き続き圧力を受け、利回りが高水準にとどまる限り、円は圧力下に置かれ続ける。これは米イラン紛争も現状のまま続く限りにおいて成り立ち、地政学的緊張が米金利を高水準に維持する安全資産需要と金利動向を下支えしている。

要するに、本日の下落はUSD/JPYが主要なテクニカルサポートを割り込んだことで、下向きリスクに再び注目が集まっている。ただし、こうした勢いを持続させるには依然いくつかのハードルがあり、最大の課題は債券市場の協力を得ることだ。とはいえ、大きな上向きの勢いも介入リスク——特に160に近い水準での——によって現在は大きく制限されていることも明らかだ。