トランプ氏とベネズエラのデルシー・ロドリゲス氏の秘密の石油取引は不正であり、有益でもない
重要ポイント
- •米・ベネズエラ石油合意は詳細が公開されないまま発表され、著者は秘密裏に交渉され、強制の下で調印されたとして非合法でおそらく違法だと主張している。
- •ベネズエラの石油産出量は1999年頃の約300万バレル／日から今日では100万バレル未満に落ち込み、著者はその原因を経営不全、PDVSA専門家の粛清、2017年以降課され2019年に強化された米国制裁としている。
- •ベネズエラの石油採掘率は年0.124%まで低下し、埋蔵量が半分になるには558年かかる。対照的にエクソンの採掘率は年9%近くで、半減まで7.4年という水準である。
- •2008年から2014年までUAE金融諮問評議会のメンバーを務めた著者は、埋蔵量のより迅速な採掘を求める自身の助言が、枠の拡大を得られなかったUAEの2026年5月のOPEC脱退につながったと述べている。
- •著者はボリバルを米ドルに置き換え、石油産業を民営化して生産を増やすようベネズエラに勧め、資産請求権、制裁緩和、立法府による批准に関する詳細の欠如が重大な問題だと指摘している。
トランプ大統領とデルシー・ロドリゲス暫定大統領により、米・ベネズエラ石油取引が発表された。その詳細について国民はほとんど何も知らない。ベネズエラ国会議員アントニオ・エカリ氏の経済・通貨・エネルギー問題特別顧問である私も同様だ。この合意は明らかに秘密裏に、公開議論なしに、強制の下で調印された。それゆえ非合法であり、おそらく違法でもある。ベネズエラは広く世界最大の確認埋蔵量を有するとされる石油資源の上にあり、その開発を左右するいかなる取り決めも国の経済的将来を数十年にわたり規定するだけに、この秘密主義は特に問題である。
この取引は私だけでなく、カラカスで連絡を取っているすべての人々を驚かせた。とはいえ、ベネズエラの広大な石油埋蔵量に対して明確な私有財産権を確立することがなぜ重要かを理解することが不可欠だ。そうした権利があれば埋蔵量は正の現在価値を持つことになる。今日それが欠けている理由を説明する価値がある。
国有石油会社PDVSAはベネズエラ経済を支配し、同国の外貨収入のほぼ95%を生み出している。国有企業の基準でさえ、PDVSAは生産と埋蔵量の数字が示す通り、深刻に経営を誤っている。同社はまた、2017年から課され2019年に強化された包括的な米国制裁の下で長年事業を営んでおり、米国市場から遮断され外国企業との取引も制限されて、国内の経営不全による被害に拍車をかけてきた。
1994年から1998年のルイス・ジュスティの指揮下で、PDVSAの生産は急伸した。それが1999年、ウゴ・チャベスが大統領に就任し、チャビスモを国の指導的経済理論として採用したことで変化した。産出量は停滞し始め、2002年4月のクーデター未遂後に状況はさらに悪化した。チャベスはPDVSAの専門家を一斉に粛清し、自身の社会主義政権に忠実な「信頼できる」人員に置き換えた。
2002～2003年の産出量急落の後、生産は一時的に回復した。しかしチャベスの死と2013年3月のニコラス・マドゥロの大統領就任に伴い、再び急落が始まった。今日、ベネズエラの産出量は1999年のチャベス政権発足時より大幅に低く、世紀の変わり目の約300万バレル／日から100万バレルを大きく下回る水準まで落ち込んだ。
PDVSAの物的資本は持続不可能な速度で消費されており、設備投資は毎年の減価償却と償却で消費される設備の価値を大きく下回っている。縮小し劣化する資本ストックに加え、人的資本の量と質も低下した。例えば2017年、マドゥロ大統領は業界経験のない国家警備隊の将軍をPDVSAのトップに任命した。物的・人的資本の急落により、この巨大な国有石油会社は非常に深刻な状態にある。設備の故障と事故率の上昇が長期の稼働停止とさらなる産出減少に拍車をかけている。
注目すべきは、PDVSAの産出低下は埋蔵量の減少によるものではなく、埋蔵量が採掘される速度の変化に起因するという点だ。採掘率は石油会社の経済性と埋蔵量の価値を理解する鍵となる。ベネズエラの採掘率は2007年以降急速に低下し、現在は年0.124%であり、PDVSAの埋蔵量が半分になるには558年かかることを意味する。
正の時間選好と割引引のため、経済的含意は大きい。558年待たなければ1バレルの石油を生産・販売できないなら、そのバレルは今日のドル換算でほぼ無価値である。したがって現在の採掘率では、ベネズエラの石油埋蔵量の大部分は無価値だ。
比較として、世界最大級の石油会社であるエクソンを考えてみよう。エクソンの採掘率は年9%近くで、埋蔵量が半分になるまで7.4年かかることを意味する。
私は石油経済学の経験を持つ者として書いている。2008年から2014年までアラブ首長国連邦(UAE)の金融諮問評議会のメンバーを務めた。そこで私が独自に開発したシンプルなモデルに現実的な数値を入力し、UAEは膨大な石油埋蔵量を実際よりはるかに速いペースで採掘すべきだと結論づけた。
私のUAEへの助言は「金を持って逃げる」ことだった。
UAEは同意した。何年もの間、OPEC枠の大幅増加を求めたが、実現することはなかった。その結果、2026年5月、UAEは出口から去り、OPECを脱退した。
ベネズエラがインフレを葬り去る時が来た。ボリバルを博物館に収め、米ドルに置き換えるのだ。その前向きな信頼のショックの後、ベネズエラはあらゆる正当な手段を用いて石油産業を民営化し、生産を劇的に増加させなければならない。こうした移行が直面する実際の問題——PDVSAの資産に対する請求権を誰が持つか、既存の制裁緩和がどう構造化されるか、正統なベネズエラ立法府が条件を批准するか——こそが、現在の取引の公開詳細の欠如が重大な問題である理由に他ならない。
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