韓国のマージン口座36万件以上が、株式市場のレバレッジ主導の反転の中で強制決済されたと報じられている。シティの推計では、影響を受けた口座の62%が35歳未満の投資家に属している。

ゴールドマン・サックスは別途、7月13日までに120万件以上のレバレッジ付き個人投資家口座がマージンコールを発動し、そのうち32万件から36万件が完全に決済されたと推計した。これらの推計は今週の2セッションにわたる急落に先立つものであり、その間KOSPIは15%超下落し、証券会社は担保不足ポジションの決済を加速させた。

韓国のマージンローン残高は6月24日に過去最高の38.63兆ウォンに達した後、7月15日には34.37兆ウォンへと減少した。他の形態の株式担保融資を含むより広範な投資家借入は、5月末に60兆ウォンを超えた。これらの数字は、国内個人投資家が半導体やAI関連銘柄に殺到する中で蓄積されたレバレッジエクスポージャーの規模を浮き彫りにしている。これはグローバルなAI相場で見られたパターンを反映するものであり、韓国の世帯はすでに先進国で最も高い負債対所得比の一つを抱えている。

決済件数と年齢データは、韓国の金融規制当局による詳細な口座レベルの開示ではなく、市場の推計値である。

KOSPI、水曜日の更深の下落後に反発

KOSPIは木曜日にサムスン電子が四半期過去最高益を発表した後、約3%反発して概ね5,831まで回復したが、指数は6月のピークである9,385.59から依然として約38%下落した水準にとどまった。

水曜日は指数が8%下落し、7月の下落幅が35%に迫る中、さらなる下落をもたらした。KOSPIは最大12.6%下落し、再び20分間のサーキットブレーカーを発動させ、5.98%安で取引を終えた。

これはサムスンとSKハイニックス主導の火曜日の10.84%急落に続くものであり、この日もベンチマークが市場全体のサーキットブレーカー閾値を下回った後、取引が停止された。

SKハイニックスは水曜日に最大19%下落した後、9.6%安で取引を終え、サムスンは最大14%下落した後、損失を5.2%に縮小させた。両社はKOSPIの時価総額の半分以上を占めており、メモリチップ銘柄に対するレバレッジ付きの投機が直接的に広範な指数に波及することを可能にしている。両社はグローバルなAIハードウェアサプライチェーンの中核でもある。SKハイニックスはAIアクセラレータに使用される高帯域幅メモリの主要サプライヤーであり、サムスンは世界最大のメモリチップメーカーである。つまり、今回の売り圧力はAI相場を牽引してきた半導体サイクルに対するより広範な投信の信認をも試すものだった。

SKハイニックスは7月上旬にも、AI主導の高騰時に蓄積されたエクスポージャーを投資家が削減する中で、過去最大の15.4%の1日下落を経験していた。

ソウル、レバレッジETF規制を強化

韓国当局は、個人投資家の集中したポジションが市場のボラティリティを激化させたことを認め、単一銘柄レバレッジ上場投資信託（ETF）に対する追加規制を導入している。

提案された枠組みでは、これらの製品に対する投資家のエクスポージャーを総投資資産の20%に上限を設ける可能性がある。規制当局はまた取引コストを引き上げ、模擬取引を義務化し、極端な価格変動時に市場を安定させるための緊急権限を準備する。

単一銘柄レバレッジ製品の新規上場と広告はすでに停止されている。これらの取引に必要な最低現金預託金を1,000万ウォンから3,000万ウォンに引き上げる別の規則は7月31日に発効する。これらの動きは、韓国が日本や台湾の規制当局を含むアジア太平洋の他の規制当局とともに、個人投資家の参加拡大と、集中したレバレッジ付きの個人ポジションが急激な下落時に増幅しうるシステム的リスクとの間の緊張に取り組む中で行われている。