Dune Analyticsのデータによると、過去30日間の分散型取引所（DEX）でのステーブルコイン取引量は1,614億ドルに達し、その活動の半分近くが単一のプロトコルファミリーを通じて流れました。

その期間中、Uniswapのv4とv3の両デプロイメントを合わせて、DEX上の全ステーブルコイン取引の47.2%を占めました。

取引量の流れ先

Dune Analyticsのデータによると、Uniswap v4はステーブル間スワップ、つまりドル連動トークンを別のドル連動トークンに直接交換する取引の主要な取引所となっています。これらの取引の両サイドがドルに連動しているため、ホルダーは変動資産へのエクスポージャーを負うことなくドル資産間で移動でき、これがv4の全体構成におけるこのカテゴリーの存在感につながっています。プロトコルは現在、このカテゴリーで月間110億～140億ドルを処理しており、前世代のv3は月間約10億～20億ドルを処理しています。

ステーブル間スワップは、v4の総取引量の約45%～53%を占めています。

この2つの主要な数字は異なるものを示しています。47.2%というシェアはDEX全体のステーブルコイン取引活動を測定するものであるのに対し、110億～140億ドルという範囲は、両サイドがステーブルコインであるスワップのみを対象としています。

v4がステーブルコイン取引で有利な理由

手数料体系が中心的な要因です。Uniswap v4は主要なステーブルコインペアで0.0005%～0.0008%の柔軟な手数料を提供していますが、v3で利用可能な最低の手数料階層は0.01%です。これらの水準では、100万ドルのステーブルコインスワップのコストはv4で約5～8ドルとなるのに対し、v3の最安階層では最低でも約100ドルとなります。価格面に加えて、v4は取引の実行方法を最適化するより効率的なルーティングオプションも導入しました。

Uniswapの広範な市場ポジション

Uniswapは2025年初頭にv4をローンチしました。DeFiLlamaによると、v2、v3、v4のデプロイメント全体で、プロトコルは30日間に700億ドル超のDEX取引量を記録しており、この合計は次点の3つのDEXを合計した規模を上回っています。Uniswapの活動は、Ethereumをはじめとする複数のチェーンにも及んでいます。

トレーダー、LP、競合他社への影響

トレーダーにとって最も直接的な影響は、大口のステーブルコインスワップにおける低コストの実行です。v4の手数料低下は、ドル連動トークン間のアービトラージやトレasuryリバランスなど、規模の大きい取引を行う戦略にとってより良いマージンにつながる可能性があります。

流動性提供者（LP）にとっては、状況はより複雑です。超低手数料は取引量を引きつけますが、個々の取引でLPに支払われる報酬は少なくなり、収益は追加の取引量が薄くなった1取引あたりの収入を補って余りあるかどうかにかかっています。

競合DEXにとって、これらの数字は明確な競争基準を示しています。主要なステーブルコインペアにおけるUniswapの1ベーシスポイント未満の手数料下限が、ステーブルコインのフローを求めるあらゆる取引所が運営上前提としなければならない価格環境を現在定義しています。

この集中にはシステミックな重みもあります。ステーブルコインDEX活動の半分近くが単一のプロトコルファミリーを通じて流れているため、Uniswapにおける技術的問題やガバナンスの変更は、オンチェーンのドル取引の大きな割合に波及する可能性があります。

月間1,614億ドルのステーブルコインスワップを扱う市場は、もはや投機的な余興ではなく、機能する決済レイヤーとして運営されており、Uniswapは現在そのレイヤーの最大のシェアを握っています。Dune Analyticsはこれらの取引量指標を継続的に更新しており、今後のv4のステーブルコインシェアと手数料階層の利用状況がどう推移するかを誰もが確認できる公開記録を提供しています。