Stacksは2026年第3四半期をBitcoinレイヤーのランキング首位で終えた。期末時点のDeFi総ロックバリュー(TVL)は8,890万ドルに達し、直接の競合を上回った。手数料競争でも首位を獲得した。四半期中にStacks上のアプリケーションが獲得したユーザー手数料は44万8,000ドルで、Bitcoinレイヤーの中で最高額となった。この結果により、Stacksはレンディング、ステーキング、取引アプリケーションを通じてBitcoinのユーティリティ拡大を競うRootstock、Mezo、Hemi、Merlinを抑えて首位に立った。金額は汎用ブロックチェーン上のDeFiに比べれば小さいが、このランキングが重要な理由は、Bitcoin保有者がどこにBTCを運用しようとしているかを示している点にある。

スコアボード

上位の争いは圧勝ではなく、接戦だった。Rootstockは四半期を8,320万ドルのDeFi TVLで終え、Mezoは7,730万ドルを記録し、Stacksは最接近する競合に570万ドルの差をつけた。

手数料では、Stacksの四半期合計44万8,000ドルは、Hemiの20万8,000ドルの2倍以上で、Merlinは18万1,000ドルで続いた。手数料収入は、プロトコルに滞留する値ではなくユーザーが実際に取引で支払う額を捉えるため、本来の利用状況を測る指標とされることが多い。取引アクティビティも期末に向けて活発化し、Stacksの分散型取引所の週間出来高は2026年9月下旬に1,670万ドルでピークに達した。

Bitcoinステーキングが成長を牽引

四半期最大の追い風となったのは2026年7月、StacksがPoX-5ハードフォークによりメインネットでBitcoinステーキングをローンチした時だった。このアップグレードは、マイナーが資金を供給し、設定されたボンディング期間を通じて支払われる利回りを導入した。ローンチ後の最初の2つのボンディング期間で約735 BTCがステーキングに流入した。この機能は、Bitcoin自体では埋められない隙間を埋めた。ベースプロトコルにはネイティブのステーキングがなく、直接的なBTC利回りはこれまでラッパー、管理型レンディング、レイヤーネットワークを通じてしか得られなかったからだ。

このアップグレードはネイティブトークン側の参加も押し上げた。PoX-5以降、STXステーキングは4億9,300万STXに増加し、9月初旬にはリキッドステーキングが新たな展開を加えた。StackingDAOがstBTCを導入したのだ。stBTCはステーキングされたBitcoinを表すトークンで、移動や他での利用も引き続き可能である。リキッドステーキングはProof of Stakeエコシステムではおなじみの仕組みであり、その登場によりBitcoin保有者は担保を動ける状態に保つ手段を得た。

レンディングが主役

2026年9月30日時点で、レンディングはネットワーク上のDeFi TVL全体の92.1%を占め、これは8,190万ドルに相当する。残りは他のアプリケーションカテゴリーに分散していた。レンディングはほとんどのチェーンでDeFiアクティビティの要となる。マネーマーケットがトレーダーや他のプロトコルが依存する預け入れ・借入の基盤を提供しているためで、Stacksも例外ではない。Zest Protocolがそのアクティビティの中心に位置し、期末時点でロックバリューの過半のシェアを保持した。同プロトコルの預け入れ額は1億2,200万ドル超、借り入れ資産は4,200万ドルに達したと報告されている。

四半期後の現実確認

2026年11月初旬までに、StacksチェーンのTVLは約5,700万ドルまで減少した。リキッドステーキングをコアDeFiに加えて数えると、Stacksエコシステム全体では依然として約1億2,300万ドルに達しており、ヘッドラインとなるチェーンの数字が変動する中でも水準を保っている。第4四半期に注目すべき指標には、その後のBitcoinステーキングのボンディング期間への参加、stBTCの普及、そしてZestのレンディングにおける支配的シェアが緩むかさらに強まるかが含まれる。

背景:Bitcoinレイヤーの競争

Bitcoinは複雑な金融アプリケーション向けに設計されていない。そのベースレイヤーは意図的に制限されており、この設計はセキュリティには適しているが、レンディング市場やトークンスワップにはあまり向いていない。ベースチェーンがそのロジックをネイティブに実行できないため、各プロジェクトはBTCをスマートコントラクトが実行可能な環境へブリッジしており、そのアーキテクチャはサイドチェーンからロールアップ型の設計まで多岐にわたる。StacksはBitcoinにアンカーしながら独自のコンセンサスメカニズムを実行しており、Rootstock、Mezo、Hemi、Merlinといったネットワークと同じBTC保有者層を巡って競争している。

まとめ

Bitcoinレイヤーセクターにとって、Q3の結果はネイティブ利回り商品が資金を動かせることを示している。7月のBitcoinステーキングのローンチはStacksの首位浮上と時期が重なり、ステーキングに流入した約735 BTCは、遊休Bitcoinの利回りに対する需要が存在することを示唆している。

最大のリスクは集中である。レンディングがDeFi TVLの92.1%を占め、その大半を単一のプロトコルが保持しているため、エコシステムは単一セクターと単一アプリケーションに大きく依存している。11月に約5,700万ドルまで減少したことでも、これらのランキングがいかに脆弱であり得るかが示された。期末時点でRootstockに570万ドルの差をつけていても、ロックバリューが数週間で数千万ドル単位で動く状況では、大きな安心材料にはならない。