シンガポール発、2026年8月27日(Chainwire) — Term Structure Labsが開発した固定金利貸出プロトコル「TermMax」は8月26日、旧Binance Labsとして知られるデジタル資産投資会社YZi Labsから戦略的投資を受けたと発表した。取引条件は非公開。

TermMaxはYZi Labsのインキュベーションプログラム「EASY Residency」シーズン3に選出されており、これまでに累計800万ドル超を調達している。既存の出資者には、2023年のシードラウンドをリードしたCumberland DRWのほか、HashKey Capital、Decima Fund、Longling Capital、MZ Web3 Fundが名を連ねる。

同プロトコルは2025年4月からメインネット上で稼働しており、現在は10のEVM互換チェーンにわたって60の固定金利マーケットと40のストラテジーボールトを運営。総拘束額(TVL)は数千万ドルに達し、登録ウォレット数は150万を超える。Keyrock、Hardcore Labs、Edge Capital、Origamiがキュレーターとしてプロトコル上のストラテジーボールトを管理している。トークン$TMXは8月25日、投資発表の前日にトークンジェネレーションイベント(TGE)を完了した。

YZi Labs自身の公開姿勢が、今回の投資で埋めようとしているギャップを示している。構築してほしいものを説明した8月14日の投稿でYZi Labsは、トークン化された米国優良株(ブルーチップ)は有意な取引規模に達したものの、その周辺の金融アプリケーション層 — 信用、担保管理、リスク移転、ストラクチャード商品 — は依然として発展途上であり、とりわけオプションをはじめとするリスク移転商品が著しく欠如していると指摘した。YZi Labsは、まさにそのギャップが存在する場所に投資先を置いた。

「銀行業界を離れたとき、オンチェーンには数千億ドル規模の資産が存在しながら、それらの間には直接観測可能な金利カーブが一本もありませんでした。伝統的な市場では考えられないことです。だからこそ、このインフラをオンチェーンに構築しようと決めたのです。」 — TermMax共同創業者兼CEO、Jerry Li

伝統的な債券市場では、観測可能な利回りカーブがローン、スワップ、ストラクチャード商品の価格付けのベンチマークとなる。一方、オンチェーン貸出は、AaveやCompoundといった主要貸出プロトコルに見られるように、大部分が需給に応じて変動する金利で運営されてきた。

トークン化株式はオンチェーンで最も急成長している資産クラスで、現在の規模は24億8,000万ドルに達し、過去30日間で保有者数は165%増加した。

TermMaxは2026年1月にOndo Global Marketsを統合し、トークン化された米国株式を担保として受け入れる初の固定金利借入マーケットを立ち上げ、その後BinanceのbStockを追加した。8月にはRobinhood Chain上で稼働を開始し、米国で最も取引量の多いETFの2つであるQQQとSPY、そしてNVDAを、ステーブルコインUSDGの担保として差し出すことが可能になった。

しかし、資金調達はトークン化株式に必要なものの半分にすぎない。今年に入ってからのトークン化株式インフラへの取り組みはほぼすべて永久先物に向けられ、オプションにはほとんど向けられていない。

この状況を変えるのがTermMax Alphaである。満期前に強制決済(清算)が発生しない現物受渡型オプションだ。転換価格はポジション構築時に固定され、満期時には現物受渡で決済される。このため、方向性が正しいポジションであっても、流動性の薄い市場で数分間続く激しい価格変動によって決済させられることはない — これこそ、永久先物がトークン化株式の流動性の低い領域に適さない原因となる失敗パターンである。

この清算なしの設計は、プロトコル全体を貫く一つの選択に基づいている。すなわち、清算が発生する場合には現物受渡で決済され、担保は市場で売却されるのではなく貸し手に直接引き渡されるというものだ。担保は必要時に公正価値で売却できるという通常の想定は、ETHについては成り立つが、市場の厚みが数百万ドル程度のトークン化株式については成り立たない。

機関投資家向けでは、TermPrimeが6月末に、機関向け金融市場のために構築されたブロックチェーン「Canton Network」で初の実取引を完了し、その後、取引相手ネットワークを9機関に拡大した。TermMaxはCanton上で早期バリデーターノードを運用しており、TermPrimeはオープンマーケットを通じて同チェーン上での機関向け貸出業務を支援する準備が整っている。

TermMaxのDeFiSafetyプロセス品質レビュー(Process Quality Review)スコアは93%で、総拘束額(TVL)ベースで最大級のDeFi貸出プロトコルであるAave V3に並ぶ水準である。

「私たちが目指したのは、伝統的な機関にDeFiを教え込むことではありません。DeFiが金融に本物の意味で奉仕できるほどプロフェッショナルな存在へと成長することです。」 — TermMax共同創業者兼CEO、Jerry Li

TermMaxが目指すのは、また一つの貸出プロトコルではなく、オンチェーンの金利カーブそのものである。

TermMaxについて

TermMaxは、Term Structure Labsが構築した固定金利・固定期間の借入・貸出マーケットプレイスである。2025年4月からメインネットで稼働しており、10のEVM互換チェーンにデプロイされ、そこで60の固定金利マーケットと40のストラテジーボールトを運営している。同プロトコルは債務を3つの取引可能なトークン — FT(元本)、XT(利息およびオプション価値)、GT(レバレッジポジションのERC-721レシート) — に分割する。プロフェッショナルなキュレーターが分離型マーケットごとに目標APRのレンジを設定し、ストラテジーボールトを管理する。清算は担保の現物受渡によって決済される。共同創業者兼CEOのJerry Liはグローバル金融市場で25年の経験を持ち、Deutsche Bankでマネージング・ディレクターとして大中華圏の債券(固定金利)およびFX業務を統括していた。

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YZi Labsについて

YZi Labsは世界中で100億ドル超の資産を運用している。同社の投資哲学は「インパクト・ファースト」を重視し、意義あるリターンは自然に付いてくるとの信念を掲げている。あらゆる段階のベンチャーに投資しており、Web3、AI、バイオテックの各分野で確固たる基盤を持つ企業を優先している。YZi Labsのポートフォリオは、6大陸・25か国以上の300を超えるプロジェクトをカバーする。代表的なポートフォリオ企業には、Trust Wallet、CoinMarketCap、Polygon、Injective、Ethena、SafePal Wallet、Better Payment Network、Aster、XAIなどがある。YZi Labsのポートフォリオ企業のうち65社以上が、同社のインキュベーションプログラム「EASY Residency」を経ている。

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詳細については、XでYZi Labs(@yzilabs)をフォローしてください。

メディアお問い合わせ: TermMaxマーケティングチーム — hello@cipherdance.com