米戦略石油備蓄の縮小が危険水準に接近、原油価格の変動リスクが上昇
重要ポイント
- •米国はOECD共同計画の下、戦略石油備蓄からさらに3,900万バレルを放出する予定で、備蓄は2億4,300万バレルまで低下し、一般的に受け入れられた運用最低水準の2億5,000万〜3億バレルを下回る。
- •SPRの現在の水準は約7億バレルの設計容量を大きく下回っており、2022年の約1億8,000万バレルを含むバイデン政権期の放出は完全には補充されなかった。
- •SPRを2億5,000万バレルを下回って運用すると、岩塩洞窟インフラの損傷リスクがある。原油の取り崩しは水位を上昇させ、洞窟の壁やパイプ、ポンプを損傷しかねない。
- •SPRには軽質原油が必要であるため、トランプ大統領によるベネズエラ原油でSPRを補充する計画は不確実だ。ClearView Energy Partnersのケビン・ブック氏によれば、重質から軽質への入れ替えには何年もかかる可能性がある。
- •年初の10億バレル超から減少した中国の在庫が唯一の大きな供給緩衝材として残っており、SPRの枯渇問題が解決されるまで原油価格の上昇が予想される。
原油価格は再び上昇している。ペルシャ湾での戦闘が再燃したことが推し進める一方、米国の原油在庫が再び減少していること、そして戦略石油備蓄（SPR）が危険な運用水準に近づいていることも価格を押し上げている。
石油在庫の重要性が際立ったのは、米国とイスラエルが2月末にイランとの戦争を開始して間もなくのことだった。世界が急激で痛手の大きな原油価格の高騰を回避できたのは、こうした在庫のおかげだった。OECDは4億バレルの管理された放出で合意し、中国は原油輸入を大幅に削減して自国の備蓄を取り崩した。
1970年代半ば、アラブ産油国の石油禁輸が米国の对外供給ショックへの脆弱性を露呈した後、議会が創設したSPRは、まさにこうした局面のために設計された。だが、これほど連続して大幅に取り崩されたことはほとんどなかった。共同放出におけるSPRの分担は1億7,200万バレルだった。米国の原油生産は供給逼迫に反応したが、業界が成長に慎重な姿勢を維持しているため、期待されたほど速く、大きくはなかった。その結果、米国連邦政府はSPRから原油を売却してきた。その多くは、ロシア産エネルギーへの独自制裁と中東での戦争の中で供給確保に苦慮してきたヨーロッパ向けだった。
しかし今回のSPR放出は、バイデン政権下で行われた以前の取り崩しの上に重なるものであり、それらは備蓄の利用可能な原油を大幅に減らし、完全には補充されなかった。そのため、今年の放出ははるかに低い出発点から始まった。
米国は現在、OECD共同計画の下でさらに3,900万バレルを放出する予定で、これにより備蓄の原油水準は2億4,300万バレルまで低下すると、ロイターが今週初めに報じた。これは危険な水準だ。SPRの運用最低水準は一般的に2億5,000万〜3億バレルとされており、それを下回ると備蓄は効率的に原油をくみ上げ、処理することが困難になる可能性がある。また、これは施設の約7億バレルの設計容量の一部にすぎず、安全弾がどれほど縮小したかを浮き彫りにしている。
業界の一部の観察筋は、トランプ政権の発足前からSPRの水準に警鐘を鳴らしていた。彼らの主張は、バイデン政権期の放出、とりわけ2022年のロシアによるウクライナ侵攻後に売却された約1億8,000万バレルが、備蓄を不快なほど低い水準に引き下げ、迅速な補充が必要だというものだった。しかし補充は実現せず、2022年の大規模放出の後、いくつかの原油購入は行われたものの、その後新たな戦争が始まり、前回よりもはるかに深刻な供給逼迫をもたらした。
SPRへの懸念は根本的に物理的なものである。ロイターが説明したように、戦略備蓄の原油は米国メキシコ湾岸の岩塩洞窟に保管されており、水層の上に浮いている。洞窟から原油を引き出すほど水位が上昇し、それに伴い洞窟の壁や、原油を吸い出すために使われるパイプやポンプが損傷するリスクが高まる。テキサスA&M大学の石油工学教授によれば、備蓄が存在するために必要な絶対的な最低量は7,000万バレルだが、実際上の危険水準は約2億5,000万バレルであるため、この数字はほぼ無関係だ。それを下回ると、備蓄からの取り崩しが困難になる。
「備蓄の中核的な使命は、危機の際に市場に迅速に供給することです」とシッダールト・ミスラ教授はロイターに語った。「しかし2億5,000万バレルを下回って運用すれば、インフラは危険な領域に追い込まれます」
世界最大の石油消費国の戦略備蓄が危険水準に近づけば、市場は石油価格の安定要因を一つ失うことになる。縮小したSPRは、将来の、あるいは進行中の供給逼迫を緩和するために利用可能な在庫供給が少ないことを意味し、それがまた原油価格の変動を拡大させかねない。その結果、新たな供給途絶が起きた場合の唯一の大きな供給緩衝材として残るのは中国の石油在庫だ。しかし中国の在庫も年初の10億バレル超という水準には戻っていない。在庫の取り崩しは市場を神経質にさせがちだ。
米国大統領は今週末、自身の政権がベネズエラ原油でSPRを補充すると述べたが、それが物理的に可能かどうかは不明だ。ベネズエラ原油は重質である一方、SPRに貯蔵可能な原油は、施設の設計対象だった原油の種類であるため、はるかに軽質でなければならない。軽質原油を重質原油と単純に入れ替えてもインフラに影響がないわけにはいかない。あるアナリストは、トランプ氏がベネズエラの重質原油を売却してSPR用の軽質原油を購入できると示唆したが、それには何年もかかると、ロイターの引用でClearView Energy Partnersのケビン・ブック氏は述べている。
また、そのベネズエラ原油が直ちに入手可能かという問題や、トランプ氏が本当に「ベネズエラから米国人民への贈り物」として無償で受け取るつもりなのか、それとも米国が代金を支払うのかという問題もある。ベネズエラは現在、日量125万バレルのペースで原油を生産している。
SPRの枯渇問題が解決されるまで、特にペルシャ湾での戦闘が続けば、原油価格の上昇を合理的に予期することができる。
出典：OilPrice.com — Irina Slav著
