Circle株（CRCL）は9月15日、米上院がデジタル資産市場構造法案であるCLARITY法案の採決停止（クローチャー）を否決したことを受け、約9%下落した。株価は9月14日の終値97.42ドルから、49対50のクローチャー採決（審議終了し法案を最終採決へ進めるための手続き）が否決された後、暗号資産関連株が売られたなか、88〜90ドル近辺で取引された。

この下落は、米国債利回りが数年ぶりの高水準へ急上昇した時期と重なり、ステーブルコイン発行体にとって複合的な状況を作り出している。短中期金利の上昇はUSDC準備金からの収益を支える一方、債券利回りの上昇はグロース株のバリュエーションにも圧力をかけうる。

PolymarketでCLARITY法案の成立オッズが低下

Polymarketのトレーダーは、重要な上院採決を控えていたCLARITY法案の米国での成立に、ますます反対の賭けをしている。ドナルド・トランプ大統領が民主党が主張した倫理修正案を支持する方針を決めた後、上院委員会がクローチャー採決を行う予定だった。

こうした倫理上の懸念は、トランプ氏が昨年の収益を明らかにした後、より顕著になった。同氏は期間中に20億ドル超を稼得した一方、同氏のトークンに投資した多くの人々が多大な損失を被った。民主党は、将来の大統領や政策担当者がこうしたトークンを発行することを法律で禁ることを望んでいる。

譲歩があったにもかかわらず、多くの民主党議員が法案に賛成票を投じない兆候がある。年内の法律成立オッズはPolymarketでわずか14%まで低下した。

Circleは、その事業モデル上、CLARITY法案に大きく左右される。同社は時価総額第2位のステーブルコインUSDCを運営している。法案が成立すれば、長らく懸念されてきたステーブルコインの重要な問題に対処することで、Circleは恩恵を受けるはずだ。また、暗号資産規制を簡素化し、証券取引委員会（SEC）から商品先物取引委員会（CFTC）へ監督権限を移すことになる。この種の市場構造立法は、どのデジタル資産活動をどの連邦規制当局が監督するかについて明確なルールを求める暗号資産企業にとって、長年の優先事項となっている。

米国債利回りの上昇は準備金収益を支える可能性

Circle株の重要な追い風となっているのが債券利回りの上昇だ。2年債利回りは4.65%に上昇し、2024年7月以来の高水準となった。3月に3.36%で底を打って以降、強い上昇基調が続いている。10年債利回りは5.023%に急上昇し、約20年ぶりの高水準となった。

これらの数値が重要なのは、Circleが債券市場への投資で収益を上げており、利回りの上昇は時間とともに売上増につながるためだ。実際には、このモデルにより、より多くの資金がステーブルコインに流入するにつれても、投資の利回りが上昇するにつれても、同社の収益基盤が拡大するという動的な構造となっており、これは高金利がグロース株に与えるバリュエーション圧力とは対照的だ。

利回りの上昇は、投資家が同社のステーブルコインへ資産を移している時期に起きている。USDCの資産残高は740億ドルを超え、EURCステーブルコインも4億5500万ドル以上増加しており、欧州債券利回りの上昇から恩恵を受ける立場にある。欧州中央銀行（ECB）は先週25ベーシスポイントの利上げを実施し、今年さらに利上げを行うシグナルを送った。

CRCLのもう一つの注目の追い風は、9月16日（水）に予定されているArc Layer-1ブロックチェーンのパブリックメインネットの立ち上げだ。CLARITY法案の議会での行方が不確かななか、投資家に注視すべき具体的な開発を提示する短期的な企業イベントとなっている。

テクニカル分析はさらなる下値を示唆

The Market Periodicalの日足チャート分析によると、CRCLは今月上旬に103.52ドルでピークをつけた後、89.98ドルへ後退した。株価は上昇チャネルの下側を下回り、弱気のブレイクアウトを確定させた。

相対力指数（RSI）が現在の52まで下落を続なかで弱気のダイバージェンスパターンが形成され、パーセンテージ・プライス・オシレーター（PPO）の2本のラインは弱気のクロスを形成している。分析では、株価は80ドルのサポート水準へさらに下落する可能性があるとされる。株価が今月の高値である重要な抵抗線103.52ドルを上回れば、弱気の見通しは無効となる。

本記事はThe Market Periodicalの報道に基づく。