どうすれば、高ポテンシャルなテック創業者を英国に留まらせ、彼らとその成長ストーリーが海外へ流出するのを防げるだろうか。この問いが、ロンドン証券取引所グループ（LSEG）のAIM・UKプライマリーマーケット責任者と、ロンドンで開催されたSCALE Summitのテック創業者パネルに投げかけられた。

4月23日、ロンドンのビジネスデザインセンターにて、City AMのCOOであるルパート・ハーグリーブスが、ロンドン証券取引所のAIM・UKプライマリーマーケット責任者マーカス・スタッタード、Gifftid AIの創業者兼CEOグレイス・アルメンドラス・カスティーヨ、Sagittal AIの共同創業者マイケル・スミス、そして2025年に2260万ポンドを調達し英国宇宙テック史上最大のシリーズAを記録した宇宙製造企業Space Forgeのルイス・ダンブラを交えた討論の司会を務めた。

ハーグリーブスが提起した問題は、彼が創業者から日常的に耳にするものである。「最大の批判は、英国の中小企業やスケールアップ企業が資金を調達できない、あるいはアメリカのスタートアップと同じようには資金調達が難しいということです」と彼は述べた。

英国のスケールアップ資金調達に関するパネル討論は、多くの場合、決まったパターンをたどる。英国がシード段階の支援に強いことを丁寧に認めた後、その後にすべてが難しくなる理由が長々と並べられる。英国の本社から競争し、国際化するために必要な資金を確保することは、スケールアップ企業にとって依然として共通の課題であり、多くの場合、しばしば米国への移転という圧力を生み出している。この懸念は抽象的なものではない。ケンブリッジ発のチップデザイナーArmは2023年のIPOでNasdaqを選び、建材大手CRHは同年にプライマリー上場地をロンドンからニューヨークに移した。これらの注目度の高い動きが、英国公開市場の競争力に関する議論を激化させている。

ここでは、何が変わりつつあり、何がまだ必要とされているかを紹介する。

出発点は問題ではない

4人のパネリスト全員が、英国の出発条件は genuinely 強力であることに同意した。エコシステムは壊れていない。

ソフトウェア開発チーム向けAIエージェントを構築する企業のスミスは、英国の「人材コスト比は際立っている」と述べ、英国の規制アプローチを「ゆっくり進んで早く到達する（go slow to go fast）」と称賛した。

ダンブラも英国の規制プロセスについて同様に肯定的であった。「申請を提出しても、規制当局と話し合い、前進させることができる」と彼は述べ、他国のより硬直化した「提出して待つ」システムと対比させた。彼はまた機関資本へのアクセスも評価した。「助成金、資金、研究開発（R&D）資金へのアクセスにより、大学と協力を始め、ビジネスを迅速にスケーリングできる状態にするためのR&Dを構築するのに、本当に非常に良い場所となっています」

米国で会社を立ち上げて売却した後、グローバルタレントビザで英国に移住したアルメンドラス・カスティーヨは、このエコシステムを創業者にとって「秘密の優位性」と呼んだ。「2年足らずでここでプロダクトを構築できたことが信じられませんでした」と彼女は述べた。その後、彼女はGifftid AIの本社を、またそのIPも、カナダや米国ではなく英国に置くことを選んだ。

彼女は、現代の多くの中小企業が「IPに富んでおり」、財務指標を超えた準備整備のシグナルを示していると主張した。彼女の見解では、英国の大学、アクセラレーター、公的資金からなるネットワークには、それらのシグナルを解釈し、創業者を適切なタイプの資本と結びつけるより明確なメカニズムが必要である。Gifftid AIを通じて、彼女はそのメカニズムの構築に取り組んでいる。「重要なのは、それらのシグナルに基づいて行動する能力です」と彼女は述べた。「政策の中に座っているのではなく」

英国全国の民間企業との連携を牽引するスタッタードは、英国はしばしば自らの持つものを過小評価していると述べた。「私たちは巨大な成功に必要な原材料をすべて揃えています」と彼は述べ、英国における約40,000の可視的なスケーリング企業と、助成金・ローンのパッケージ、EIS、R&D税額控除、Innovate UKおよびBritish Business Bankによる政府支援を指し示し、これらは海外の同業者が「本当に羨ましく思っている」ものであるとした。

ギャップは中間にある

英国は多くのシード段階の創業者をうまく支援しており、また大規模で確立した企業にも対応している。問題は、その中間に位置する企業に何が起こるかである。

スミスは、英国の創業者はしばしば、債務レベルの慎重さを伴う資本に対してVCレベルの価格を支払うことになると述べた。「100万ポンドの投資を得る前に、100万ポンドのARRを求める人がいることは私にとって驚きです」と彼は述べた。対照的に、米国では投資家はしばしばビジョンを支持する傾向が強い。「彼らは何が必要かを見て、十分なトラクションを得て始動できることを確認すれば、それで問題に資金を投じるのに十分なのです」

