Reddit株は金曜日、30.44%急落して90.15ドルとなり、週間の下落率は44%に拡大した。Steve Huffman CEOは、GoogleのAI搭載検索機能がリファラルトラフィックを削り、プラットフォームのユーザーベースを縮小させる可能性があると警告した。

決算内容は第3四半期として好調だったにもかかわらず、今四半期の売上高予想が市場予想を下回ったことで株価は売り込まれた。Redditの第4四半期売上高予想は10億〜10億3,000万ドルで、アナリスト予想の約10億5,000万ドルを下回った。第3四半期は売上高が53%増と好調だった。

Huffman氏は、10月にGoogle経由の検索リファラルが週に100万件以上減少したと述べ、この傾向が続けば第4四半期に日次アクティブユーザーが1桁後半(低い2桁)の割合で減少する可能性があると警告した。

Redditは、Google検索を通じて議論が見つけられることに事業の多くを築いてきたが、そうした訪問者はプラットフォームをクリックすることなく回答を得られるようになりつつある。この変化は、Redditをインターネット上で最も急成長している上場企業の一つへと押し上げた広告事業に圧力をかけている。

好調な決算、弱い見通し

Redditの第3四半期業績は一見堅調に見えた。同社の公式決算リリースによると、売上高は前年同期比53%増の8億9,500万ドル、広告収入は54%増の8億4,700万ドル、純利益は2億8,300万ドルに達した。潜在希薄化を考慮して各株式に帰属する企業利益を示す希薄化後1株当たり利益(EPS)は1.40ドルで、前年同期比75%増、アナリスト予想の1.33ドルを上回った。

一方、オーディエンス関連の数値は振るわなかった。Redditの日次ユニークアクティブ訪問者数は1億3,030万人で前年同期比12%増だったものの、アナリスト予想の約1億3,400万人を下回った。米国では逆に2%減の5,070万人となり、投資家にプラットフォームの成長維持への疑問をもう一つ抱かせる結果となった。

Huffman氏が指摘するGoogleのAI機能

Huffman氏は木曜日の決算説明会でこの警告を述べ、10月中はGoogle経由の検索リファラルが週平均で100万件以上減少し、その減少は第3四半期末に向けて加速したと説明した。このペースが続けば、Redditの日次アクティブユーザー総数は現在の約1億3,000万人のベースから、第4四半期に1桁後半(低い2桁)の割合で減少する可能性があるという。

Huffman氏はGoogleの「AI Overviews」と「AI Mode」を直接名指しした。これらは検索結果内で直接回答や要約を生成する機能だ。Googleはユーザーをウェブサイトへ誘導するのではなく、自社のページ上で必要な情報を提供するようになり、従来の検索リンクはさらに下に押しやられている。

こうした変更がRedditの検索トラフィック減少の原因かを問われたHuffman氏は、AI機能が米国内でも国際的にも積極的に拡張されたと述べた。「AIモードはトラフィックを生まない。当社にとってではなく、私の知る限りどのサイトにとっても」と投資家に語った。

これはRedditにとって、そしておそらくインターネット上の他のあらゆるメディアサイトにとっても、厄介な状況を生み出している。Redditの議論を検索することは引き続き可能だが、Googleの検索結果は、Reddit自体を訪問せずにその議論から情報を得られるようになりつつある。検索リファラルは既存ユーザーの再来ももたらすため、クリックの減少は新規ユーザーの獲得とユーザーの維持の両方に影響し得る。

Redditの対応:ログイン型プラットフォーム

Redditはこの依存を減らすため、主にログイン必須の体験への移行を進めており、プラットフォームの大部分にアクセスするにはアカウントへのサインインが必要となる見込みだ。同社は第4四半期に米国外の一部市場でこの変更の試験を開始する予定だ。この初期テストの成果と、Google経由のリファラルが10月のペースで減少し続けるかどうかは、Redditが10億〜10億3,000万ドルの予想とともに第4四半期決算を発表する際の、最も明確なシグナルの一つとなるだろう。

この戦略は、AI業界との重要性を増しつつある関係にもつながっている。2024年2月、Redditは報道によれば年間6,000万ドル規模のデータライセンス契約をGoogleと締結し、検索大手にAIモデルの訓練用としてRedditの議論へのアクセスを提供した。数か月後にはOpenAIとの同様のパートナーシップを発表し、ChatGPT開発元がRedditのコンテンツを利用する一方、RedditはOpenAIの技術にアクセスできるようになった。

これらの契約により、Redditは膨大な人間の会話アーカイブをAI開発者に販売できるものへと変えた。しかし、Redditのコンテンツの恩恵を受ける同じAI搭載検索体験が、実際にサイトを訪れる人の数を減少させ得る。Redditはまた、公開データへのアクセスを厳格化し、より制限の強いプラットフォームへと移行し始めており、この変化は長年のユーザーを怒らせた。

テクニカル面の悪化

株価は過去1週間で44%下落しており、金曜日の30.44%の急落がその大きな部分を占めた。90.15ドルとなったReddit株は、数日前の水準を大きく下げて取引されている。

テクニカル面も目先の救いになりそうにない。Redditの50日指数移動平均(直近の価格に大きな重みを置くトレンド指標)は約149.80ドルにあり、200日移動平均は約162.12ドル近辺にある。50日移動平均はすでに200日移動平均を下回っており、いわゆる「デッドクロス」が発生している。これは長期的な下落トレンドと結び付けられることの多い弱気シグナルだ。移動平均は設計上後ろ向きの指標であるため、デッドクロスは過去1週間の急落の激しさを反映するものであり、それ自体が予測を提供するものではない。

90.15ドルの株価では、50日移動平均に戻るだけで約66%—ほぼ70%—の上昇が必要となる。それでも株価を短期トレンドラインに戻すにすぎず、デッドクロス自体は解消されない。両移動平均が現在の価格を大きく上回っている状態では、短期的なこれらの水準への回復はますます見込み薄に見える。