RobinhoodのVlad Tenev CEOは、金融における次の大きなトレンドは新しいミームコインではないと主張している。Tenev氏によれば、それは市場のなかでも地味な存在である株式や債券といった資産が、ウォール街が何十年も依存してきた老朽化したインフラの代わりに、ブロックチェーン基盤の上で動くことだという。

Tenev氏は4月29日の2026年第1四半期決算説明会以来「トークン化スーパーサイクル」というテーゼを唱えており、8月18日のXへの投稿でこのメッセージを改めて強調した。その主張は明快だ。真の革命は、乱高下する暗号資産価格にあるのではなく、基盤となるテクノロジーが伝統的金融を内側から食い崩すことにあるという。

暗号資産の急落からブロックチェーンインフラ戦略へ

Tenev氏によるトークン化推進のタイミングは偶然ではない。Robinhoodの暗号資産取引収益は減少傾向にあり、2026年第1四半期には前四半期比30%減となり、投資家の注目を集めた決算の市場予想割れの一因となった。参考までに、暗号資産取引はかつて同社の総収益の3分の1超を占めていたが、2024年末までにこの割合は約12.5%まで低下していた。

Robinhoodの回答は2026年7月1日に登場した。同社は実物資産のトークン化専用に構築されたレイヤー2ブロックチェーン「Robinhood Chain」をローンチしたのである。レイヤー2として、Robinhood Chainは自身のネットワーク上で取引を処理し、基盤となるベースチェーンへ決済を委ねる。また、EVM互換であるため、Ethereumエコシステム全体にすでに存在する開発者向けツールを用いてEthereum形式のスマートコントラクトを実行できる。同プラットフォームはすでに1億件を超える取引を処理しており、同社によれば、この指標において最速のEVM互換チェーンだという。

Robinhood Chainは190銘柄を超える米国株式のトークン化版に対応しており、各トークンは原資産である株式への1:1の経済的エクスポージャーを提供し、取引所の取引時間中に限らず24時間取引可能だ。これらの株式トークンは現在、120か国以上で利用できる。

なぜトークン化なのか、そしてなぜ今なのか

その中心的な価値提案は一見シンプルだ。従来の株式市場は所定のスケジュールで稼働し、週末は閉場し、取引の最終確定に数日を要しうる決済システムに依存している。米国株式は2024年5月にT+1決済へ移行したが、最終的な資金決済は依然としてブローカー、清算機関、保管機関を経由するほか、世界の他の多くの地域はT+2サイクルで決済している。対照的に、ブロックチェーン上のトークン化株式は継続的に取引でき、ほぼ即時に決済され、従来のチャネルでは米国市場にアクセスできないかもしれない投資家にリーチすることができる。

たとえばインドネシアやナイジェリアの個人投資家にとって、Robinhood Chain上のトークン化株式を通じてAppleやTeslaへの少額単位のエクスポージャーを購入するほうが、米国株式にアクセスするために必要とされる従来の証券インフラを乗りこなすよりもはるかに簡単である可能性がある。

機関投資家レースにおける個人投資家優先の賭け

Robinhoodは真空のなかで事業を展開しているわけではない。BlackRockからJPMorganに至る大手金融機関は、さまざまな資産クラスのトークン化を模索してきた。BlackRockは2024年3月にトークン化された米国債ファンド「BUIDL」をローンチし、JPMorganは自社のOnyxプラットフォーム（後にKinexysへ改称）で、銀行間支払いやトークン化された担保を何年も処理してきた。ただし、こうした取り組みの大部分は、機関投資家クライアントや米国債、プライベートエクイティ持分といった大口資産を対象としてきた。

Robinhoodのアプローチは異なる。個人投資家優先で、株式に特化し、他社のインフラではなく自社のブロックチェーン上に構築されている点だ。チェーンそのものを管理することで、同社は汎用ブロックチェーンに金融商品を無理に当てはめるのではなく、株式トークン化という特定のユースケースに最適化されたプラットフォームを実現できる。

そしてリスクは、当然ながら規制だ。トークン化証券は多くの法域でグレーゾーンに位置しており、120か国以上で米国株式のエクスポージャーを提供するということは、各国の証券法制が織りなす複雑な制度を乗りこなすことを意味する。欧州連合（EU）のMiCAレジームは2024年末から施行されており、数少ない統一されたルールブックとして、ライセンスを取得した事業者に加盟国間で事業を展開できるパスポートを与えているが、その他の大多数の市場では依然として個別に判断が下されている。Robinhoodはすでに本国市場で規制当局の監視に直面してきた。同社の暗号資産部門は2022年にニューヨーク州の規制当局へ3,000万米ドルの制裁金を支払ったが、SECは2025年初頭にRobinhood Cryptoに対する調査を不起訴で終了している。この領域をグローバルに拡大することは、Tenev氏が構想するスーパーサイクルの速度を鈍らせかねない複雑さを加える。現時点でRobinhoodが掲げるスコアボードは取引件数であり、残された疑問は、その活動が同社がサービスを提供する120か国超の市場全体で持続的な取引へとつながるかどうか、そして各国の規制当局がどのように対応するかである。