ストラテジー創業者のマイケル・セイラー氏とCEOのフォン・リー氏は月曜日に公開された書簡で、このビットコイン財務企業を指数プロバイダーのグローバル・インベスタブル・マーケット・インデックス（GIMI）から除外することになる提案中の適格性テストの撤回をMSCIに求めた。

提案されているスクリーンは5つの財務指標で発行体を判定し、うち4つに該当すれば指数への組入適格を失う。書簡はこの提案を「差別的、恣意的、かつ見当違い」だと述べ、デジタル資産財務企業を標的にする口実であり、MSCIが1月に実装を見送った持株50%の暗号資産保有基準案の焼き直しだと主張した。

同社はX（旧Twitter）上で回答を発表した：

Strategy responded today to MSCI's proposed “non-operating company” exclusion. While not material to $MSTR , the proposal is misguided, flawed, and conflicts with established securities laws and accounting principles. Read our letter and share your support: — Strategy (@Strategy) August 31, 2026

8月に開始されたMSCIの意見募集（コンサルテーション）は、同社が「非営利会社（non-operating companies）」と呼ぶ企業を対象としている。営業資産が総資産の半分未満の発行体は、営業資産比率、費用、キャッシュフロー、公正価値変動、外部資金依存度を測る5項目のスクリーンに直面する。4項目に該当すると組入適格を失い、既存の構成銘柄は2回連続の年次レビューで不合格となった場合に除外される。

影響を受ける企業

MSCIの意見募集資料は、2026年5月時点のACWI IMIにスクリーンを適用した場合の影響を3社の除外と推計している。すなわち、浮動調整後時価総額239億3000万ドルのストラテジー、18億1000万ドルの英国ウラン保有企業イエローケーキ、6億5400万ドルの日本のメタプラネットである。さらに3社――イーサリアム財務企業のSharpLink、台湾のCenter Laboratories、トルコのLydia Holding――は公開ウォッチリストに載ることになる。

ストラテジーの書簡はこのグループの中で暗号資産関連3社のみを挙げ、6社全体で利害が及ぶ浮動調整後時価総額のうち約87%をストラテジーが占めると指摘している。

ストラテジーとMSCI

指数への組入は名声の問題にとどまらない。MSCIの指数を追跡するファンドはベンチマークに合わせて構成銘柄を売買するため、除外や追加は株のパッシブ保有構成を変えうる。GIMIフレームワークはMSCIの主力であるACWI指数ファミリーに連動しており、世界中の大規模な機関投資家の資金プールのベンチマークとなっている。

このビットコイン財務企業は8月3日に提出した第2四半期の10-Qで、ビットコイン財務事業を独立した報告可能な営業セグメントとして定義し、ビットコインの公正価値変動を営業費用内で計上していると説明している。書簡はこの会計処理に基づけば、ストラテジーは費用フラグにも公正価値フラグにも該当しないと主張する。

セイラー氏とリー氏はまた、この影響を軽視しており、提案はストラテジーの事業に意味のある影響を与えない一方、中立的な指数プロバイダーであるMSCIの評判に「深刻な」悪影響を及ぼすと書簡で述べている。書簡を掲載するキャンペーンページは、GIMI指数を追跡するファンドが基本株式数の3.1%を占めるとしている。JPモルガンのアナリストは2025年11月、MSCIからの除外が28億ドルの資金流出を引き起こし、他の指数プロバイダーが追随すれば116億ドルに達する可能性があると推計した。

両幹部は昨年12月にも同様の要請を行い、暗号資産財務企業の除外は米国の国家安全保障を損なうとMSCIに警告していた。

月曜日の書簡は最後に、テストの策定に関連するすべての資料に法的保全措置を講じるようMSCIに求めて締めくくられている。

意見募集へのフィードバックは9月30日に締め切られ、結果は10月16日までに公表され、変更がある場合は11月の指数レビューで発効する。