ディーゼル価格が5年ぶり高水準：今回の高騰は一時的な現象ではない
重要ポイント
- •ロシアの製油所に対するウクライナの攻撃により、1日100万バレルを超える製油能力がオフラインになっている。
- •AAAの日次ディーゼル価格はウクライナ侵攻後の高値より約12〜13セント低く、CMEのディーゼル先物は記録並みの水準で決着している。
- •ニューヨーク港の暖房油価格は1ガロン4.72ドルに達し、5年ぶりの高水準となった。
- •トラックロード事業者は燃料コストの大半を転嫁できるが、空荷・バックハウル走行はサーチャージの回収なくディーゼル費用を負担する。
- •記事で引用されたEIAデータによると、東海岸・北東部のディーゼル在庫は歴史的に低い水準にある。
ディーゼル価格は記録的高値付近で推移しており、FreightWavesのエディター・アット・ラージ、ジョン・キングストン氏によれば、今回の急騰は2008年や2022年の高騰よりもはるかに長く続く可能性があります。この値上がりは、製油所の停止、ロシアからの供給減少、季節的な定期检修、暖房油需要の組み合わせによって引き起こされています。船隊、ブローカー、荷主にとっては、表向きの価格は問題の一部にすぎず、より重要な問いは、高水準の価格がどれだけ続くか、そして特に空荷走行において燃料サーチャージがどこで痛みをカバーできなくなるかという点です。
CMEの超低硫黄ディーゼル先物は月曜日、キングストン氏が実質的に史上最高値と評した水準で決着しました。これは2008年の急騰を上回り、ロシアのウクライナ侵攻後に生じた、買い戻し（ショートカバリング）主導の短い一日間のピークにほぼ匹敵するものです。AAAの毎日のディーゼル価格は、侵攻後の高値より約12〜13セント低い水準にあります。キングストン氏によれば、過去の急騰とは異なり、今回は構造的な要因による下支えがあり、高水準の価格が数か月続く可能性があります。これは、ディーゼルが貨物輸送、農業、産業物流の中心にあるだけに重要です。
中間留分のベンチマーク契約であるニューヨーク港の暖房油スポット価格は、インタビューで引用されたFreightWaves SONARのデータによると、1ガロン4.72ドルに達し、5年ぶりの高水準となりました。この水準を上回る決着価格は4月末の例外的な一日だけで、限月を迎えた5月限契約が5ドルを超えて急騰した後、翌セッションで1ドル急落しました。これは典型的なショートカバリングによる出来事であり、実際の供給面での意味はなかったとキングストン氏は指摘します。
キングストン氏が説明する核心的な供給問題は、ロシアの施設に対するウクライナのドローン攻撃とホルムズ海峡での継続的な混乱による製油能力の複合的な喪失にあります。「ロシアの製油所に対するウクライナの攻撃により、1日100万バレルを超える製油能力がオフラインになっている」と彼は述べ、ロシア油田の原油が重質であることから、ロシアの製油所はディーゼル生産に特化してきたと指摘しました。また、Keplerなどのタンカー追跡企業は、海峡を通過する石油流量に関する米政府の楽観的な推計に公に異議を唱えており、何隻のタンカーが再積み込みのために戻れるかは不明のままです。製油所の季節的な定期检修がさらなる供給逼迫の要因となり、供給の調整速度を制限しています。
「すべての商品はディーゼルとともに土から生まれる。つまり、何らかの形で大地から生産されるのだ。植えて育てるか、鉱石のように掘り出すかであり、そのすべてにディーゼルが必要だ。」
キングストン氏がゴールドマン・サックスの元コモディティ責任者、ジェフリー・カリー氏の言葉として引用したこの表現は、ディーゼルの持続的なショックがガソリンの急騰よりも広範な経済的影響をもたらす理由を浮き彫りにしています。キングストン氏は、ディーゼルの絶対価格が過去の記録を更新しなくても、3月1日から始まる6か月間の日々の総消費量に価格を乗じた経済全体への累積コストは、2008年と2022年の急騰の合計を上回る可能性が高いと主張しました。
運送業者への打撃は均一ではありません。トラック積み込み（トラックロード）事業者は燃料サーチャージを通じて燃料コストの大半を荷主に転嫁できますが、空荷および帰りのバックハウル走行——トラックロード船隊では総走行距離の12〜13%に達することが多い——はサーチャージによる回収がありません。彼は、今四半期中に一部の事業者がディーゼル関連の収益圧力の開示を始めると予測しています。東海岸と北東部は特に脆弱で、火曜日に発表されたEIAの週間在庫データでは、地域のディーゼル在庫が、少し前なら市場参加者にとって想像もつかないほどの水準に落ち込んでいるとキングストン氏は述べました。
カリフォルニアのディーゼルはDOEの地域価格で1ガロン7ドルを突破し、大西洋岸下部地域は約5.43ドルにとどまっています。ただしキングストン氏は、カリフォルニアの上昇率が全国の他の地域を大幅に上回ったわけではなく、低炭素燃料基準（Low Carbon Fuel Standard）を含む税金とクリーン燃料規制により、単に出発点が高かっただけだと述べました。
ディーゼルと原油の間のクラックスプレッドについては、100%のスプレッドは市場の誰も見覚えのない領域だとキングストン氏は語りました。「この高値市場には持続力がある。何か月も続くと想像できる。まだ通常の供給水準に達していないうえに、先々は在庫を再構築する必要もあるからだ。」
要約すると、CMEの超低硫黄ディーゼルは戦後最高の決着価格を記録し、AAAのポンプ価格はウクライナ侵攻後の記録より約12〜13セント低い水準にあります。ロシア製油所へのウクライナの攻撃により1日100万バレルを超える製油能力が失われ、季節的な定期检修による停止が供給をさらに逼迫させます。ディーゼルと原油のクラックスプレッドは過去に記録のない水準に達し、東海岸・北東部のディーゼル在庫は歴史的に低い水準に落ち込んでいます。
本記事はインタビューの文字起こしに基づいています。インタビューの全文は上の動画をご覧ください。
出典：FreightWaves
