「自由世界」から学ぶ「自由市場」の教訓：米財務省が歴史的な円介入に参加
重要ポイント
- •米財務省は約30年ぶりに日本と共同で円市場に介入し、ニューヨーク連銀がゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーを通じてユーロを売却して円を購入した。
- •協調介入にはアメリカ、西欧、日本が参加した一方、中国とロシアは参加しなかった。
- •円は7月23日に1986年以来の対ドル最安水準に達した。主な原因は、日本銀行の超緩和的政策とFRBの高金利維持という大幅な金利差であった。
- •日本が2022年と2024年に単独で実施した円買い介入は限定的かつ一時的な効果しかもたらさず、今回の明示的な米国参加は意義深い。
- •主要経済国による協調通貨介入はまれであり、1985年のプラザ合意が最も著名な歴史的先例として引用されている。
ファイナンシャル・タイムズの報道によると、いわゆる「自由世界」の主要政府と中央銀行——アメリカ、西欧、そして日本——はすべて、先週日本円を支持するための「歴史的」な介入に関与したとされています。注目すべきは、中国とロシアの政府は参加しなかったという点です。
世界の主要経済国による協調通貨介入はまれにしか行われません。最も頻繁に引用される歴史的先例は1985年のプラザ合意であり、G5諸国が協同で米ドルの引き下げに合意しました。今回のような円支持を目的とした米日の直接協力は、1998年のアジア通貨危機の際にワシントンと東京が共同行動を取って以来、見られていませんでした。日本は2022年と2024年に単独の円買い介入を実施し、大幅な準備を費やしましたが、効果は限定的かつ一時的であり、今回明示的な米国の参加を確保したことの意義が際立っています。
ゴールド反トラスト行動委員会（GATA）の書記/財務担当クリス・パウエルは、この介入は定義上、秘密裏に策定・実行された政策という意味での「共謀」の産物であったにもかかわらず、主要な金融ニュース組織は誰もそう呼ばなかったと指摘しました。
パウエルは、これらの政府や中央銀行が金（ゴールド）に関する政策についても非公式に連絡を取り合い、調整しているのではないかという疑問を提起しました。主要な金融メディアはこの種の取材を追求しないと彼は述べ、そうしたコミュニケーションや政策を文書化しようとする人々——GATAがこちらで試みたように——は、陰謀論者として片付けられるリスクにさらされていると指摘しました。
問題の週における日本円建て米ドルのチャートはこちらでご覧いただけます。
パウエルは、テクニカル分析がこの市場の動きをどのように説明するのか、なぜ介入を予測できなかったのか、そして政府や中央銀行による操作を受ける市場において、そうした分析がどれほど信頼できるのか問いかけました。介入前の円の持続的な弱さは、主に超緩和的な金融政策を維持した日本銀行と、高い金利水準を維持した連邦準備制度理事会（FRB）の間の大幅な金利差によって引き起こされたものであり、通貨介入だけでは構造的に解決できない問題でした。
米財務省が円市場で歴史的介入を実施
Kate Duguid、Claire Jones、Katie Martin、Ian Smith、David Keohane著 —— ファイナンシャル・タイムズ、ロンドン —— 2026年7月31日金曜日
米財務省は金曜日に円相場に介入し、東京とワシントンが直接的な買い取りを通じて日本の通貨を支持するために協力するのは約30年ぶりとなりました。
事情を熟知する3人の関係者によると、ニューヨーク連邦準備銀行は財務省の依頼で、ユーロを売却して円を購入するという異例の措置を実施しました。うち2人の情報提供者によると、取引はゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーを通じて実行されました。
財務省は以前、ウォール街の複数の銀行に対し、介入を検討していると通知していました。日本の通貨は7月23日に1986年以来の対ドル最安水準に達していました。
事情を熟知する関係者によると、米国当局はこの措置について欧州中央銀行（ECB）の関係者と連絡を取っていました。
ニューヨーク連銀とゴールドマン・サックスはコメントを控えました。財務省とモルガン・スタンレーは直ちにコメントの要請に応じませんでした。
三村敦日本財務官は次のように述べました。「米国当局から単なる道義的支援を超える支持を得ていると認識しております。彼らと常に連絡を取り合ってきました。」
ファイナンシャル・タイムズの報道の続きはこちらでご覧いただけます。
クリス・パウエルはコネチカット州のジャーナリストであり、1999年に共同設立したゴールド反トラスト行動委員会（GATA）の書記/財務担当を務めています。連絡先：[email protected]