Strategyは、同社を主要なグローバル株価指数の対象外とする可能性があるMSCIの提案に反発するとともに、5週間の停止後にビットコイン購入を再開した。この論点がMSTRにとって重要なのは、指数採用が、MSCIのようなベンチマーク提供会社を追随するパッシブファンドを含め、誰が同株を保有できるかに影響し得るためだ。

MSCIは8月3日、同社が主として非事業会社とみなす企業の取り扱いに関する協議を開始した。2026年5月のデータを用いたシミュレーションでは、Strategy、Metaplanet、Yellow CakeはいずれもMSCI ACWI IMIから除外される結果となっていた。

Strategyはこの提案に正式に反対し、誤った内容であり、確立された会計原則と整合しないと述べた。この争点は、同社が流動性と資本管理に注力した数週間を経てビットコインの積み増しに戻ったタイミングで浮上しており、同社株が指数算定方法とバランスシート戦略の双方に強く結びついていることを示している。

Strategy、MSCI提案に反論

Strategyは、MSCIが提案した「非事業会社」除外に対し、誤りがあり、確立された証券法および会計原則と整合しないと説明した。

「StrategyはBTC事業を事業セグメントとして報告し、BTCの損益を営業費用として計上しています。この提案は誤っており、欠陥があり、証券法および会計原則と矛盾します」と同社は付け加えた。

同社は、MSCIの提案が特にデジタル資産トレジャリー（DAT）企業を対象にしていると主張した。Strategyによれば、この提案は、批判を受けてMSCIが取り下げた以前の案を事実上復活させるものだという。同社は、この提案により主要なDAT企業2社がMSCI指数から外され、将来のDAT企業も組み入れ対象にならなくなると述べた。

Strategyはまた、MSCIによるビットコインの「非事業資産」分類にも異議を唱えた。同社は、自社のビットコイン事業は米国GAAPおよびSECのガイダンスに基づく事業セグメントとして報告されていると説明した。

さらにStrategyは、MSCI指数を追跡するファンドがMSTRの発行済み株式のおよそ3%を保有していると付け加えた。これは1日平均売買高のおよそ60%に相当し、株価への潜在的な影響を抑える要因だと同社は述べた。

MSCIがMSTRを除外した場合、株価はどう影響を受けるのか？

2026年の大半で、MSTR株は強い売り圧力にさらされてきた。2026年初来では、株価は25%のディスカウントで取引されており、8月に40%の反発を見せたにもかかわらずだ。

MSTRは8月を43%の上昇で終え、その大半は直近2週間で生じた。これは2024年11月以来、同株にとって最も好調な月でもあった。

一方で投資家は、StrategyがMSCI指数から除外される可能性を注視している。こうした動きは、パッシブ投資ファンドからの大規模な資金流出を招く可能性があるためだ。2025年11月には、JPMorganが、MSCIからの除外によりMSCI連動ファンドから約28億ドルの流出が生じる可能性があると試算した。

FTSE RussellやS&Pを含む他の主要指数提供会社が同様のルールを採用した場合、合計は約88億ドルに達する可能性がある。さらに、これらの指数を追跡するパッシブファンドはMSTR保有分の売却を迫られることになり、短期的に株価へ下押し圧力を与える可能性がある。

Strategy、ビットコイン購入を再開

8月31日に提出された最新開示によると、Michael Saylor率いるStrategyは8月24日から8月30日にかけて4,603 BTCを3億6,970万ドルで購入した。同社の平均購入価格は1BTCあたり約80,318ドルで、6月22日以来初のBTC購入となった。

6月22日から今回の購入までの間、Strategyは約6,916 BTCを4億3,250万ドルで売却しており、平均売却価格は約62,500ドルだった。

一方でStrategyは、1.55百万株のSTRC株を1億5,180万ドルで買い戻し、USD現金残高を2,900万ドル増やして16.1億ドルとした。同社は現在、貸借対照表上で4年以上の配当カバレッジを確保している。

本記事は情報提供のみを目的としており、金融アドバイスではありません。株式および暗号資産市場では、価格が急変することがあります。

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