ドナルド・トランプ米大統領は、ロシア産石油・ガスの購入者に対する包括的関税パッケージを、一時的かつ終了日を定めずに免除する大統領令に署名した。政策の行方は、マルコ・ルビオ国務長官が約束した60日間の見直しに委ねられる。この動きは、ビットコインが最高値から約35%下の81,600ドル付近で取引され、9月の利上げと3.7%のインフレ指標を経て10月28日の米連邦準備制度理事会(FRB)会合を控える中で行われた。

今回の免除は、ディーゼル取引の後編にあたる。10月9日、トランプ氏は、ウラジーミル・プーチン氏がロシア産ディーゼルを直ちに30万トン、11月に50万トン、その後100万トン出荷することに合意し、さらろ300万トンはロシアの製油所の状況次第であると発表した。米ディーゼルの9月平均価格は1ガロン6.29ドルだった。ディーゼルの増供給が燃料費を下げれば、FRBへの圧力も和らぐ可能性があるが、現時点でそれを示すものは何もない。ビットコインは週末ほとんど動かなかった。

大統領令の内容と、含まれないもの

2026年10月16日付のこの大統領令(ここでは要約)は、以下の4つの条項を通じて2026年リンゼイ・O・グラハム・ロシア・イラン制裁法を実施する:

• 第2条(b) — ロシア産原油・ガスの上位5輸入国からの品目に対し、10月18日以降に新規購入を知りながら行った場合、100%の関税を課す。10月18日は発効予定日だった。
• 第4条(d) —免除措置は、大統領または国務長官が財務省および通商代表と協議のうえ、さらなる措置が適切と判断するまで有効であり続ける。期限は定められておらず、60日間はルビオ氏のものであり、大統領令のものではない。
• 第3条 — 通商代表はロシアの石油・ガス購入を監視し、さらなる措置(免除措置に関するものを含む)を要する事項を速やかに大統領に報告しなければならない。これが関税に戻る正式な経路となる。
• 第4条(b) — 以前の大統領令に基づく制裁は変更されない。今回の免除は新パッケージの一時停止であり、撤回ではない。

出典:ホワイトハウス。

免除されたパッケージには、ロシア産品目への500%関税、およびロシアの制裁回避を支援する上位5者への100%関税も含まれていた。ロイターが報じたところによると、ルビオ氏は土曜に、グラハム法がロシアだけでなくそのエネルギーを購入する国々をも対象としているため、インドを複雑さの例として挙げ、大統領が最大60日間をかけて経済的影響を評価する方針を示した。トランプ氏は、この免除が米国の国益に資すると議会に証明した。

批判は政策当局にとどまらなかった。RFE/RLが報じたように両党の議員から反対意見が出ており、ウォロディミール・ゼレンスキー・ウクライナ大統領は、この措置がプーチン氏を利すると述べた。60日間を金曜から起算すれば、12月15日頃に終了する。ルビオ氏は起算日については言及していない。

免除措置の背景にあるディーゼル取引

米財務省は発表当日、ロシア産ディーゼルに対する一般許可(通常は禁止される取引への常設の許可)を発給し、6か月間有効と報じられている。また、ロシアが翌日ディーゼル輸出禁止を部分的に解除したとTabletが報じた。出荷量はトランプ氏自身の数値であり、最大の部分はウクライナが攻撃を続けている製油所に依存している。トランプ氏の10月9日の発表で約束されたロシア産ディーゼルは合計480万トン(本人の投稿に基づく)である(Newsweekによる)。

基準となるのは米エネルギー情報局(EIA)の10月見通しで、取引前の10月1日に完成したものだ。これによると、9月の米小売ディーゼル平均価格は1ガロン6.29ドルで、ディーゼルと暖房用燃料油を含む東海岸の留出油在庫は5年間の季節平均を32%下回った。EIAは在庫が冬を通じて2021〜2025年平均を約20%下回り続けると予想し、中東供給の制約を要因とし、第4四半期のブレント原油を1バレル105ドルと予測、製油所がより多くの燃料を追求する中、タイトなーゼル市場が原油需要を押し上げると指摘している。11月10日発表の次回見通しが、この取引を初めて反映するものとなる見込みだ。

