Triumph Financial (NASDAQ: TFIN)のCEOであるAaron Graft氏は、現在の貨物市場サイクルが過去のサイクルと構造的に異なる理由について詳細な分析を示し、市況が引き締まる中でも、新たな参入障壁により輸送能力が急速に流入することは防がれるとの見方を示した。

米国のトラック輸送セクターは、2021–2022年のパンデミック期のブーム後に始まった長期的な貨物市況の低迷に対応してきた。当時は消費者需要の急増とサプライチェーンの混乱により、運賃が過去最高水準まで押し上げられた。そのブーム期には、容易に利用できる信用供与や安価な中古設備を活用し、数千社の新たな運送事業者が市場に参入した。その後の運賃急落と運営コストの上昇により、特に小規模フリートを中心に、運送事業者の破綻や営業権限の取り消しが相次いでいる。

Graft氏は自身の分析で、訴訟、規制、立法の強化が重なり合っていることが、トラック輸送業界の新規参入者にとってより高いハードルを生み出している主因だと指摘している。こうした障壁は、例えば2017–2018年の輸送能力逼迫局面のように、運賃と需要の改善に反応して新規運送事業者やオーナーオペレーターが市場に急速に流入し、逼迫した状況を短期間で緩和していた過去の貨物市況の回復局面とは対照的だと同氏は説明する。

Triumph Financialは、貨物仲介業界向け決済ネットワークであるTriumphPayとTriumphBankの親会社である。Graft氏の見解は、ブローカーと運送事業者のエコシステム全体における貨物取引を同社が把握できる立場に基づくもので、TriumphPayは米国内で貨物ブローカーと運送事業者を結ぶ比較的大規模な決済レールの一つと位置づけられている。

従来のトラック貨物サイクルは、歴史的に一定のパターンをたどってきた。不況期には体力の弱い運送事業者が市場から退出し、輸送能力が引き締まる。運賃が改善すると、新規参入者が再び引き寄せられ、輸送能力が増加し、最終的には運賃に再び下押し圧力がかかる。この循環的なパターンは、小規模フリートやオーナーオペレーターが大部分を占める、分散したトラック輸送業界の特徴となってきた。

Graft氏は、現在の環境はこの歴史的パターンから外れていると主張する。規制当局の監視強化、保険コストの上昇、より複雑な法的環境が相まって、市場に参入または再参入するためのコストと難易度を引き上げている。将来のオーナーオペレーターにとって、保険料の上昇（小規模運送事業者にとって最も急速に増加している費目の一つとしてしばしば挙げられる）、より厳格なコンプライアンス要件、連邦最低保険賠償責任額の引き上げの可能性が重なり、市場参入の採算性は過去のサイクルに比べて実質的に厳しくなっている。

その結果、現在のサイクルで見られる輸送能力の逼迫は過去のサイクルより長く続く可能性があり、運送事業者の収益性、ドライバーの確保、荷主のコストに影響を及ぼす可能性がある。低迷期に軟調な運賃と潤沢な輸送能力に慣れてきた荷主や物流管理者は、需要が回復しても供給側が制約されたままであれば、異なる価格環境に直面する可能性がある。

この分析は、Federal Motor Carrier Safety Administration (FMCSA)の執行優先事項、保険要件、特に小規模事業者にとって負担が増しているコンプライアンス義務など、トラック輸送業界の規制環境に対する継続的な監視が強まる中で示された。

出典: FreightWaves