アラブ首長国連邦（UAE）は、インドの特別な外貨非居住者（銀行）預金スキーム＝FCNR(B)＝における最大の資金源として台頭している。事情に詳しい銀行関係者によると、魅力的なドル金利と優遇税制が顧客の大きな関心を惹きつけているという。

業界の推計では、インド準備銀行（RBI）のFCNR(B)イニシアチブのもと、UAEからすでに100億米ドル以上が調達されたとされる。同湾岸国家における大規模で金融活動も活発なインド人駐在員コミュニティーは約350万人と推定され、世界中のインド人ディアスポラの中で最大級の規模を誇る。このコミュニティーが当該資金流入の主要な牽引力として広く認識されており、RBIのFCNRドル調達全体の過半数を占めていると報じられている。

FCNR(B)預金は、非居住インド人がインドの銀行で外貨建ての定期預金（主に米ドル、英ポンド、ユーロ、日本円）を維持できる仕組みである。当該預金は外貨建てであるため、為替リスクは預金者ではなく銀行が負う構造となっている。RBIはこれらの預金を外貨流入を促し、同国の外貨準備を強化するメカニズムとして認可している。現在の調達ラウンドは、RBIが2023年7月に増分FCNR(B)預金を現金準備率（CRR）および法定流動性比率（SLR）の適用対象から除外した決定に続くものであり、各銀行が外貨預金の獲得に積極的に取り組むよう奨励する措置である。

しかしながら、強い勢いが続く一方で、銀行の代表者は当該スキームの十分な潜在力を制限する運用上の制約を指摘している。状況に詳む関係者によると、UAEにあるインド系銀行の支店および駐在員事務所のスタッフは、預金者の受け入れおよび取引処理において規制上・物流上のハードルに直面している。これらのボトルネックにより、一部の業界関係者は、当該摩擦が軽減されれば実際の資金流入はさらに大幅に拡大する可能性があると指摘している。UAEからの好調な実績はまた、2022年5月に発効したインド・UAE包括的経済連携協定によって後押しされた両国間の経済関係の深まりを反映している。

特別FCNR(B)ウィンドウは、RBIが外貨準備を積み増し、国内銀行の流動性プレッシャーを緩和する broader な取り組みの一環として導入された。この特別ウィンドウを通じたFCNR(B)資金流入の関連的な急増は、銀行セクター全体の流動性ストレスの緩和に寄与すると期待されている。

一方で、他の管轄区域では独自の課題が存在する。例えばシンガポールは源泉徴収税に関する立場を維持しており、同市場からのFCNR(B)調達にとってさらなる障害となっている。

RBIは歴史的にFCNR(B)預金を通貨のボラティリティーが高まっている時期にルピーを安定させるためのツールとして活用してきた。2013年のタパー・タントラム（金融引き締め懸念による市場混乱）の際、中央銀行はFCNR(B)預金向けの特別優遇スワップウィンドウを開設し、短期間で約340億米ドルの資金を呼び込むことに成功し、当時のインドの外貨準備を大幅に強化した。

出典：Economic Times