テスラ(NASDAQ: TSLA)は主力の自動車事業が地盤沈下を続ける中、前年比で販売が再び減少する見通しであり、その圧力は株価にも及んでいる。2026年の株価は21%下落しており、同年のS&P 500(SPX)は12%上昇している。株価は12月につけた史上最高値から約30%下方で取引されている。

それでも、ウォール街は投資家に売却を促すことに対して従来より消極的になりつつある。ブルームバーグのデータによると、テスラに関するアナリスト推奨61件のうち、売り相当の評価は現在わずか13.1%で、これは2023年4月以来の低いベアリッシュ比率である。当時、テスラは利益率への圧力の高まりに直面しており、12.8%のアナリストが株の売却を推奨していた。昨年12月、株価が史上最高値に達した際には、約4分の1のアナリストがベアリッシュな見方をしていた。

マスクのAIへの深い注力に伴い、ウォール街はテスラへのベアリッシュ見解を縮小

売り推奨の減少は、CEOイーロン・マスクがテスラを電気自動車以上の存在にしようとする動きと時期が重なっている。マスクはテスラをフィジカルAI(物理世界の人工知能)を軸に再定義しようとしており、自動車販売よりも自動運転ロボタクシーや人型ロボットに重点を置いている。この転換により、テスラはAlphabet(NASDAQ: GOOGL)傘下のWaymoを含む競争の激しい分野に参入することになる。Waymoは米国の複数都市で商用ロボタクシーサービスを展開している。

しかし、テスラが直近で失った売り評価は、アナリストが方向転換したことによるものではない。長年テスラに懐疑的だったコリン・ランガンがウェルズ・ファーゴ(NYSE: WFC)を退社した。彼の退社により、ウェルズ・ファーゴはテスラおよび他の17社の自動車企業の調査カバレッジを停止した。これによりアップグレードは行われないまま、合計から一件のベアリッシュ推奨が取り除かれた。停止中のカバレッジが新しいアナリストのもとで再開されるかどうか — そして代替の推奨がどちら向きになるか — は、ベアリッシュ比率を再び動かしうる一つの変数である。

一方、テスラに保有(Hold)評価を付けるアナリストの割合は、2年以上で最も高い水準に上昇している。保有評価は、アップグレードとは異なり、強気への転換ではなく方向性のある見解からの後退を示す。実際には、株式が今年市場を大幅にアンダーパフォームする中でも、アナリストはテスラに対するベアリッシュな見方についてますます保守的になっている。

テスラはまた、「Magnificent Seven」に分類される他の巨大テック株の大半よりも、はるかに多くのネガティブな評価を引き続き抱えている。これら5社をカバーするアナリストのうち、現在ベアリッシュ評価を持つのは2%未満である。Apple(NASDAQ: AAPL)のネガティブ比率は10.7%とはるかに高いものの、それでもテスラの13.1%を下回っている。

株価の弱さは、マスクが投資家の投資対象としての認識を変えようとしている時期に表面化した。テスラは今も電気自動車を販売しているが、長期戦略のより大きな部分が自動運転システム、ロボタクシー、ロボティクス、AIハードウェアに結びついている。

複数市場で過去の販売減少が反転し、ヨーロッパの新規登録台数が急増

テスラのヨーロッパでの数字は9月に急改善した。車両販売の指標として広く用いられる新規登録台数は、多つの主要市場で前年同月比で増加した。テスラは生産・販売台数を四半期サイクルで公しているため、月次登録データはその報告の間の販売動向をいち早く把握できる数少ない指標の一つである。

最大の伸びを記録したのはポルトガルで、ACAPのデータによると新規登録は前年比128.3%増となった。フランスの自動車団体PFAの数字に基づくと、フランスは61.9%増でこれに続いた。モビリティ・スウェーデンによるとスウェーデンは38.4%増、スペイン業界団体ANFACはスペインで新規登録が24.8%増加したことを示した。

北欧での伸びははるかに小さかった。車両データ集計会社OFVによるとノルウェーでは新規登録が2.2%増、デンマークの車両プラットフォームbilstatistik.dkの数字に基づくと、デンマークでは2.9%の増加を記録した。

この回復を支えた要因はいくつかある。テスラは現在、前年同期の弱い販売実績と比較されているため、年次比較が容易になっている。燃料価格の高騰も一部のドライバーのコスト計算を変えた。欧州の一部では政府のインセンティブが電気自動車購入を引き続き支援しており、電池式自動車への消費者の関心も高まっている。

9月の増加は、テスラが2年間地域販売の減少に苦しんだ後の、より広範なヨーロッパ回復の延長である。欧州自動車工業会協会のデータによると、1月から8月にかけてEU、英国および欧州自由貿易連合(EFTA)におけるテスラの新規登録台数は43.3%増加した。この成長率は同期間に38.8%拡大した電池式電気自動車市場全体の伸びを上回った。今後の四半期納車実績および財務更新により、この勢いが年間全体に持ち越されたかどうか — そしてまだ前年比で縮小を続ける自動車事業の軌道を変えるのに十分であったかどうか — が明らかになるだろう。