ブレントとWTIは月曜の取引を通じて小幅に上昇した。これは、覚書の期限が更新されないまま過ぎたことを受けたものだ。市場参加者は、数週間にわたり合意成立は難しいとの示唆が続いていたことから、この結果を驚きではなく想定内と見ていたようだ。イランのレトリックが防御的なものから全面的な攻勢へと変化したことに加え、UAEのタンカー拿捕が報じられたことで、実際のフロー統計では原油がなお湾岸から流出しているにもかかわらず、ブレントにはリスクプレミアムが維持されている。この背景が重要なのは、ホルムズ海峡が世界の海上原油取引のおよそ5分の1が通過する要衝だからだ。したがって、そこで起きる個別の執行措置であっても、直接関与する数量をはるかに超える重みを持つ。

エネルギー長官クリス・ライト氏が「今の世界はイラン産原油を必要としていない」と述べたことも、政策当局が戦略備蓄を放出せずに長期の禁輸を容認する可能性を示唆している。トレーダーはそれを、近い将来の供給緩和の可能性が低下する材料と受け止めるだろう。現時点では、カタール経由のバックチャネルが、具体的な成果を伴えばリスクプレミアムを速やかに縮小させうる主因であり続けているが、テヘランの強硬な発信とドーハ経由の宥和的シグナルが混在することで、原油価格は新たな急騰ではなく高めの下値を形成している。

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ワシントンとテヘランはいずれも公の姿勢を硬化させているが、イランにとってのカタール経由と、米国にとっての未確認のIRGC接触という静かな経路が、緊張緩和に向けた狭い道を残している。

要点:

• トランプ氏は、米国はイランMOUの延長を求めておらず、イランが必要と考える合意を結ぶとは思わないと述べた
• トランプ氏はイランに「白旗を掲げろ」と述べ、ホルムズ交渉を妨げればオマーンを爆撃すると警告した
• トランプ氏はIRGCとのバックチャネル接触が継続していると主張したが、IRGCはこれを否定した
• イラン高官は、イランが防御的政策から全面的な攻勢政策へ移行したと述べた
• イランはホルムズ海峡での違反を理由にUAEの石油タンカーを拿捕した
• イランは、緊張緩和を目的としたカタールとの別個の継続的接触を維持していると述べた
• クリス・ライト米エネルギー長官は、制裁と原油禁輸の下でトランプ氏にはイランを待つ余地があるとし、イランは現在輸出しておらず世界はイラン産原油を必要としていないと主張した

トランプ米大統領は、米イラン交渉を管理する覚書の延長を見送る考えを示し、テヘランが自ら必要と考える種類の合意を結ぶ準備ができているとは思わないと記者団に語った。Fox Newsの電話インタビューでは、イランに対し「白旗を掲げろ」と述べ、さらに米国のホルムズ海峡対応を妨げるならオマーンを「徹底的に爆撃する」と別途警告した。トランプ氏は、合意に急いでいないとし、中間選挙の時期も自身の方針に影響しないと付け加え、ワシントンにはこの膠着を長引かせる余裕があるとの認識を示した。

双方の発言は強硬化している。イランの高官は、テヘランが防御的姿勢から全面的な攻勢姿勢へ移行したと述べた。この変化は、イランのファルス通信が、イラン軍が海峡で違反を理由にUAE旗の石油タンカーを拿捕したと報じたことと重なる。今回の拿捕は、イランが新たな姿勢を単なるレトリックではなく、自らが不遵守とみなす船舶に対する執行措置で裏付けようとしていることを示す、これまでで最も明確な兆候だ。一方のトランプ氏は、米国はイスラム革命防衛隊（IRGC）とのバックチャネルを維持していると主張しているが、IRGCはそのような接触はないと否定しており、通信が存在するのかどうかを巡って双方は公の場で相反する主張をしている。

ただし、すべてのシグナルがエスカレーションを示しているわけではない。イランは、緊張緩和策に特化したカタールとの別個の継続的な協議を進めていると説明しており、これは停滞している米国ルートや、ホルムズ海峡の通航メカニズムを巡る以前のオマーン仲介協議と並行している。カタールはこの海上ルートに直接さらされている。世界最大級のLNG輸出国の一つであり、その貨物は同じ海峡を通って湾岸を出ていくほか、世界で取引されるLNGのおよそ5分の1がホルムズを通過する。そのため外交面では、相反する2つの流れに分かれている。1つは、トランプ氏の公の最後通告、イランの攻勢への転換、そして争点となっているIRGCルートを軸に硬化しており、もう1つは、ドーハを通じた出口を静かに探っている。カタール経由の接触が、公の強硬姿勢に比べてどれほどの重みを持つかは外部からは測りがたいが、平行ルートが存在するという事実自体が、双方が交渉による解決の扉を完全には閉ざしていないことを示している。

クリス・ライト米エネルギー長官は、別のFox Newsインタビューで、交渉がどれだけ長引こうともワシントンの方が有利だと主張した。制裁と原油禁輸で圧力をかけるなか、トランプ氏にはイランを待つ余地があるのかと問われると、ライト氏は大統領は「長期戦を戦っている」と述べた。イランは現在いかなる原油も輸出できず、世界の供給はイランに依存していないと指摘した。この見方には、イランの業界内での地位を踏まえた重みがある。イランはOPECの長年の加盟国であり、世界最大級の確認原油埋蔵量を保有しているうえ、その輸出は米国による継続的な制裁の対象となってきた。特に2018年にワシントンが2015年の核合意から離脱して以降、その圧力は強まってきたが、以前の制裁でも出荷は大幅に抑えられたものの完全停止には至っていなかった。ライト氏は現在の膠着を、経済面での単純な消耗戦だと位置づけ、禁輸が続くほど自国産原油を収益化できないことがイランの交渉力を削る一方で、世界供給に対応するコストはなく、ワシントンを譲歩に追い込む要因にもならないと説明した。

総合すると、政権の公式見解、トランプ氏の最後通告、ライト氏の経済圧力論、そして合意を急ぐ様子が見られないことから、当面の米国戦略はエスカレーションよりも忍耐に基づくものとみられる。イランの攻勢への転換とタンカー拿捕が、より強硬な対応の始まりなのか、それともカタール仲介ルートで交渉力を高めるための姿勢なのかは、依然として未解決の論点であり、今後の原油市場の価格形成を左右している。短期的な注目点は、レトリックではなく具体的な動きだ。海峡でタンカーに対する追加の執行措置が起こるのか、タンカー追跡とフローのデータがホルムズ通過の実態をどう示すのか、そしてカタールの経路が「存在する」段階から「中身がある」段階へ進むのかが焦点となる。