米国と日本による最近の共同為替介入は、主要通貨市場に活気を取り戻した。米国が為替介入に参加することは稀であり、この協調行動は両政府が円の過度な安値を統一した対応を必要とする懸念と見なしていることを示す注目すべきシグルルとなった。日本の介入意欲は広く予想されており、先週木曜日に確認された。当初の市場反応は予想通りであったため、日本はトレーダーが単独行動の決意を試した場合に備えて追加の支援を求めた。

MUFGは、今回の協調行動が円にとっての転換点を示す可能性があると考えている。同社は、日本銀行（BOJ）のより迅速な利上げを、継続的な財政・経済的課題の中にあっても通貨を強化する可能性のある追い風と見なしている。円の長年にわたる下落は、主に日本と米国の大きな金利差によって推進されてきた。BOJが超低い政策金利を維持する一方で、連邦準備制度理事会（FRB）が積極的に利上げを行ったためである。2024年前半のマイナス金利からの脱退を含むBOJの正常化への移行は、金利差の縮小の根拠を支えている。

MUFGは、米国が日本との間で、共同介入への参加合意の一環としてBOJが金融政策の正常化を継続するという了解に達した可能性があると示唆している。同社はこれが推測に過ぎないことを認めつつも、三村氏が協調行動後に述べた「BOJと共有する理解がある」という発言を指摘している。

MUFGは次のように主張している：

「全体として、今回の動向は円が底打ち過程にあるという当社の予測に対する確信をより強めるものである。さらなる共同介入の脅威とBOJの利上げペースの加速は、円により大きな支えを提供し、投機家が過大な円ショートポジションを維持することを抑制するはずである。」

バンク・オブ・アメリカ（BofA）もまた、共同介入をUSD/JPY相場における重大な変化と認識している。ただし、同社は円を支える最近の取り組みにもかかわらず、155水準をこの通貨ペアの次の方向性を決める重要な節目として特定している。

BofAは次のように述べている：

「155を下抜ければ、市場のダイナミクスに意味のある変化が引き起こされる可能性があると考えている。155が維持されれば、市場参加者は引き続きこれをフロアと見なし、円ショートポジションを再構築する可能性がある。逆に、155を下回る持続的な動きは、USD/JPYのストップロス売りを誘発する可能性がある。」

BofAはまた、最新のBOJ短観調査で日本企業が現会計年度のUSD/JPY水準を152台と想定していることを指摘している。同社は、150と155が最も広く使用されている企業の計画前提の一つであると推測している。今年の円安に対するコンセンサスが強まっていることを考慮すると、ヘッジ比率は低下している可能性がある。

「したがって、155の下抜けは企業のヘッジ担当者にUSD/JPYのキャリーに依存するのではなく、上昇時にUSD/JPYを売る方向へ移行するよう促す可能性がある」とBofAは付け加えた。

155水準を超えて、市場参加者は今後の追加利上げのペースに関するシグナル、および介入準備に関する米国または日本の当局者からの追加声明を求めて、今後のBOJ政策会合を注視すると見られる。

出典：Investinglive