債券利回りの上昇は、デットファンドのリターンを一時的に圧迫する可能性があり、長期デュレーションのファンドが典型的に最大の影響を受けます。デュレーションが投資期間に合致するファンドを選ぶことで、投資家はボラティリティを管理しやすくなり、どのデットファンドが自身の目的に最も適しているかという問いが生じます。

債券価格と利回りの関係は逆相関です。利回りが上昇すると既存債券の価格は下落し、利回りが低下すると債券価格は上昇します。デットファンドの純資産価格（NAV）は保有債券の市場価値を反映するため、市場全体の利回り上昇は、基礎となる債券が予定どおり利払いを続けていても、ファンドの時価評価額を押し下げる可能性があります。市場の利回りは、中央銀行の政策金利、インフレ期待、政府の借入、債券全体への需要などの要因に応じて動くのが一般的で、これらの変化は迅速にデットファンドのNAVに伝わります。

この影響の大きさは主にファンドのデュレーション次第です。デュレーションは、債券ポートフォリオの価格の金利変動に対する感応度を測る指標です。固定収益分析で用いられる経験則として、利回りが1ポイント変動するたびに、債券価格はおおよそデュレーション分だけ変動します。長期デュレーションの債券を保有するファンド、たとえば長期満期の国債ファンドやギルトファンドは、利回りが動いた際により大きな価格変動を受けやすくなります。オーバーナイト、リキッド、超短期デュレーションなどの短期デュレーションのファンドは、一般的に金利変動への感応度が低くなります。インドでは、これらのカテゴリーはインド証券取引委员会（SEBI）が定めるデットファンドの類型の枠組みに位置づけられており、SEBIはオープンエンド型債券スキームをマコーレー・デュレーションで分類しているため、投資家はファンドの金利リスク特性を比較しやすくなっています。

利回り上昇時の緩和要因のひとつがアクリューアルです。ファンドは保有債券のクーポン利息を稼得し、新たに購入する債券はより高い利回りで入手できるため、既存保有債券の時価評価損を徐々に緩和できます。

このため、短期の目的を持つ投資家には短期デュレーションのファンドがニーズに合致しやすく、中間的なボラティリティに耐える準備のある長期投資家は長期デュレーションのファンドを検討することが多いです。債券を満期まで保有すれば、途中の価格変動にかかわらず利回りが確定します。

デットファンドの投資家にとって、利回り上昇時に考慮すべき重要な要素は、投資期間、ファンドのデュレーション特性、そしてリターンの一時的な変動への許容度です。これらの要素を一致させることで、利回り上昇局面でのボラティリティ管理に役立ちます。

出典：CNBC-TV18 Markets