9月30日、2020億ドルの米国債クーポン(利払い)の決済が、同日に償還を迎える市場保有米国債1435.8億ドルと重なるため、純資金流出差額は584.2億ドルとなり、国債市場の関係者が注視している。この日は暦上の第3四半期の最終日であり、米国連邦会計年度の締めくくりでもある。

9月30日の米国債資金流の概要

• 2020億ドルの米国債クーポン支払いが9月30日に決済
• 同日に市場保有米国債1435.8億ドルが償還を迎える
• クーポン決済と償還元本の差額は584.2億ドル($202B − $143.58B)

9月30日に決済・償還されるもの

この2つの数字は、米国債の資金流における別の区分を表している。2020億ドルのクーポン決済は、未償還の米国債(中期債・長期債)の保有者に配分される利払いを指す。クーポン支払日は各証券の条件によって固定されており、米国債は通常半年ごとに利払いを行うため、多くの未償還債が同じ支払スケジュールを共有する場合には、大きなクーポン総額が単一の決済日に集中することがある。一方、1435.8億ドルは償還日を迎える市場保有債の元本であり、債券保有者は政府から額面金額を受け取ることになる。

計算は単純だ。2020億ドルのクーポン決済から償還元本1435.8億ドルを差し引くと、純額は584.2億ドルとなる。Slateの報道によれば、この純額は、同日に元本償還として戻る資金を上回るクーポンとして財務省から流出する現金を表している。両方の資金が同じ決済日に財務省の口座に影響するため、アナリストは相互に差し引いて当日の全体的な資金位置を測る。

584.2億ドルの純差額が意味するもの

584.2億ドルという数字は同日の資金流の比較であり、米国債利回り、入札結果、二次市場価格の予測ではない。クーポン支払いと元本償還は財務省業務における別個の勘定項目であり、単一の日付で相殺しても9月30日の総流出のスナップショットが得られるだけで、今後の入札需要や二次市場の価格形成については何も語らない。

1435.8億ドルという償還額は、明確に市場保有債に限定されており、社会保障信託基金残高などの政府内機関保有分は含まれない。この区別は、償還額を債務上限や財政赤字に関する議論と比較する際に重要となる。連邦準備制度(Fed)の動向をめぐる流動性状況を追うマクロアナリストは、多くの場合、金利決定や準備預金残高の変化と併せて同日決済データを利用している。

国債関係者が次に注視すべきこと

9月30日は2020億ドルのクーポン分の決済日であると同時に、市場保有債1435.8億ドルの償還日でもある。584.2億ドルという純額は、財務省が新規発行を通じてこの差額をどのように調達するかを理解するため、財務省の四半期返済計画(refunding)声明、すなわち今後の借入需要と発行計画に関する定期的な発表と突き合わせる必要がある。

今後注視すべきデータポイントとしては、1435.8億ドルの中の具体的な償還年限、クーポン総額がすべての未償還債を対象とするのか特定のグループに限るのか、そして9月30日前後の入札発表が純資金需要をどのように相殺するかが挙げられる。

純資金流が短期資金調達環境に影響を与える場合、より広範な市場流動性の変が問題となる可能性がある。これは最近数週間、ETF資金流データが現物市場のトレンドから乖離した際にすでに見られた現象である。

免責事項:本記事は情報提供のみを目的としたものであり、金融または投資に関する助言を構成するものではありません。暗号資産およびデジタル資産市場には重大なリスクが伴います。意思決定の前に必ずご自身で調査してください。