米財務省は長期の資金調達コストの圧力を和らげることを目指していた。しかし、最新の債券市場への介入は、結果としてビットコインの急騰に火をつける形となった。

8月19日、スコット・ベッセント財務長官は、長期債の買入れを1回あたり最低でも40億ドルへと倍増させると発表した。買入れの対象は、満期10年から30年の米国債である。財務省は2024年に定期買入れを再開しており、これは20年以上ぶりの同種プログラムであった。その後、こうしたオペレーションは、同省が現金残高を管理し、世界最大の国債市場における取引環境を支える手段の一部となっている。

この計画は当初、意図した通りの結果をもたらした。30年債利回りは急低下し、ドルは軟化した。ビットコインはその後急速に値上がりし、時間帯前半に約64,000ドルで推移していたのが、70,000ドルに迫る水準まで上昇した。

ビットコインが強く反応した理由

この債券オペレーションは、投資家に対してより広範なシグナルを送った。長期国債を買い入れることで財務省は市場に出回る当該債券の量を減らし、それが債券価格を押し上げ、利回りを押し下げる可能性がある。利回りの低下は、リスクの高い資産の魅力を高めることもある。投資家はこの動きを流動性増強の可能性と、当局が金融市場を支える用意があるという兆候と解釈し、ビットコインは恩恵を受けた。

金も上昇し、インフレ、政府債務、ドルへの懸念が強まる中、投資家が代替資産を求めているという見方を裏付けた。

しかし、債券市場の安堵感は長続きしなかった。長期の米国債利回りは当初の下落分の大半をすぐに取り戻し、引き上げ後の水準でも、このオペレーションは米国債市場全体と比べれば依然として小規模だ。その後ベッセント長官は、今後の買入れが40億ドルの水準を上回る可能性があると述べ、財務省がより積極的に介入する用意があることを示唆した。

ビットコインは上昇基調を維持

ビットコインの上昇は、財務省の当初の発表にとどまらず続いた。7月に成立したステーブルコイン法を含む米国の暗号資産に友好的な政策展開に加え、売りポジションの強制決済(清算)の波が上昇に拍車をかけた。

今回の出来事は、ビットコインが伝統的な金融市場に対する感応度を高めていることを浮き彫りにした。投資家がビットコインをより広いマクロ経済テーマと並行して取引するようになっているため、国債に関わる決定が数時間のうちに暗号資産価格を動かせるようになっている。近年、このトークンは金利予想やハイテク株中心の株価指数と連動して動くことが多く、伝統金融から独立した資産という初期の位置づけから変化してきている。

財務省にとって、課題は一層困難だ。買入れは市場の流動性を改善し、利回りに影響を与えることはできるが、それだけでインフレ、財政赤字、40兆ドルを超えた米国の国債への懸念を解消することはできない。次の注目の節目は、財務省が通常、発行計画と買入れ計画を示す四半期ごとの資金調達(リファイニング)発表と、同じ長期金利の環境を左右する米連邦準備制度(FRB)の政策金利およびバランスシートに関する決定である。