ウォール街のアナリストの間では、S&P 500の今後の方向性をめぐって意見が分かれている。著名な強気派が見通しを維持する一方、別のアナリストは予想を引き下げた。Fundstratのトム・リー氏は、FRBによる予想利上げが株式市場の上昇局面を生み出すきっかけになり得ると主張している。一方、Yardeni Researchは目標値を引き下げ、弱気シナリオの可能性を引き上げた。長期国債利回りの急上昇は、より慎重な見方の焦点となっている。長期国債金利は将来の企業利益を評価する際の基準となるため、その方向性は両陣営の議論に共通する重要な論点だ。

Bitmine Immersion Technologiesの会長であり、Fundstratでテクノロジー調査部門を率いるリー氏はCNBCに対し、S&P 500は「年末までに8,200を容易に上回る可能性がある」と述べた。同氏は、人工知能およびテクノロジー株の継続的な強さを、この見通しの主な要因に挙げた。2026年9月16日にXへ投稿された同氏の発言の要約によると、テクノロジー株が上昇の大部分を担うとみられている。

TOM LEE SAYS ONE OF THE BIGGEST RALLIES OF OUR LIFETIME COULD BE STARTING

He thinks the fourth quarter could mark the beginning of a much larger move into next year:

– Lee says the S&P 500 $SPX could easily finish above 8,200 by year end – Tech is expected to do much of the… pic.twitter.com/iLAggazV7D

— Tom Lee Tracker (Not actually Tom) (@TomLeeTracker) September 16, 2026

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リー氏はまた、FRBが予想される25ベーシスポイントの利上げを実施すれば、最終的に市場の支援材料になり得ると述べた。同氏の見方では、今利上げを行うことで将来の利上げへの懸念が薄れ、国債利回りが低下し、投資家が株式市場に資金を戻す自信を持ちやすくなる。

同氏は、最近の市場下落を受けて、多額の資本が市場の外で待機していると指摘した。FRBの政策方針が明確になり、金利をめぐる不確実性が解消されれば、こうした資金が反発を促す可能性があるという。

インフレについて、リー氏は8月の総合CPIが前年同月比3.4%で推移したと付け加えた。同氏はGoldman Sachsの調査を引用し、ポートフォリオ手数料、フラッシュメモリーのコスト、貿易関税、エネルギー価格という4つの一時的なインフレ要因を挙げた。これらの要因は総合PCEインフレ率を約1.7ポイント押し上げているが、今後6カ月で弱まるとみられている。PCEはFRBが政策決定の際に最も注視するインフレ指標であり、そのため、これらの一時的要因は金利をめぐる議論の中心となっている。

Yardeni、弱気シナリオの確率を引き上げ

Yardeni Researchは異なる見方を示した。同社はS&P 500の年末目標を8,400から7,900に引き下げ、8,400という水準の達成時期を2027年半ばへと先送りした。また、弱気シナリオの確率を20%から30%に引き上げ、「Roaring 2020s」ベースシナリオの確率を80%から70%に引き下げた。

目標引き下げの主な要因は、最近の国債利回りの上昇だった。10年物米国債利回りは今週5%を超え、執筆時点では4.988%となっていた。一方、30年物利回りは5.355%だった。この水準の利回りは、将来の企業利益に適用される割引率を押し上げ、債券投資家に株式と競合するリターンを提供する。

Yardeniはまた、年末の予想PERを19.8から18.6に引き下げた一方、S&P 500の2027年利益予想は425ドルに据え置いた。指数目標は、予想利益にバリュエーション倍率を適用して算出されるため、利益予想を維持したまま倍率を引き下げれば、長期的な見方を維持していても短期の目標値は機械的に低下する。短期的には慎重な姿勢を示しながらも、同社は10年後のS&P 500目標を10,000に据え置いた。

Goldman Sachsが見解を示す

Goldman Sachsは、株式市場が歴史的にFRBの利上げサイクル初期に苦戦してきたと指摘した。過去の利上げ開始後3カ月間におけるS&P 500の下落率は平均2%だった一方、12カ月後には平均9%上昇していた。例外は2022年だけだった。

Goldman Sachsの米国株式チーフストラテジストであるベン・スナイダー氏は、株式市場への中期的な影響は、金融引き締めが利益成長にどのような影響を与えるかに左右されると述べた。

リー氏は、広がる悲観論に反論した。同氏は企業利益がまだピークに達しておらず、住宅投資の低迷がさらなる経済拡大の余地を残していると述べた。住宅市場の回復により、S&P 500の利益は30ドルから50ドル押し上げられる可能性があると見積もっている。

一方で、AI企業の高い債務水準や活発なIPO日程を背景に、年後半に調整が起きる可能性はあるとした。ただし、市場全体に広がる悲観論そのものが、株価がまだ上限に達していない理由だとも述べた。

リー氏が年末の8,200超えを予想する一方、Yardeniは現在7,900を示しており、ウォール街の強気派と懐疑派の隔たりが2026年第4四半期に向けた議論の軸となりそうだ。今後注目される要素には、FRBの利上げ判断、Goldmanが指摘したインフレ圧力が6カ月以内に弱まるかどうか、10年物米国債利回りが5%前後でどう推移するか、そしてリー氏自身が指摘したAIセクターの債務とIPO日程に関するリスクが含まれる。

この記事は当初、CoinCentralに掲載された。