スイス国立銀行（SNB）理事会メンバーのペトラ・チューディン氏は、スイスのインフレが低水準で推移しているのは、インフレ期待が抑制されていることに加え、スイスの消費者バスケットにおける石油のウェイトが比較的小さいためだと述べた。また、スイス国立銀行は必要に応じて金利をゼロ以下に引き下げる用意があると表明した。同行は2014年末から2022年9月まで政策金利をマイナス圏に維持し、長期にわたり-0.75%での運用を含めて、かつてこの措置を実施した実績がある。

チューディン氏はインフレと金利の見通しについてコメントする中で、SNBが予測期間にわたって政策を現状維持するシグナルを発しているわけではないことを強調した。中央銀行のインフレ予測を金利予測として読み解かないよう注意を促し、SNBは金利予測を公表しておらず、現在のインフレ見通しは金利が3年間現在の水準にとどまることを意味しないと指摘した。この「3年」という期間は、SNBが四半期ごとの金融政策評価で公表する条件付きインフレ予測を指しており、政策金利が一定という前提に基づくものであるため、金利維持へのコミットメントではない。

主要な発言には、人工知能（AI）は短期的にインフレを押し上げる可能性があるという見解が含まれていた。また、フランが下落しているのは、海外での金利予想が上昇しているためだと述べた。

これらの発言は金融政策についてハト派的（緩和的）な内容だった。チューディン氏はマイナス金利の選択肢を明確に残し、SNBのインフレ予測が長期間にわたる金利の据え置きを示唆するという見方に反論した。スイスのインフレが依然として低く、政策金利が0%であることから、状況が求められればSNBには政策を緩和する余地が残されていると示唆した。スイスのインフレは、物価安定の目安とされるSNBの0～2%のバンドの下限近くで推移している。前回のマイナス金利導入期間中、SNBは免除枠を超える当座預金に対して銀行に課金しており、これは銀行の収益性への副作用を抑制するために用いられた仕組みである。

最近のフラン安についての説明も注目に値する。チューディン氏はその主因を、スイス国外での金利予想の上昇がフランに対する金利差を拡大させていることにあると説明した。フランは対ドルで約10年ぶりの高値圏で取引されており、SNBは通貨高への対応の歴史が長く、過度に割高な通貨に対抗するために実施した外国為替介入などの実績がある。

全体として、SNBは柔軟性を維持しており、インフレや経済状況がさらに弱くなれば政策は緩和方向に傾くというメッセージだった。これらの発言を受けてUSDCHF（ドル／スイスフラン）は上昇し、0.8009～0.8018のスウィング高値圏を試した。今週はドルの動きではなく、スイスフランに再び注目が集まっている。市場にとっての次の注目点は、SNBが予定している四半期ごとの金融政策評価であり、理事会はそこで政策金利を決定し、インフレ予測を更新する。