サムスン電子（005930.KS）は金曜日、2026年中に最大110兆ウォン（約800億ドル）に達しうる過去最大規模の株主還元計画を発表し、株価は3.87%上昇して28万1,500ウォンで取引を終えた。今回の発表はSKハイニックスによる大型の自社株買いプログラムに続くもので、韓国半導体セクター全体における株主還元をめぐる競争のハードルを引き上げている。同セクターでは、AIメモリーへの旺盛な需要により、両社の現金ポジションと半導体利益が急増している。

サムスン電子（Samsung Electronics Co., Ltd.）は韓国最大の企業であり、世界をリードするメモリーチップメーカーの一角である。同社は今年の株主還元総額が90兆～110兆ウォンになると見込んでいる。この計画はまた、2024年に導入された韓国政府支援の「コーポレート・バリューアップ・プログラム」とも整合的である。同プログラムは、上場企業による株主還元の改善を促し、韓国株の評価に長年続く「韓国ディスカウント」を縮小することを目的として導入された。

過去最大規模の株主還元計画

同社はこのプログラムを、韓国企業が発表した株主還元パッケージとして過去最大のものと説明している。サムスンはまた、第3四半期の現金配当として約30兆ウォンを実施する計画だ。

計画されている配当には、既存の株主還元方針に基づく通常の四半期配当が含まれる。取締役会は10月末に開催予定の会合で、この支払いの詳細を確定する。残りの株主還元については、2027年1月に別途開催される取締役会で決定される。

残額については、サムスンは追加の現金配当、自社株買い、株式消却を活用できる。同社はまた、従業員株式報酬として15兆ウォン相当の株式を購入済みだ。ただし、これらの株式は株主への直接的な分配ではなく、従業員インセンティブの一部を構成するものである。

SKハイニックスの自社株買いが半導体セクター全体に圧力

サムスンの今回の発表は、SKハイニックスが40兆ウォン規模の自社株買いを実施することを決定したことを受けている。世界第2位のメモリーチップメーカーであるSKハイニックスは、買い付けプログラムの完了後にこれらの自己株式を消却する計画でもある。この動きは、増え続ける現金準備のより多くを還元すべきだというサムスンへの要請を強めた。

SKハイニックスは、2025年から2027年までのフリーキャッシュフローの半分以上を充当する計画だ。一方、サムスンの現行方針では、2024年から2026年までの累積フリーキャッシュフローの50%を充当する。サムスンは同枠組みの下で、年間9.8兆ウォンの通常配当も維持している。還元総額を固定額ではなくフリーキャッシュフローに連動させることは、需要と価格の大幅な変動を繰り返してきたメモリー業界の歴史を反映している。

両社とも、人工知能（AI）インフラへの投資に関連したメモリーチップ需要の強まりから恩恵を受けている。サムスンの株価は今年に入って約135%上昇しており、長期での上昇幅も堅調さを保っている。金曜日の取引では株価が一時28万5,000ウォンに迫り、上昇の勢いをさらに伸ばした。

AI半導体利益がサムスンの現金ポジションを強化

サムスンの半導体事業は、先端メモリー製品への需要拡大に伴い、急激な利益成長を実現している。第2四半期の半導体利益は前年同期から250倍以上増加した。この改善により、配当、自社株買い、研究開発、生産投資に資金を供給するサムスンの能力が強まった。

サムスンとSKハイニックスは年末までに、純現金の合計で約2,630億ドルを保有する可能性がある。この額は、エヌビディア（Nvidia）の推定現金残高や、米国の主要テクノロジー企業数社の現金合計をも上回る規模となる。これらの数字は、現在のメモリーチップの景気循環が生み出した財務力を裏付けている。

サムスンは、先進的なAIシステムに使われる高帯域幅メモリー分野では、依然としてSKハイニックスとの競争に直面している。ただし、より大規模な株主還元プログラムは、経営陣が余剰資金を配分する間、株価を下支えする可能性がある。残りの還元の構造によって、配当、自社株買い、株式消却を通じて最終的にどれだけの資金が株主に届くかが決まる。10月末の配当決定と2027年1月の取締役会、そしてSKハイニックスによる自社株買いの実行と計画中の株式消却は、その資金がどのように還元されるかを示す次の予定ステップとなる。

出典：CoinCentral