ダンブラは、SEISやEISのようなスキームを通じた最も初期の段階の資金調達は「英国では本当に素晴らしい」ことに同意し、上位段階でも支援は存在すると述べた。問題は中間にあると彼は言った。「新しく始めたばかりの小企業から、大きなスケールアップ企業へとどう飛躍するか？ それが私たちが本当に注力し、取り組む必要がある問いだと思います」

Space Forgeの民間資本の大部分は英国国外から来ている。最大の単一の投資はドイツからであり、大部分は米国からであった。ダンブラは、それは何よりもリスク許容度の表れだと述べた。「彼らはそのリスクを取り、前に飛び出す意欲がより高いのです」と彼は述べた。

「どうすれば英国にしっかりと定着できるでしょうか？ 英国の民間資本を多く取り入れられるほど、その議論は容易になります」とダンブラは述べた。

国内資本、単なるグローバル資本ではなく

スタッタードは、英国が海外投資を惹きつける能力は維持すべき強みであるが、国内資本を置き換えるのではなく、並存させるべきだと主張した。

「英国がこれほど多くの海外投資を惹きつけていることは構造的な優位性です」と彼は述べた。「ここでのポイントは、それを制限しようとすることではありません。自国の国内投資家が自国の企業を基盤として支えるようにすることだけを確実にすべきです」

彼はまた、純粋なコスト重視から転換しつつある年金基金規制の変化を指摘し、英国の態度もより高いリスク許容度へと変わり続ける必要があると述べた。2023年に発表された政府のMansion House改革は、主要な年金プロバイダーから、2030年までにデフォルトファンドの最大5%の資産を未上場株式に配分するというコミットメントを確保した。これは国内の退職貯蓄をより多く高成長企業に誘導する取り組みである。

「経済からリスクを規制で排除することはできません。もし排除すれば、成長は得られません」とスタッタードは述べた。「長年、年金基金は長期的なリターンを考えるのではなく、コストだけで規制されてきました。」彼は付け加えた。「今後数年間で大きな影響をもたらすと思われる、いくつかのかなり技術的な変更がありました。長期的には、私たちが企業に投資すれば、社会としてより大きな報酬を得るでしょう」

現状として、「個人而個人として、また納税者として、海外投資家が恩恵を受けるためにビジネスのリスクを軽減するためのすべての苦労を私たちが担っている」と彼は述べた。

ソリューション

この議論からのメッセージは、英国には十分な資本と十分な支援インフラがあるが、その両者を結びつけるものが十分ではないということだった。

アルメンドラス・カスティーヨは、まさにそのギャップを埋めるためにGifftid AIを構築した。「高度な学習に資金を提供する大学がたくさんあり、アクセラレータープログラムや支援システムもたくさんありますが、資本をそのインフラと結びつけるにはルーティングメカニズムが必要です」と彼女は述べた。同社は、あるビジネスを適切なタイプの資本とマッチングするツールを開発した。ベンチャーファンドであれ、インパクトファンドであれ、プライベートキャピタルであれ、プログラマティックな政府資金であれ、問わない。

ダンブラはまた、ジョナサン・レイノルズがアンディ・バーナムによりビジネス・イノベーション・科学・貿易長官に任命される数ヶ月前に、政府に対する直接的な要請を示した。「スタートアップを構築するのは、車を運転しながら同時に車を組み立てるようなものです」と彼は述べた。「私が政府に求めているのは、私の前に道を築いてくれることです」それには、インフラへのアクセス、公共調達を通じた資金調達、助成金とR&D支援、そして変化に対応する規制が含まれる。

創業者の皆さん、シンプルに

スタッタードが創業者に提案した主なアドバイスは1つ。明確さである。

「本当に明確なストーリーを伝えられるようになってください。それは自社やその技術についてではなく、投資家にとっての成長機会についてのものであり、本当にシンプルに保つのです」と彼は述べた。

アルメンドラス・カスティーヨにとって、資金調達の鍵は「自分が話している投資家と一致するシグナルに非常に具体的になること」である。

スミスは、創業者は間違った資金から離れる意思を持つべきだと述べた。「より早く『ノー』にたどり着けるほど、あなたにとってより良いのです」と彼は述べた。「最初の10分で相手があなたを気にかけているかどうかわかります」

英国は国際市場と資本へのアクセスをどう改善し、画期的なアイデアのオフショア化をどう食い止めることができるだろうか。この議論はSCALE Manchesterで続けられる。そこでは、この問題に直面している創業者たちが、解決に役立つ投資家や政策立案者と出会う。2026年11月25日にぜひご参加ください。詳細と登録はこちら：