Nasdaq上場企業のTron Inc.は11月6日、米証券取引委員会（SEC）にForm 10-Qを提出した。それによると、同社の営業事業が赤字を続ける中、第3四半期の純利益は22%増加した。9月四半期の純利益は1,492万ドルで、前年同期の1,217万ドルから増加。四半期の営業損失は656,748ドルから573,354ドルに縮小した一方、希薄化後1株利益は0.04ドルから0.03ドルに低下した。

未実現評価益がTron Inc.の利益を牽引

今四半期の利益は、中核事業以外の項目に大きく支えられた。Tron Inc.はデジタル資産投資の未実現評価益1,633万ドルを計上し、あわせて未実現ステーキング収益318万ドルを計上した。これは前年同期の226万ドルから41%の増加となる。これらの項目を合計すると、前年の110万ドルから約7.5%増加した四半期売上119万ドルを上回った。

このパターンは、デジタル資産の時価会計を反映している。これは米国の標準的な報告処理であり、上場企業は資産を売却したかどうかに関わらず、各期に暗号資産保有の市場価値の変動を純利益に直接計上する。トークン保有を中心としたバランスシートを持つ企業にとって、中核事業の収益が比較的少なくても、報告利益はデジタル資産の市場価値とともに変動することを意味する。

営業成績は異なる姿を示した。販管費は947,549ドルに達し、374,195ドルの売上総利益を上回り、営業損失となった。ただし、前年同期に計上された656,748ドルの赤字よりは縮小している。

提出書類には、デジタル資産に関連する繰延所得税費用約397万ドル、およびTRXをそのステーキング版であるsTRXに変換した際の実現損失106,228ドルも開示されている。これらの調整項目は、報告利益が営業成績と大きく乖離した理由を説明するものだ。

希薄化後加重平均株式数が前年同期の3億1,776万株から4億7,617万株に拡大したことに伴い、希薄化後1株利益は0.04ドルから0.03ドルに低下した。これは、より大きな株式ベースが絶対額の増加した利益に伴っていたことを示している。

トークン保有の拡大の中、現金流出は継続

2026年の上期9か月間で、純利益は2025年の1,300万ドルから3,942万ドルに増加し、3,743万ドルの未実現資産評価益と951万ドルの未実現ステーキング収益に支えられた。それでも営業活動による現金流出は同期間で191万ドルに達し、前年同期の102万ドルを上回った。この乖離は、営業事業ではなく、主に非現金の時価評価とステーキングの計上によって構成された利益を反映している。

デジタル資産投資の帳簿価額は9月30日時点で2億5,778万ドルだった。現金及び現金同等物は2025年末の1,046万ドルから858万ドルに減少した一方、総資産は12月31日の2億1,143万ドルから2億7,521万ドルに増加した。この数値から、デジタル資産が総資産の約94%を占め、バランスシートがデジタル資産保有にいかに集中しているかが浮き彫りになった。

スーパーレプリゼンタティブ選出と新株発行の可能性

Tron Inc.は、子会社が10月18日にTRONスーパーレプリゼンタティブに選出されたと発表した。この役割により、ネットワーク上でのブロック生成、トランザクション検証、ガバナンス参加が可能となり、同社はブロック生成報酬と投票報酬をその他収益として計上する見込みだ。この選出により、同社のTRONへのエクスポージャーは受動的なバランスシート保有を超え、独自の収益源となることが期待されるネットワーク運営にまで拡大した。

また、10月14日の契約により、普通株式の売却が最大2億ドルまで可能となった。11月6日の提出時点で、このプログラムによる株式売却は実施されていない。今後の発行は、経営陣がこのスキームを活用するかどうかに応じて、株式数を増加させる可能性がある。

CoinCentralはこれまで、Tron Inc.の法人財務プログラムを通じたTRXの継続的な購入について報道してきた。このアプローチにより、同社はデジタル資産を財務準備金として保有する上場企業のより広い層に位置づけられ、報告決算がトークンの市場価値と密接に結びつくモデルとなっている。今後の四半期決算で、スーパーレプリゼンタティブの座がどれほどの収益を生み出すか、そして2億ドルの株式プログラムが活用されるかどうかが明らかになるだろう。