現実世界資産(RWA)のトークン化プラットフォームであるSecuritizeは、資産運用会社のNeuberger Bermanと提携し、新たなトークン化固定収益ファンドを立ち上げた。これによりNeuberger Bermanの固定収益プラットフォームがブロックチェーン基盤に載せられ、従来型の投資戦略をオンチェーンで配分しようとする同社の取り組みがさらに拡大する。この動きは、従来型の現実世界資産戦略をオンチェーン配分向けにトークン化する取り組みにおける新たな一歩となる。

両社は発表の中でこの立ち上げを明らかにしており、この動きはThe Blockが報じたものでもある。

SecuritizeとNeubergerがオンチェーン化するもの

このファンドは、従来は従来型のチャネルを通じて配分されてきた固定収益戦略のオンチェーン版ラッパーとして機能する。この提携では、Securitizeがトークン化・発行のインフラを提供し、Neubergerが基盤となる固定収益プラットフォームと投資運用を担う。

今回の立ち上げにより、Neubergerの固定収益プラットフォームはブロックチェーン基盤に置かれる。The Blockの報道によれば、同プラットフォームの運用資産は約2,300億ドル規模とされる。1939年設立で従業員が株式を保有するNeuberger Bermanは、米国証券取引委員会(SEC)へのForm ADV届出に示されている通り、登録投資顧問業者として事業を展開している。

トークン化固定収益商品にとってこの動きが重要な理由

固定収益プラットフォームをトークン化することで、確立された投資戦略に投資可能なオンチェーン形態が与えられ、従来のファンド管理システムではなくブロックチェーン決済で機能する配分経路が開かれる。

固定収益商品は、株式やクリプトネイティブな利回りとは異なるトークン化のユースケースである。こうした商品は収益を生む金融商品と予測可能なキャッシュフローを中心としており、オンチェーン化の魅力は投機的取引ではなく配分と決済の効率にある。

今回の立ち上げは、BlackRockのトークン化ファンド「BUIDL」の拡大といった動きに続く、大手資産運用会社がトークン化ファンド構造を試すというより広範な流れに沿うものである。BUIDLやFranklin Templetonの「Benji」のような現金同等商品は、これまでで最も広く採用されたトークン化ファンド手段であり、それだけに固定収益プラットフォームの参入はこの形式の注目すべき拡大となる。Securitizeはこの変化において繰り返しパートナーを務めており、BUIDLのトランスファーエージェント(移転代理人)を担当し、Apolloの「AC Credit Fund」をはじめとするクレジット戦略のトークン化もこれまでに手がけてきた。また、今回の動きは、トークン化資産商品が株式と固定収益の双方で広がる中で登場したものでもある。

今後の注目ポイント

主要な未解決の疑問は実行面に集約される。どの投資家が対象となるか、ファンドがどのブロックチェーン上で決済されるか、そして保管と償還がどのように扱われるかである。こうした運用上の詳細が、実務においてこの商品がどの程度アクセスしやすいかを左右する。

トークン化ファンドの立ち上げでは、アクセス、チェーン対応、決済範囲をめぐる疑問が常に生じる。今回の商品は、規制下にある固定収益戦略をどれだけ円滑にオンチェーン基盤へ移行できるかによって評価されることになる。

より広い現実世界資産(RWA)セクターにとって、固定収益プラットフォームのオンチェーン化は、マネーマーケットファンドや株式商品を超えたトークン化ファンド配分への機関投資家の関心が続いていることを示すものだ。