今週、投資家が注目すべき資産クラスを一つだけ選ぶなら、債券市場が最も注意深くフォローすべき対象となるだろう。

米連邦準備制度理事会(FRB)の最近の方針変化に加え、米国の経済指標が軟調だったことで、追加利上げへの期待は一時的に後退した可能性がある。しかし、米国とイランの紛争が長引くにつれ、原油価格や世界のインフレ見通しへの圧力は依然として高まり続けている。こうした背景の中、米国債利回りは今週、サイクルの新高値をつける可能性を示しており、幅広いリスク選好の動向とともに、借入コストや金融環境にも注目が集まっている。

10年債利回りは4.70%水準を上回ろうとしており、30年債利回りは再び5.30%を回復して、2007年以降で最高水準に達している。これらは無視できない水準だ。

Adam氏は、利回りの上昇が安全資産への資金シフトを通じて株式市場にどのような影響を与えるかについて説得力のある見解を示している。しかし、より短期的で直接的な影響は借入コストに及ぶものであり、企業金融から住宅ローン金利、その他の信用形態に至るまで、あらゆる面で重要な意味を持つ。

いずれにせよ、利回りの上昇は株式や幅広いリスク選好の雰囲気にマイナスの影響を及ぼす可能性が高い。利回りが今週さらに上昇し続けるのであれば、この点を念頭に置く必要がある。

また、利回りの上昇は米ドルにとっての支援要因ともなり、USD/JPYを再び160に向けて押し上げる可能性がある。その場合、ペアがさらにこの方向に動けば、日本による再びの市場介入の可能性が高まるだろう。米国債市場の動向が為替市場に引き続き影響を与える中、投資家はこの可能性に対して警戒を続けるべきだ。