インドの証券規制当局は、同国の商品デリバティブ市場への外国アクセスを大幅に拡大する可能性のある変更案を提出した。8月11日、インド証券取引委員会（SEBI）は、外国ポートフォリオ投資家（FPI）が原油、天然ガス、金、銀など幅広い非農業商品の現物決済デリバティブ契約を取引できるようにする枠組みを概説した諮問論文を公表した。

現行規制の下では、FPIは非農業商品の現金決済契約のみに限定されている。満期時に原資産の引き渡しを必要とする現物決済契約は、外国投資家にとって利用できないままとなっている。

提案される変更の範囲

同提案は個別商品にとどまらず、現金決済か現物決済かにかかわらず、非農業指数デリバティブも含む。これはインドの商品市場において外国参加者に利用可能な商品群の意味ある拡大となる。

提案日時点で、商品先物におけるFPIの建玉は12億5,500万ルピー（Rs 1,255 crore）であったのに対し、オプションの建玉は87億800万ルピー（Rs 8,708 crore）と大幅に上回っていた。SEBIは、現在利用可能な限定的なアクセスでさえ、特に原油および天然ガスオプションにおいてすでに有意な外国参加を促していることを認めた。

市場専門家のアジャイ・クマール氏は、提案される変更は市場を深化させ、より堅牢な価格発見に貢献する可能性があると指摘した。この動きは、世界最大級の原油、金、銀の輸入国であるインドが商品デリバティブ基盤の整備を続ける中で実施されている。SEBIは2015年に解散した前向市場委員会から商品デリバティブ市場の監督権限を引き継ぎ、多商品取引所（MCX）が同国におけるこれらの金融商品の主要プラットフォームであり続けている。

リスク管理の保護措置

SEBIはアクセス拡大に伴う複数の保護措置を提案している。外国投資家は決済期間開始の少なくとも3営業日前にポジションを決済またはロールオーバーすることが求められる。従わない場合、自動移転メカニズムが発動し、現物決済に対応できる指定メンバーにポジションが再割り当てされる。

さらに、規制当局は現物決済に近接したポジション管理に伴う追加リスクを考慮することを目的とした「プロプライエタリー・リスク・アブソープション・チャージ（独自リスク吸収料金）」の導入を検討している。

1988年に設立され、1992年に法定権限を付与されたSEBIは、インドの証券および商品市場の主要規制当局として機能している。同規制当局は、規則の最終決定前に規制変更案についてパブリックインプットを求めるため、定期的に諮問論文を発行している。

同提案に関するパブリックコメントは2026年9月1日まで受け付けられている。