2026年の年初来でタングステン価格は700%以上上昇し、米国は同金属の輸出抑制に動き、ASX上場企業のTungsten Mining NL（ASX:TGN）は、今後9か月以内にオーストラリアでタングステンを生産できるとして、早ければQ1 CY2027の初回生産開始を目指している。

戦争が重要鉱物の需要を押し上げる

中東における米国・イスラエル・イランの戦争と、継続するウクライナ戦争は、国家安全保障と防衛に不可欠な重要鉱物であるタングステンへの世界的需要をともに押し上げている。タングステンは、その魅力のすべてを語る要因ではないにせよ、あらゆる金属の中で最も高い融点を持ち、防衛・技術用途、とりわけ極端な高温が発生・制御される高性能航空機や先進兵器で高く評価されている。その用途は戦場にとどまらない。世界のタングステン消費の最大部分は超硬合金に向けられており、これは切削・掘削工具に使われる極めて硬い複合材料である。さらに特殊鋼、合金、電子機器でも需要があり、こうした高温・高摩耗用途では直接的な代替品がほとんどない。

戦争需要によって西側の軍用タングステン備蓄が減少しているうえ、これらの紛争は、タングステンを世界中に運ぶ通常の供給網も混乱させている。

世界供給を握る中国

こうした要因は、イランでの戦争以前から存在していた問題をさらに深刻化させている。中国はタングステンの生産と加工を事実上独占し、世界のタングステン市場を支配している。そのため、中国経済には市場上の優位性が生じており、西側政府は国内供給能力を引き上げることでその影響を緩和しようとしている。中国は長年にわたり世界のタングステンのおよそ80%を採掘してきたうえ、業界のベンチマークとなる公表価格を持つ中間製品であるアンモニウム・パラタングステン酸（APT）を含む下流工程でも支配力はさらに強い。だからこそ、北京の政策変更は市場全体に波及する。

米政府から見れば、中国がタングステン備蓄を握っていることは米軍にとって潜在的な脅威であり、タングステンは弾薬と航空宇宙部品の双方の製造に不可欠だからだ。リスクの一例として、中国が2026年8月時点で日本向けのタングステン材料輸出を事実上停止している事実が挙げられる。

公平に言えば、中国は早くも2025年2月にはタングステン輸出を抑制していたが、ここ数週間の米国による同様の動きが大きな注目を集めた。

米国の輸出禁止と3 billion米ドルの重要鉱物パッケージ

2026年8月上旬時点で、米国は非米国供給先向けのスクラップ・タングステン輸出を禁止する方向に動き、この種のタングステン製品を事実上米国内にとどめている。スクラップが重視されるのは示唆的だ。米国には商業的なタングステン採掘がなく、需要は輸入と再生材で賄っているため、スクラップはワシントンが直接管理できる数少ない国内供給源の一つだからだ。ホワイトハウスは明言していないが、この制限は、戦争需要によって米国のタングステン備蓄が減少しているのと同時に導入された。

また、2025年10月に見られた動きに近い形で、トランプ政権は最近、米国内の重要鉱物供給を確保するための3 billion米ドルの歳出パッケージを発表した。これは、ASX上場の鉱山会社Sunshine Energy Metalsに対する米政府の追加支援とも時期を同じくしている。ここまで記憶を遡れる人なら、重要鉱物が再び政策の前面に戻ってきたと言えるだろう。米国、欧州連合、オーストラリアがタングステンを正式に重要鉱物と位置づけていることも、こうしたプログラムの対象にしっかり含まれる理由になっている。

3月から続く供給不足

世界は現在、タングステン不足に直面している。この問題は今年3月から拡大してきた。3月上旬の時点で、タングステン価格は2026年1月1日から130%以上上昇していた。8月中旬にかけては、対象となるタングステン製品にもよるが、中国製品の一部は驚異的な800%の値上がりとなっている。

タングステンでは供給の緩和がすぐには進まない。先進的なプロジェクトであっても、初出荷前に掘削、フィージビリティ、資金調達、建設をクリアする必要があるため、供給逼迫時には、すでに最終段階に近い少数の案件に注目が集まりやすい。

