8月10日の米証券取引委員会（SEC）への提出書類によると、Strategyは8月3日から8月9日にかけて1,690 BTCを1億860万ドルで売却し、平均売却価格は1 BTCあたり64,262ドルだった。これは、同社の総平均取得単価である1コインあたり75,385ドルを約15%下回る。日曜日時点で同社の保有量は840,447 BTCで、総額633億6,000万ドルで取得された。この保有量は、2,100万枚の固定供給に対して約4%に相当し、Strategyは上場企業の中で圧倒的に最大のビットコイン保有者となっている。

ビットコイン売却代金は、Strategyの拡大する現金準備に回されたわけではなかった。代わりに同社は、この1億860万ドルを使って、Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock（STRC）のおよそ115万株を買い戻した。さらに、より広範な優先株買い戻しプログラムには7億8,520万ドルがなお利用可能である。STRCは、転換社債や市場内株式発行プログラムと並び、Strategyがビットコイン取得戦略を資金調達するために導入してきた複数の特殊な金融手段の1つである。

これは、Strategyにとって2週連続の週次ビットコイン売却となった。7月27日から8月2日までの間、同社は1,638 BTCを約1億470万ドルで売却し、平均価格は1 BTCあたり63,957ドルだった。

Michael SaylorはXでこの動きを次のように要約した。

Strategy increased its USD Reserve by $650M and repurchased $109M of $STRC. This increased USD Duration by 143 days to 2.7 yrs and tightened STRC's BTC Credit by 10 bps. As of 8/9/26, we hold ₿840,447 in our BTC Reserve and $4.65B in our USD Reserve. $MSTR …

— Michael Saylor (@saylor) August 10, 2026

MSTR売却で現金準備は46億5,000万ドルに拡大

同じ期間、Strategyは別の手段で現金準備を積み上げた。同社は市場内発行プログラムを通じて約659万株のMSTR株を発行し、純収入で6億5,310万ドルを調達した。このうち6億5,000万ドルがUSD準備金に充当され、さらに310万ドルが一般現金に加えられた。

これにより、USD準備金は8月2日の40億ドルから8月9日の46億5,000万ドルへ増加した。6月末時点では、準備金はわずか25億5,000万ドルだった。この準備金は、優先株の配当とStrategyの負債に対する利息をカバーすることを目的としており、同社がドル建てでこれらの支払いに対応する余地を広げる。

しかし、STRCの買い戻しは、より大きな現金クッションを積み上げても、ビットコインの財務資産が使途制限されているわけではないことを示している。Strategyは、MSTR株の発行を通じて新たな資本を調達しながらビットコインを売却し、そのBTC売却代金をSTRCエクスポージャーの削減に振り向けた。これは、直近の配当や利息支払いのためにドルが必要だったからではない。

これは、投資家がこれまで見てきた以上に、同社の進化する財務モデルを能動的に活用した動きである。長年、Strategyのバランスシートにおけるビットコイン側はほぼ一方向に動いてきた。過去2週間は、管理陣が資本構成上のトレードオフが有利だと判断すれば、一部の保有分を動かす意思があることを示している。

Strategyがビットコイン自体に背を向けたと示唆する材料はほとんどない。同社は引き続き840,447 BTCを保有しており、最近の売却はその総保有量のごく一部にすぎない。STRCの買い戻しとUSD準備金の拡大と併せて見ると、これらの取引は信念の変化というより資金調達上の判断に見える。

最新の開示の前日、Michael Saylorは短い投稿でその違いを示唆したようだった。

Doing ₿usiness. pic.twitter.com/PtekVgHXDp

— Michael Saylor (@saylor) August 9, 2026

Strategyの売却は、より広範な企業撤退を示すものではない

Strategyの外にも反対例がある。他の上場企業は、引き続きビットコインへのエクスポージャーを増やす方法を見いだしている。

H100 Groupは8月10日、約62,900ドル相当の1 BTCあたりの評価で2,455.4 BTCを追加する買収を完了し、総保有量を3,506 BTCに引き上げたと発表した。この取引は4月に発表され、現金ではなくH100株によって全額支払われた。

H100 acquires 2,455.4 Bitcoin at approx. USD 62,900 per Bitcoin, increasing total holdings to 3,506 BTC.

The transaction, announced in April, has now been completed: – Largest M&A transaction in the European Public Bitcoin Equity sector – World's first Bitcoin-for-Bitcoin… pic.twitter.com/08dX9slrQH

— H100 (@H100Group) August 10, 2026

H100の取引は、取得代金が株式で支払われたため、一般的なスポット市場での買いではなかった。それでも方向性は明確で、H100は自社株式を使ってバランスシートにより多くのビットコインを取り込み、その一方でStrategyは資本構造の別の部分を整理するために、自社保有分の一部を売却していた。

両社はビットコインについて正反対の物語を語っているわけではない。上場企業がこの資産をいかに異なる形で活用できるかを示している。H100は依然として株式発行を通じて財務を構築しており、Strategyは、はるかに大きなビットコイン保有の一部をバランスシート全体の他の部分にも活用できる規模に達している。