上院民主党は今週、CLARITY法案の重要な手続き採決に反対する準備を進めており、長く待ち望まれていた暗号資産市場構造法案が8月の休会を過ぎ、より混雑する秋の立法日程にずれ込む可能性が高まっている。同法案はデジタル資産市場におけるCFTCとSECの権限の境界を明確にし、デジタルコモディティと有価証券の区分を定義するものであり、暗号資産業界が最も優先的に推進してきた連邦立法の一つである。

Punchbowl Newsの記者Brendan Pedersenの報道によると、民主党は「明確な合意」に達しており、共和党が倫理規定の執行、不正資金規制、ステーブルコイン利回りの取り扱いという3つの未解決問題で実質的な譲歩を行わない限り、クロージャー採決に反対票を投じる方針である。議員らは8月7日にワシントンを離れる予定であり、合意に至る時間は残り少ない。9月への延期となれば、政府資金の期限や予算法案の交渉で既に埋まっている議事日程に同法案が加わり、11月の選挙前に本会議での審議時間を確保する猶予はさらに狭まる。

懸念となる3つの障害点

倫理条項が最も論争の的となっている。民主党は、連邦政府高官に対する新たな利益相反規則の執行を司法省が怠った場合、各州の司法長官が司法省を訴えることができるよう求めている。Thom Tillis上院議員とRuben Gallego上院議員による超党派の修正案は依然として検討中であるが、ホワイトハウスはまだ明確な態度を示しておらず、妥協案は宙に浮いた状態にある。

🚨 JUST IN 🚨 41 minutes ago (CLARITY) TILLIS told reporters: "We've got people working with White House right now… they're going through some of the lines right now." (Ethics) The White House is reviewing the Tillis-Gallego ethics text line by line right now. Today.… — Dr Pegger (@dr_pegger) August 5, 2026

https://x.com/dr_pegger/status/2085104345352151125

不正資金に関しては、法案の一部が分散型プロトコルを通じる活動を通常の銀行秘密保護法（Bank Secrecy Act）の要件の対象外にする可能性があると批判者は主張している。財務長官Scott Bessentは強く反発し、同条文は非カストディアル型ソフトウェア開発者に対する既存の政策をほぼ成文化するに過ぎないと主張した。しかし、この擁護では民主党の票確保には不十分であり、民主党側はDeFiプラットフォームの成長を引き合いに出し、現行の法的規制の枠組みを維持するのではなく強化すべきだと主張している。

3つ目の争点はステーブルコインの利回りに関するものである。民主党は、特定の表現が発行体に取引所の報酬や類似の仕組みを通じて実質的に利回りを分配することを許し、他のステーブルコイン関連法案で定められた制限に対する抜け道を生み出す懸念を示している。

採決の票数と議事日程の圧力

共和党は上院で53議席を有しているが、数名の共和党上院議員が造反すると見られている。そのため、指導部は60票のクロージャー成立要件に達するために、民主党からの相当数の票を依然として必要としている。現時点では、それらの票は確保できそうにない状況である。

I am continuing to work with Democrats every day on the Clarity Act. I worked late last night on the CFTC portion of the bill and I'm proud that @POTUS has gone further than any president in history to protect ethics. Let's provide a clear regulatory framework and keep this… pic.twitter.com/2EGffUEt9F — Senator Cynthia Lummis (@SenLummis) August 5, 2026

https://x.com/SenLummis/status/2085016091281985806

Cynthia Lummis上院議員らは、民主党との交渉が毎日行われており、指導部が休会前に法案を本会議に付する意向を維持していると主張している。しかし、議事手続きの見通しはそれほど甘くない。クロージャー請求が行われず、その後の迅速な進展がなければ、法案は実質的に9月まで延期されることになる。

暗号資産市場の観察筋にとって、多くの参加者が期待していた短期的な規制の契機はさらに遠のいた。ベータ値の高いアルトコインや米国を拠点とする暗号資産事業者は、こうした日程の遅れによる影響を最初に受ける傾向がある。時には最終的な法案条文そのものよりも大きな影響を受けることすらある。直接的な市場反応を超えて、より大きな問題は、米国が包括的なデジタル資産規制の枠組みを確立できるかどうかであり、競合する他の法域が自国の制度をさらに固める前にこれを完了できるかが問われている。これは業界団体が立法過程全体を通じて一貫して提起してきた懸念である。