SBI Funds Managementの株式は上場後にIPO公募価格を下回ったものの、複数の証券会社は新規上場したこの資産運用会社に対して強気のスタンスを維持し続けている。インドの上場資産運用会社は数が少なく、HDFC AMC、Nippon Life India AMC、UTI AMCなどごく一部のプレイヤーしか公開を行っていないため、各上場はセクターの評価額ベンチマークとして注目されている。

上場後の下落にもかかわらず、証券会社はポジティブな見通しの根拠としていくつかの構造的強みを挙げた。主要な要因には、インド最大の国営銀行（資産ベース）であるState Bank of India（SBI）を親会社に持つ強力なブランド力、および全国に広がる広範な販売ネットワークが含まれる。SBIの比類なき支店ネットワークと数億人の顧客基盤は、資産運用部門に競合他社が模倣困難な流通の堀（モート）をもたらしている。

SBI Funds ManagementはSBIグループの資産運用部門であり、運用資産残高でインド最大級の投資信託の一つであるSBI Mutual Fundを運営している。同社はインドの投資信託業界において長年にわたり確固たる地位を築いており、都市部から小売チャネルまでを網羅する根深い販売基盤を有している。

アナリストはまた、システマティック・インベストメント・プラン（SIP）の資金流入の粘り強さを支援要因として強調した。SIPはインドの投資信託への資金流入の一貫した推進要因であり、近年各月のSIP拠出額は過去最高水準に達している。SBI Funds Managementの大規模な個人投資家基盤は、安定した経常収益をもたらしている。AMCのビジネスモデルは本質的に資本効率が高く、運用資産残高の成長に伴い運用報酬がオペレーティング・レバレッジを生み出す。

さらに、証券会社は同社の堅調な収益性指標とインド投資信託業界全体の長期的な成長軌道を、同株に対して建設的な見方を維持する理由として挙げた。インドの投資信託セクターは近年、家計貯蓄の金融化の進展と、ティア2・ティア3都市の個人投資家の参加拡大を推進力として持続的な成長を遂げている。インドの投資信託の運用資産残高のGDP比は先進国の水準を大きく下回っており、長期的な業界拡大の余地が依然として大きいことを示している。

株価パフォーマンスと証券会社の楽観的見方の乖離は、IPO上場後の短期的な市場ダイナミクスと、アナリストが同社の成長見通しを支えるとする長期的なファンダメンタルズとの対比を浮き彫りにしている。投資家が次に注目するポイントには、競争激化の中での市場シェア維持能力、SIP資金流入の軌跡、および運用報酬や流通経済性に影響を与えうるインド証券取引委員会（SEBI）による規制変更が含まれる。

出典：Economic Times Markets