FRBのベージュブック(10月14日公表、10月5日までの情報に基づく)は、全地区報告で石油価格の上昇が確認され、燃料サーチャージがサプライチェーン全体にコストを転嫁していると指摘した。複数地区の企業は、契約やヘッジの期限切れに伴うさらなる価格上昇を予想している。ダラス地区では、農業関連の取引先がディーゼル価格がほぼ2倍になったと述べた一方、小売業の大半は販売価格にはまだ反映されていないとしている。いずれも取引前の情報だ。

ロシアのディーゼル取引はどのようにビットコインに影響するか

このつながりは推論の連鎖であり、各段階に数値が伴う。ディーゼルはインフレを押し上げる価格の一つだ。ダラス連銀の取引先はこれを最も多く挙げられたコスト圧力とし、9月の総合CPIは3.7%で、食料・エネルギーを除くコアインフレ率2.6%を1ポイント上回っている。FRBはこのインフレに対して利上げを進めている。その道筋は、国債がインフレ率を上回って支払う利回り(実質利回り)を決め、ビットコインはそのリターンが他で得られる間は利回りを生まない。したがって、ロシア産ディーゼルの増供給が燃料費を下げれば、FRBと実質利回りへの圧力が和らぐ可能性がある。免除が撤回されたりディーゼルが届かなければ、圧力は残る。

これは推論であり、測定された結果ではない。ビットコインが免除措置に反応したことを示す価格や資金流動のデータは存在しない。以下のセクションで、連鎖の各段階の現状を示す。

FRBはすでに引き締めを進めていた

連鎖の中間部分は、免除措置の前から動いていた。FRBは9月16日に誘導目標レンジを3.75〜4.00%へ引き上げ、2023年以来となる利上げを実施した。10月14日公表の9月CPIは、前年同月比3.7%(8月は3.4%)、コアインフレ率2.6%を示した。これは10月27〜28日のFRB会合前の最後のインフレ指標だった。

実質利回りは免除措置の前から低下していた。米財務省データによれば、10年物実質利回り(国債がインフレ率を上回って支払う利回り)は、10月5日の2.95%から金曜終値の2.74%へ、CPI発表日を含め4営業日連続で下落した。金曜の数値は純粋な「事前」の姿ではない。ディーゼル取引への1週間の反応を含んでいる。10年物名目利回りは5.09%で、インフレ補償分は約2.35%に相当する。(10月5〜16日の10年物実質利回りの日次グラフでは、軸が2.70%から始まるため、差が実際より大きく見える。10月12日は市場休場日だった。)

ビットコインの動き

ビットコインは日曜(10月18日)朝、81,600ドル付近で取引され、1週間前から約1.5%下落、直近24時間はおよそ80,800〜81,800ドルのレンジでの推移だった(取引所データによる)。

米現物ビットコインETFは、10月13日(火)に1億7,570万ドルの資金流入、CPI発表日の10月14日(水)に2億6,140万ドルの流出を記録し、週間ではFarside Investorsによると2億2,840万ドルの流出となった。免除措置そのものに動きを結びつける価格・資金流動のデータはない。連鎖の最後の環には推論はあっても、反応はまだない。

行方を決める日程

FRBの日程は米連邦準備制度理事会のカレンダーに基づく。最初は10月28日だが、ディーゼル取引の影響を示すことはできない。この会合は主にそれ以前の3.7%のCPIを反映するものになる。最初にそれが示せるのは、11月10日のEIA見通しと10月CPIだ。ルビオ氏の60日間は、金曜から起算すれば両方を過ぎ、年内残りの2回のFRB会合の両方をカバーする。

この記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資に関する助言を構成するものではありません。

出典:Coindoo