ビットコインマイニング・高性能コンピューティング企業のTeraWulf（NASDAQ: WULF）は、シニアセキュアド・リボルビング信用契約を修正し、総コミット額を2億5,000万ドルから約4億ドルに引き上げました。モルガン・スタンレー・シニア・ファンディング社（Morgan Stanley Senior Funding, Inc.）が本ファシリティの管理代理人兼担保代理人を務めています。

ファシリティの変更点

TeraWulfは2026年10月23日、リボルビング信用契約の第1号修正契約に署名しました。当初の契約は2026年5月7日に締結されたものです。最大の変更点は規模であり、2億5,000万ドルから約4億ドルへの引き上げは、コミット容量で約60%の増加に相当します。

リボルビング信用ファシリティは、事業用クレジットラインに似た仕組みです。企業は必要な時に資金を引き出し、返済し、コミット限度額の範囲内で再度引き出すことができます。多額の資本需要を抱える企業では、この引き出し・返済・再引き出しのサイクルが、大型支出と運転資金の間のタイミングのずれを埋めるために一般的に利用されます。本ファシリティはシニアセキュアドであるため、貸し手は担保として会社資産に対する請求権を保有します。

今回の修正では、非コミット型のアコーディオン機能も追加されました。これにより最大約1億5,000万ドルの追加コミットが可能となりますが、貸し手が参加を選択した場合に限られます。さらに、今回の修正により、従来の信用状に対する1億5,000万ドルのサブリミットも撤廃されました。

信用状の変更が重要な理由

信用状とは、基本的に企業が支払わない場合に銀行が第三者へ支払うことを約束するものです。これにより、企業は多額の現金を保証金として拘束することなく、債務履行能力を証明できます。電力や建設に関する取り決めでは、グリッド容量、設備、建設作業をコミットする前に、相手方が信用状を保証として求めることが少なくありません。

旧制度の下では、TeraWulfはこの目的にファシリティのうち1億5,000万ドルしか使用できませんでした。今回の修正でそのサブリミットは撤廃され、ファシリティにおける信用状の利用は、従来適用されていた1億5,000万ドルの上限に縛られなくなりました。

同社は、電力会社との提携やデータセンター拡張に伴う信用状ニーズを挙げています。修正後の契約の詳細は、2026年930日終了四半期のTeraWulfの10-Q提出資料に記載される見込みです。

背景：データセンターへの野望を持つマイナー

TeraWulfは、ビットコインマイニングと高性能コンピューティングという2つの事業を同時に展開しています。この二元的な注力は、大規模な電力ポートフォリオを持つ事業者が、マイニング収益の補完としてHPCやAI関連ホスティングをますます追求している、マイニング業界全体の傾向を反映しています。電力容量はマイニング用マシンもAIコンピュートも大規模で安定した電力供給に依存するため、両事業の中心に位置付けています。その計画の重要な柱が、ケンタッキー州のMuskieデータキャンパスであり、電力容量の増強とAIデータセンター開発に向けた準備が進められています。

本修正契約がTeraWulfに意味するもの

TeraWulfは現在、約4億ドルのコミット済みリボルビング容量を確保しており、アコーディオンを通じて約1億5,000万ドルの追加が可能な道筋もあります。シニアセキュアド構造により貸し手は担保保護を受け、資本構成において株式保有者はその後ろに位置することになります。アコーディオンは非コミット型であるため、TeraWulfが追加コミットを要請した際に貸し手が実際に応じるかどうかが、その実質的価値を左右します。

2026年9月30日終了四半期の10-Qは、修正後ファシリティに関連する価格設定、コベナンツ、その他の条件を明らかにする次の開示資料となる見込みです。その後の提出資料により、コミット容量のうち企業が実際にどれだけを利用したか、またアコーディオンが確定的なコミットに転換されるかどうかが明らかになるはずです。