Tubig Pilipinas Holdings, Inc.（TPHI）は、既に上場している企業による株式売出しであるフォローオン・オファリングを最大18億2,000万ペソ規模で申請し、水道事業の拡大資金の調達と、バックドア・リスティング（株式交換による上場）後に求められる最低公衆保有比率の充足を目指しています。

同社は10月28日、証券取引委員会（SEC）に登録届出書を提出し、1株あたり0.10ペソから0.101ペソの想定価格レンジで最大157億株の新普通株式の売出しを提案しました。この売出しには最大23億5,500万株の多点負担（オーバーアロットメント）オプションが含まれており、総売出規模は180億5,500万株、総調達額は約18億2,000万ペソに達する可能性があります。今回の株式は新株であるため、調達資金は既存株主を売り手とするものではなくTPHI自身に帰属し、一般投資家が購入するすべての分が同社の公衆保有株式数に加算されます。これが、今回の売出しが浮動株比率の回復を意図する仕組みです。

申請の背景にある売買停止

今回の計画的な株式売出しは、フィリピン証券取引所（PSE）が10月19日にTPHI株式の売買を停止した後に実施されるもので、同社の公衆保有比率が、バックドア・リスティングに適用される20%の最低公衆保有要件を下回る10.64%に低下していました。売買停止により、解除されるまで投資家は取引所でこの株式を売買できず、浮動株の不足は既存株主に直接影響を及ぼします。

公衆保有比率の低下は、Tubig Pilipinas Group, Inc.（TPGI）を対象としたTPHIの66億5,000万ペソ規模の株式交換取引によるものです。この取引により、同社の発行済株式数は400億株から約1,064億6,000万株に増加した一方、公衆保有株式数は約113億3,000万株のまま変化しませんでした。

PSEの規則では、最低公衆保有要件を遵守できない企業は最大6か月間売買を停止され、停止期間終了後も不遵守の場合は自動的に上場廃止となる可能性があります。この規則により、売出しには遵守期限も課されることになります。浮動株は10月19日の売買停止から最大6か月に及ぶ停止期間内に回復させる必要があり、そうでなければ株式は自動上場廃止に直面します。

資金の使途

10月20日付の暫定目論見書に基づき、TPHIは売出しによる調達資金を、セブの大量給水プロジェクトおよびバターン自由地域（Freeport Area of Bataan）プロジェクトの資金調達、稼働中の水道資産ポートフォリオの拡大、既存の給水・配水システムの更新に充てる計画です。

調達資金はまた、セブ州マンダウエ市、パラワン州コロン、ヌエバ・エシハ州サンホセ市の下水処理場、ならびに同社の運転資本・運転資金の需要にも充てられる予定です。この種の大量給水システム、配水網、処理場は資本集約的で長期にわたる資産であり、水道事業会社が拡大のために株式調達を行う典型的な支出形態です。

売出期間は2027年1月4日から8日までに予定されており、規制当局の承認を条件に、売出株式のPSEへの上場は1月18日を目標としています。

バックドア・リスティングの経緯

今回の提案された売出しは、TPGIの買収によるTPHIのバックドア・リスティングに続くもので、同社はCoal Asia Holdings, Inc.としての旧事業から水道事業持株会社への転換を果たしました。この株式交換取引では、Pure Water Corp.、Quadwater Corp.、CEF2 A09 B.V.に対し、TPGIの合計100%の所有権との交換で664億6,000万株の新普通株式が発行されました。

同社によると、TPGIは全国で12の水道施設を運営し、5件のプロジェクトを建設中です。これが、売出しによる調達資金で拡張が意図されている資産基盤です。

Sheldeen Joy Talavera記者報告 | 出典：BusinessWorld