スペースX（SPCX）株は水曜朝の取引で下落し、米長期金利の上昇が米国株式に圧力をかける中、3日連続の上昇ラリーが途絶える恐れが生じている。同株は序盤の取引で約1.6％安の169.05ドルとなり、金曜・月曜・火曜に記録した大幅な上昇の一部を失った。この調整は、投資家が借入コストの上昇、大規模な債務調達案、そして直近の一連の運営面の進展を織り込む中で生じた。

ティッカーSPCXで取引されるスペース・エクスプロレーション・テクノロジーズ・コーポレーションは、直近のスターシップおよびファルコンの打ち上げ活動に連動した反発を経て、この日の取引を迎えた。

長期金利上昇がグロース株に重くのしかかる

10年債利回りは5.36％に達し、30年債利回りは5.73％に上昇した。経済全体の借入コストを押し上げる金利上昇は、米国の主要株価指数を下押し、グロース志向の銘柄に圧力を加えた。上場したばかりのスペースXもその例外的な存在ではない。こうした金利感応度はグロース株に馴染みのある特徴だ。長期金利が上昇すると、数年先に期待される収益の現在価値はより強く割り引かれ、スターシップ、Starlink、拡大するAIデータセンター事業など資本集約的なプログラムを資金支援中の新興上場企業の株価は重荷を負う。

直近の上昇は大きなものだった。スペースX株は金曜に7.35％高、月曜にさらに7.63％高となり、火曜は0.49％高で終えた。この3日間の上昇は、6月の市場上場後に株価が225ドルに達した後の弱い相場が続いた時期を受けてのものだった。株価は先週、150ドルの水準を突破するまで、その期間の大半を150ドル未満で推移していた。

約400億ドルの債務調達案が投資家の関心を集める

フィナンシャル・タイムズ報道によると、スペースXは約400億ドルの新規債務を調達する準備を進めている。提案されているスキームには、約100億ドルの銀行ローンと300億ドルの投資適格債が含まれる。アポロ・グローバル・マネジメントがこの資金調達を主導する可能性があり、2027年に完了する見通しもあり得る。債券の発行条件は当時の利回りを基準に決められるため、現時点から2027年の完了時点までの間の金利環境は、調達の最終コストを左右する一つの変数となる。

この資金は、スペースXが人工知能（AI）事業を拡大する中で、データセンター向けのエヌビディア（Nvidia）チップ購入の費用に充てられる見込みだ。6月30日時点で同社は債務384億ドル、ファイナンス・リース債務11億ドルを報告している。また、グーグルの「プロジェクト・サンキャッチャー」の軌道上試験を支援する一方で、現金および有価証券を約1,000億ドル保有していた。仮に提案規模のまま完了すれば、新たな調達額は6月30日時点の同社の債務総額にほぼ匹敵する規模となるため、スキームは業績と並んで注目を集めている。

この大規模な資金調達スキームの道により、投資家は同社の運営面の進展や支出計画と並べて、新たな判断材料を得ることとなった。

直近の打ち上げ実績が上昇を下支え

運営面の好材料が直近の回復を推進した。スペースXは完全な軌道となるスターシップ試験を完了し、上昇中にエンジン1基が停止したにもかかわらずStarlink V3衛星26基の展開を実施した。同社はまた、国際宇宙ステーション（ISS）に宇宙飛行士4人を送り込み、同じ週に他の複数の打ち上げも完了した。

市場の関係者は、株価が再び170ドルを上回った後の同社のバリュエーションの変化も注視していた。月曜日、モルガン・スタンレーのアナリスト、アダム・ジョナス氏はオーバーウェイト評価と300ドルの目標株価を維持した。ゴールドマン・サックスは買い評価を維持したまま、目標株価を220ドルから230ドルに引き上げた。これらの公表された目標株価である230ドルと300ドルは、6月の上場後に株価が付けた225ドルを挟む水準にあり、投資家にとって同社が上場後初期の歴史と比べてどこで取引されているかの一つの目安となっている。

スペースX株はこの反発にもかかわらず、6月の高値を下回ったまま推移している。水曜日の下落は、市場全体の軟調、長期金利の上昇、そして同社の債務調達計画への改めての注目を反映したものだ。投資家は、スペースXが上場後最初の数か月を進む中、打ち上げ活動、AI事業の拡大、防衛契約を引き続き注視しており、2027年に完了する可能性のある債務調達案の動向は、同社のカレンダーにおける不動の日程の一部となっている。