韓国は、ペニーストックおよび財務的に問題を抱える企業の市場からの早期排除を加速させることを目的とした、より厳格な規制の下で36社の上場企業に警告を発した。

韓国取引所（KRX）は水曜日、株価または時価総額が最低上場基準を下回ったとして、これらの銘柄を管理銘柄に指定した。対象企業のうち9社は韓国のメインボードであるコスピに、27社はバイオテクノロジー、ゲーム、テクノロジー企業を多く擁する成長志向型のジャニア市場コスダックに上場している。全体のうち30社が新たに指定され、既に管理銘柄ステータスにあった6社には上場廃止の追加事由が付加された。

今回の措置は、危険状態および境界企業の退場を加速させるため、2月に金融委員会（FSC）とKRXが発表した改革に続くものである。この上場廃止制度の抜本見直しは、韓国の資本市場を強化し、韓国株式とグローバル市場の同業企業との間に続くバリュエーション格差を縮小させる、より広範な政府の取り組みの一環である。同取り組みはまた、企業統治と株主還元の改善を奨励する「企業バリューアップ・プログラム」も生み出した。

先月導入されたルールの下では、株式が30営業日連続で1,000ウォン（0.71ドル）を下回って取引された場合、管理銘柄に指定される。同様に、企業の時価総額が同じ期間においてコスピで300億ウォン、コスダックで200億ウォンを下回り続けた場合も同様である。企業は、90日間の回復期間中に少なくとも45営業日連続で該当する閾値を上回り続けることができなければ、上場廃止手続きに移行する。

時価総額の要件は来年、コスピが500億ウォン、コスダックが300億ウォンに引き上げられる予定である。

影響を受ける企業には、コスダック上場のCMG Pharma、LabGenomics、JMIのほか、コスピ上場のDaeyoung Packagingが含まれる。

金融当局および取引所は、退場が新規上場のペースに追いついていない市場において、慢性的に弱い企業をより迅速に排除するのに役立つと主張している。過去20年間で、コスダックには1,353社が上場した一方、上場廃止されたのはわずか415社に過ぎない。

境界企業を排除することは、ジャニア市場の収益およびバリュエーション指標を大幅に改善する可能性もある。NH投資証券によると、コスダック上場企業が昨年計上した営業利益の合計は14.1兆ウォンであった。境界企業を除外すれば、この数値は18.8兆ウォンに達していた計算になる。同証券は、コスダックの株価収益率（PER）は112.6から31.3に低下していたであろうと試算している。

「より厳格な上場廃止ルールにより不採算企業の退場が加速すれば、コスダックの収益は改善し、その過度高いバリュエーションも下がってくるはずです」と、NH投資証券のリサーチャーであるイ・サンジュン氏は述べた。「指数は1,000ポイントの水準を回復できるはずです」

規制強化の動きは、コスダックが急激な回復を見せている中で進められている。同指数は5月以降の軟化から今月18%以上上昇し、主要なグローバル株価指数の中で最高のパフォーマンスを記録している。7月30日以降の上昇率は33%に達し、同期間中のコスピの上昇率17.62%のほぼ2倍である。この上昇により、7月31日および8月3日、4日、10日の計4回、買いサイド・サイドカー―プログラム売買の一時的制限措置―が発動された。

政府はまた、コスダック企業を「プレミアム」や「スタンダード」などのセグメントに分ける階層型システムを準備しており、投資家がより強固な企業とリスクの高い企業を区別しやすくすることを目指している。詳細は早ければ9月または10月にも発表され、来年前半の導入を目指している。

批判者は、より厳格な基準が小規模企業にさらなる負担をかける可能性があると警告している。特に投資家の資金需要が半導体関連銘柄に集中し続けている状況下ではその懸念が強い。

「市場のボラティリティに苦しむ中小企業にとって、当局は根本的に弱い企業と一時的な困難に直面している企業を区別する必要があります」と、韓国中小企業団体連合会のキム・ギムン会長は述べた。

上場廃止リスクに直面した企業は防衛策を講じ始めている。管理銘柄に指定された15社は、株価を1,000ウォン以上に引き上げることを目的とする株式統合または資本減少を承認するための株主総会の準備を進めている。例えばJMIは木曜日、5対1の株式統合を実施し、1株あたりの額面を1,000ウォンから5,000ウォンに引き上げると発表した。一部の企業はまた、指定に異議を唱えるための仮処分命令を裁判所に求めている。

「企業が上場廃止を回避するために自己救済措置を講じるのは合理的ですが、本来の競争力の向上を犠牲にしてまで上場を維持することに固執すべきではありません」と、韓華投資証券のリサーチャーであるオム・スジン氏は述べた。