Hyperliquid Policy Center（HPC）は、エクイティ・パーペチュアル契約が証券先物に該当し得るかどうかの明確化を、米国証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）に正式に求めた。この要請は、米国上場初のパーペチュアル契約を先物として承認したCFTCの5月の決定を受けるものだ。パーペチュアルとは、満期日を持たず、定期的なファンディング・ペイメントを通じて原資産に連動し続けるデリバティブであり、オフショアの暗号資産市場で発祥した。BitMEXが2016年にこの構造を導入した。エクイティ版は、原資産となる株式を保有することなく、株式や指数へのデリバティブエクスポージャーをトレーダーに提供する。

HPCは、明確な分類により、より多くのパーペチュアル取引を米国市場に呼び込むと同時に、規制上の不確実性を軽減できると主張する。同グループは、関連プラットフォームでの大幅な取引実績を指摘している。過去10か月間で、Hyperliquidでは4,800億ドルを超えるパーペチュアル契約の取引量が記録された。

パーペチュアルの分類は依然として未確定

HPCによると、パーペチュアル契約は、標準化された条件、代替性、反対売買によるポジション決済の可能性など、先物と中核的な特徴をいくつか共有している。ただし、固定された満期日がないことが、米国法における扱いを複雑にしてきた。

同グループは、過去の執行措置において類似の契約が異なる分類を受けてきたこと、またこの不確実性が、大きな取引量があるにもかかわらずパーペチュアル市場をオフショアへ押し出す一因となっていることを指摘した。

CFTCとSECはこの1年間、この問題を検討してきた。6月には両当局が、スワップ定義が新規製品にどのように適用されるかについて意見を募集し、特に現金決済のエクイティ・パーペチュアルが証券先物に該当し得るかどうかを尋ねた。HPCはこの要請への回答として意見書を提出した。

HPCは市場横断的な単一フレームワークを求める

HPCは、規制当局に対し、パーペチュアルを契約の特性と取引構造に基づいて分類するよう求めた。同グループは、契約が先物かスワップかに該当するかではなく、参照資産が規制上の監督を決定すべきだと主張している。

同グループはまた、規制当局が、要件を満たすエクイティ・パーペチュアルを証券先物として上場できることを確認すること、および取引所が上場する製品の決定において既存の柔軟性を維持すべきだとも述べた。

さらにHPCは、両当局間で一貫した分類を求めるとともに、より新しい製品構造に対応できるよう証券先物フレームワークの近代化を規制当局に要請した。証券先物はSECとCFTCの共同監督の下にあり、いずれかの当局に登録した取引所は既存のフレームワークを通じてこれらを上場できる。このカテゴリーは2000年の商品先物近代化法に由来し、同法は個別株先物に対する長年の連邦レベルの禁止を解除した。ただし、当該製品は株式オプションと比べると、米国市場の小さな一角にとどまり続けている。

Hyperliquidは4,800億ドルの取引量を引用

HPCの報告によると、過去10か月間にHyperliquidで取引されたパーペチュアル契約の取引量は4,800億ドルを超え、石油、金属、通貨、株価指数、個別株などの市場に及んだ。

同グループは、規制当局が正式なルールメイキングなしに明確化を提供できるとし、解釈指針、政策声明、スタッフによる措置によって当初の枠組みを確立できると指摘した。

CFTCのセリグ委員長は、この問題はパーペチュアル市場が米国の監督と基準の下で運営されるかどうかに関わると述べている。HPCは、SECおよびCFTCとの協議を継続すると述べた。

一次情報源：XのHyperliquid Policy Center | Crypto Front News