StoneXのシニア株式リサーチアナリスト、マーク・パーマー氏がBitcoin Magazineに出演し、同社がStrategy(MSTR)に対して引き下げた目標株価435ドルの理由と、ビットコインを財務資産として保有する上場企業であるデジタルアセット財務会社(DAT)間の再編に関する見通しを説明した。

対談は、Strategyの最近の資金配分から始まる。旧MicroStrategyであり、ビットコインの最大の企業保有者である同社は、STRC優先株式(愛称「Stretch」)の買戻しに約1億7,600万ドルを費やした一方、ビットコインの購入には約2,900万ドルしか充てておらず、その比率は6対1となっている。パーマー氏は、この配分がMSTR株主の利益に資するかどうかを検討した。

中心的なテーマの一つは、Strategyの資金調達におけるSTRCの役割だ。パーマー氏は、この優先株式が同社の資金調達の基盤となっていること、そして49億ドルのUSD準備金がSTRCを額面価格(優先株式が発行される額面価値)へと押し戻している仕組みを説明する。また、Strategyが単純に配当率を引き上げない理由についても触れ、それはすべての優先株式に対する経常的な支払いの増大を会社に約束することになるためだと語った。

その他のトピックとして、STRCの毎日配当の仕組み(ほとんどの優先株式の四半期ペースからの転換)、および除権日(新規購入者が次回の配当を受け取れなくなる基準日)をめぐる変動性、6月のStretchの売りと機関投資家の関与、そしてビットコイン財務のバランスシートのストレスが最初にどこに現れやすいかについても論じた。

さらにパーマー氏は、償還期限のない永久優先株式を、株式転換できる債務証書である転換社債と対比し、Striveのアプローチを紹介。USD現金保有、転換社債の返済、Metaplanetの米国への進出についても言及した。最後に、StoneXがMSTRの目標株価を435ドルに引き下げた理由を詳述し、読者にDATセクター評価のチェックリストを提示した。それは、STRCが額面価格にどれだけ近い水準で取引されているか、StrategyのUSD準備金の規模、転換社債の返済ペース、そしてMetaplanetの米国展開の進展状況という点である。

本インタビューはBitcoin Magazineで公開されたもので、執筆はPatrick Greenによる。

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