米国が、2つの大規模な戦争の激化に伴う供給減を補うため、中国以外の供給源からタングステンを確保しようとしている中、タングステンが同国の指定重要鉱物に含まれ、連邦の資金支援プログラムもある同盟国オーストラリアが脚光を浴び、投資家は、実現し得る提携に絡む魅力的な機会を探している。

Tungsten Mining NLは2027年Q1の生産開始を目指す

オーストラリアのタングステン生産企業を探すなら、Tungsten Mining NLを見逃すのは難しい。同社はオーストラリア国内で世界的にも影響力を持ち得る2つのプロジェクトを有しており、その中でも最重要なのがクイーンズランド州（QLD）のWatershedプロジェクトで、2027年Q1に生産開始予定だ。

タングステン価格の急騰を受けて過去1年で220%上昇しており、TGNは時価総額3億豪ドルの、比較的割安な開発段階のタングステン鉱山会社を示している。ただし、間もなく生産開始を迎えるWatershedは、実は同社の2つのプロジェクトのうち小さい方である。

同社のポートフォリオに重みを加えるのが、西オーストラリア州（WA）のMt Mulgineプロジェクトで、Tungsten MiningのGary Lyons会長によれば、既知の鉱床の中でも最大級の一つだという。会社側は、これが市場でまだ十分に評価されていない重要な価値創出要因だとしている。

「西オーストラリア州のMt Mulgineプロジェクトは、2029年初めの初回生産見込みを伴う、世界最大級のタングステン鉱床の一つです」とLyons氏はHotCopperに語った。「Watershedと合わせることで、この2つのプロジェクトは、短期と将来の両方でステークホルダー価値を提供するための、スピードと規模の理想的な組み合わせを生み出します。」

Watershedで大規模掘削キャンペーンが進行中

同社チームが進めるWatershedの進捗こそ、株式にとって最も近い価値材料として際立っている。現在、現地では掘削リグが稼働中だ。2026年の第33週の初め、Tungsten Miningは、既知の高品位鉱化帯を対象に総延長21,000メートルの掘削を行う大規模な掘削キャンペーンを開始したと発表した。これには、逆循環方式（RC）とダイヤモンドコアの両方の掘削リグが含まれる。一方、ダイヤモンド掘削は地下深部を探り、資源輪郭の把握をさらに補助する。

掘削結果は最終的に、現地でJORC準拠の鉱物資源モデル、ならびに2027年Q1の生産目標に向けた採掘計画と露天掘り設計の策定に反映される。投資家は2026年10月ごろに公表される開示資料を通じて結果を確認できる見通しだ。

「この大規模掘削プログラムの開始は、6月に発表した強固な予備経済評価結果を受けて、Watershedを前進させる上で重要な次の一歩です」とTGNのGary Lyons会長は今週初めに述べた。

「RC掘削は、初期採掘の対象となる既知の高品位鉱化帯に集中しており、資源モデリングと採掘計画の信頼性と精度を高めるよう設計されています。

「同時に、ダイヤモンド掘削プログラムは、プロセス設計、坑内設計、詳細エンジニアリングを洗練するために必要な冶金試料と地盤工学情報を提供します。」

投資家にとっての試金石と、Mt Mulgineの調査が控える

投資家にとって、Watershedが来年Q1に生産を開始できるかどうかは、2020年代後半に予定されるより大きなMt Mulgine生産計画を会社が実行できるかどうかの試金石と見なされるだろう。後者に向けては、Mt Mulgineのプレ・フィージビリティ・スタディ（PFS）が2026年Q3に公表予定であり、投資家はまもなく初期評価用の調査資料を確認できる。

その意味で、Watershed、そして同社が早ければ来年Q1にもオーストラリア国内でタングステン生産を開始できるかどうかが、タングステン分野へのエクスポージャーを求める投資家にとって最重要の注目点となる。これは大きな賭けを伴う材料だが、ASXの開発段階の探鉱会社ではしばしばそうであるように、こうした材料に到達すること自体が株価の大幅上昇を支える計算の一部でもある。

なお、Tungsten Mining NLは将来的なNASDAQ上場も視野に入れており、この分野で北米の事業者と協力し支援する長期的な姿勢を示唆している。特に、ウォール街の圧倒的に大きな流動性を踏まえると、その意義は大きい。