Strategyの優先株STRCは、米国の主要優先株ETF 3本で最大の保有銘柄となった。これらのETFによる同証券の合計保有額は$756 millionに上る一方、STRCは引き続き$100の額面を約13%下回って取引されている。

Strategyの共同創業者兼執行会長であるMichael Saylor氏は、STRCが現在、BlackRockのiShares Preferred and Income Securities ETF（PFF）、Virtus InfraCapのU.S. Preferred Stock ETF（PFFA）、VanEckのPreferred Securities ex Financials ETF（PFXF）で最大の保有銘柄になっていると述べた。Saylor氏は7月24日のX投稿で、これらETFの組み入れはStrategyの「デジタルクレジット」商品が機関投資家のポートフォリオに入りつつあることを示しているとした。

Digital Credit is entering the institutional mainstream. $STRC is now the largest holding in three leading U.S. preferred stock ETFs, with $756 million held across BlackRock’s $PFF, Virtus InfraCap’s $PFFA, and VanEck’s $PFXF. pic.twitter.com/IoYwl2D360 — Michael Saylor (@saylor) July 24, 2026

Digital Credit is entering the institutional mainstream. $STRC is now the largest holding in three leading U.S. preferred stock ETFs, with $756 million held across BlackRock’s $PFF, Virtus InfraCap’s $PFFA, and VanEck’s $PFXF. pic.twitter.com/IoYwl2D360

3本のETFは、米国の有力企業が発行する優先証券と並んで、投資家にSTRCへの間接的なエクスポージャーを提供している。優先株ETFは通常、インカム収益へのエクスポージャーを得るために利用され、その組み入れにより、新しい発行体が銀行、公益企業、不動産会社、その他の優先証券の継続的な発行体と並ぶことがある。Saylor氏の数値に基づくと、これらのファンドは合計で$756 million相当のSTRCを保有しており、各ポートフォリオで最大の個別保有銘柄となっている。

ETF需要が増加しているにもかかわらず、Yahoo Financeが表示した市場データによると、STRCは7月24日に前日比2.29%高の$86.89で取引を終え、その後の時間外取引で$87.14まで上昇した。終値は、Strategyが同証券の連動目標として設計した$100の水準を13.11%下回った。

額面に対するディスカウントは、Strategyにとって重要な問題となっている。同社はSTRCの売却を通じてBitcoin購入のための資本を調達しているためだ。Strategyは$100近辺またはそれ以上で追加の優先株を発行し、その資金をBitcoinに振り向けることができるが、大幅なディスカウントで新株を発行すれば、1株当たりの調達額が減り、取引条件は不利になる。

ETF需要が機関投資家の保有を増加させる

StrategyのCEOであるPhong Le氏は、機関投資家が保有するSTRCの平均ポジションが3月から7月にかけて105%増加し、$3.5 millionになったと述べた。同じ期間に、個人投資家の保有比率は78%から71%に低下した。これはLe氏がXで公表した数値に基づく。

「機関投資家が来ている」とLe氏は書いた。

Yes, but that means retail investors sold for a loss. My guess is the institutional buyers bought in for a short-term trade only. Or maybe they shorted MSTR and bought STRC as a spread trade. Maybe they bought STRC and shorted Bitcoin. None of those trades are bullish bets. — Peter Schiff (@PeterSchiff) July 24, 2026

Yes, but that means retail investors sold for a loss. My guess is the institutional buyers bought in for a short-term trade only. Or maybe they shorted MSTR and bought STRC as a spread trade. Maybe they bought STRC and shorted Bitcoin. None of those trades are bullish bets.

Le氏の数値は、機関投資家の平均保有額の増加を10%と説明していた報道を訂正するものだった。同氏の投稿では増加率は105%とされ、4カ月間で機関投資家の平均ポジションが2倍超になったことを示している。

Bitcoin批判派のPeter Schiff氏は、機関投資家の参加が、すべての買い手がSTRCまたはBitcoinの上昇を見込んでいることを必ずしも示すわけではないと述べた。Le氏への返信でSchiff氏は、個人投資家が損失を出してポジションを売却した一方、プロの投資家はStrategy関連資産間の価格差を捉えることを目的とした取引に入った可能性があると主張した。

Schiff氏は、一部のファンドがSTRCを買う一方でStrategyの普通株MSTRを空売りし、スプレッド取引として組み合わせた可能性があると述べた。また、他の買い手はSTRCのロングポジションとBitcoinのショートエクスポージャーを組み合わせた可能性があるとも述べた。

「None of those trades are bullish bets」とSchiff氏は返信で書いた。

Strategyは現在、STRC保有者に対し、毎月2回の支払いを通じて年12%の現金配当を支払っている。同社のSTRC情報ページによると、経営陣は株価が$100の額面付近で取引されるよう促し、価格変動を抑える目的で、配当率を毎月調整している。優先証券では、市場価格と額面の乖離は、買い手にとっての現在利回りと、発行体が想定条件で追加株を売却できる能力の双方に影響するため、注視される。

高い配当水準はまだディスカウントを解消していない。STRCの52週レンジは$71.25から$100.42で、7月24日の終値は額面よりもレンジ下限に近い水準にとどまった。

$100水準はStrategyのBitcoin調達計画の中核

Le氏は、追加のSTRC発行とBitcoin購入を、優先株価格の回復に直接結び付けている。7月のインタビューでStrategyのCEOは、同証券が額面に戻れば、同社はSTRCの追加発行を再開すると述べた。

「We’ll continue to build that. And yeah, when Stretch gets back to par, we’ll issue more. We’ll buy more Bitcoin」とLe氏は述べた。

このモデルでは、$100への回復により、Strategyはより有利な条件で新たなSTRC株を売却し、その資金で追加のBitcoinを取得できる。ディスカウントが縮小するまで、Le氏の発言は、同社がプログラムを拡大するインセンティブが小さいことを示している。

Strategyは、優先証券への圧力が同社のBitcoin保有にどのような影響を及ぼし得るかをすでに示している。7月6日の提出書類によると、同社はデジタルクレジット証券の配当資金を賄い流動性を維持するため、3,588 $BTCを$216 millionで売却した。売却後、Saylor氏はStrategyが843,775 $BTCを保有し、米ドル準備を$2.55 billionに増やしたと述べた。

また7月6日には、crypto.newsが報じた取引所発表によると、Binance StocksがSTRCの現物取引を追加した。この上場はSTRC連動の永久先物導入に続くもので、Binance利用者に優先証券を取引する別の手段を提供した。

Binanceは、株式取引が完全に決済された後、全額払込済み証券貸借が利用可能になると述べた。上場によりSTRCの新たな流通チャネルは生まれたものの、同証券のディスカウントが続いていることは、ETFによる積み増しと追加の取引アクセスが、Strategyが新規優先株発行で資金を調達してBitcoin購入を再開するために必要な$100水準をまだ回復させていないことを示している。